Майкл Берри из "Большой ставки" только что выкупил акции этой пострадавшей компании спортивной одежды (не является Nike)

Ключевые моменты

• Майкл Бёрри увеличил свою позицию в Lululemon с акциями и опционами на покупку во втором квартале.
• Бренд одежды сталкивается с рядом проблем, но продолжает расти в продажах и доходах.
• Постоянно обновляет свои продукты, чтобы удовлетворить потребности своих пользователей, которые реагируют положительно.

Майкл Берри, директор Scion Asset Management, стал известен благодаря своему невероятному ходу во время ипотечного кризиса, описанному в книге ( и последующем фильме ) «Большая игра». В то время он только начинал. Сегодня он управляет портфелем стоимостью почти $600 миллионов.

В отличие от многих хедж-фондов, ваш фонд имеет очень мало акций и делает опционы центральным компонентом своей стратегии. Это имеет смысл для человека, который достиг известности благодаря контртрендовому медвежьему подходу. На конец второго квартала Scion владел только шестью акциями, помимо ассортимента опционов на покупку.

Одной из новых позиций Бурри является гигант спортивной одежды, испытывающий трудности, Lululemon Athletica. Давайте посмотрим, что этот контр-инвестор может увидеть в Lululemon и является ли это хорошей ставкой для среднего инвестора.

Это больше не новое имя в спортивной одежде

Lululemon помогла популяризировать тренд athleisure, который превратил спортивную одежду в повседневный базовый элемент, способствуя падению нескольких брендов офисной одежды. Она процветала до пандемии, но удаленная работа стала сильным толчком, когда офисы закрылись.

Тем не менее, в последнее время Lululemon испытывает трудности, или, по крайней мере, замедляется. Есть несколько причин, по которым она потеряла популярность на рынке: неудача с цветами сезона, которые важны для резонирования с ее потребительской базой, подверженность тарифам как иностранная компания (, имеющая штаб-квартиру в Канаде ), недостаток запасов своих самых популярных товаров и растущая конкуренция на рынке премиальной спортивной одежды.

В некотором смысле, он стал жертвой собственного успеха, поскольку его состоятельные клиенты хотят самого премиального опыта, и всегда появляются новые игроки, которые могут войти в игру и конкурировать за это место. Кроме того, с множеством приказов о возвращении на работу инвесторы опасаются, что эти тенденции лишь углубятся. Это довольно проблематично, и акции Lululemon упали на 60% с рекордных максимумов.

Не только йога-штаны

Не так уж и плохо. Вот как Lululemon выступил в первом финансовом квартале 2025 года, завершившемся 4 мая (:

• Доходы увеличились на 7% по сравнению с прошлым годом.
• Сравнимые продажи выросли на 1%.
• Валовая прибыль увеличилась на 8%, а валовая маржа выросла на 60 базисных пунктов.
• Операционная выручка увеличилась на 1%, но операционная маржа снизилась на 110 базисных пунктов.
• Прибыль на акцию увеличилась с $2.54 в прошлом году до $2.60 в этом году.

Lululemon имела солидный международный квартал, где продажи увеличились на 19% по сравнению с прошлым годом. Генеральный директор Кэлвин МаКдональд отметил, что американские покупатели становятся более целенаправленными в своем поведении при покупках, учитывая экономическое давление.

Бизнес особенно хорошо развивался в Китае, где продажи увеличились на 22% по сравнению с прошлым годом, и где ожидается, что продажи вырастут на 25% - 30% в этом году. Планируется открыть от 40 до 45 новых магазинов в этом году, большинство из которых в Китае. Это огромная рыночная возможность и демонстрирует, что, даже если Lululemon сталкивается с большей конкуренцией со стороны брендов в США, он по-прежнему остается популярным брендом в Китае.

Как премиум-бренд, Lululemon может потерять в условиях высокой инфляции. Это указывает на его статус среди массовых потребителей, которые обычно стараются не переплачивать за его премиум-продукты. Это, как правило, хорошо для компании, но поскольку она зависит от этих клиентов для роста, она может ощущать экономические изменения более остро, чем ультра-люксовые бренды, которые не достигают массовой базы потребителей.

Сосредоточьтесь на мячах

Lululemon разработала огромный и растущий глобальный бизнес и по-прежнему остается популярным брендом. Это дает ей определенное преимущество перед новичками, и она работает над тем, чтобы защитить его, оставаясь верной своей успешной формуле: создавать инновационные и стильные продукты, которые приносят ценность своим пользователям. Было много подделок самых продаваемых и переопределяющих гендерную принадлежность мужских брюков Lululemon, но люди, которые платят за качество и запатентованные ткани Lululemon, это понимают.

“Ключ к нашему успеху на всех наших рынках - это наш продукт”, - сказал Макдональд, - “который предлагает уникальные и инновационные решения для клиентов в категориях продуктов как для спорта, так и для образа жизни”. Он упомянул несколько новых линий для женщин, включая Daydrift, Shake It Out и Be Calm, и сказал, что клиенты “хорошо отреагировали на новинку”.

Несмотря на эти усилия, акции Lululemon торгуются по самому низкому в истории будущему соотношению P/E. Они торгуются всего за 13 раз будущую прибыль за год, что близко к историческому минимуму, и, вероятно, ниже, чем когда Бурри занял свою позицию.

Он также купил опционы колл, что является прямым сигналом того, что он считает, что цена акции вырастет. По этой цене, и с продолжающейся возможностью компании, это, вероятно, произойдет скоро. Lululemon сообщает о доходах за второй квартал на этой неделе, и есть вероятность того, что акция уже начнет расти с обновлением.

Рискну ли я, как Берри? Возможно, но с осторожностью. Его контрарный подход меня интригует, хотя этот волатильный рынок заставляет меня сомневаться. Китай, похоже, является его спасательным кругом, в то время как США шатко стоят. Посмотрим, оправдает ли его ставка себя.