Анализ автоматических маркет-мейкеров AMM( в экосистеме Solana)

В индустрии Web3 децентрализованные финансовые ( DeFi ) продукты занимают доминирующее положение. В этом контексте автоматические маркетмейкеры ( AMM ) сыграли ключевую роль в продвижении инноваций в области финансов Web3. В этой статье будут представлены несколько важных реализаций AMM в экосистеме Solana, что предоставит ликвидным поставщикам ( LP ) справочную информацию для выбора инвестиционной стратегии.



## Постоянный произведение AMM ( CPMM )

CPMM является самой основной реализацией AMM и применяется во многих продуктах. Например, возьмем AMM на основе постоянного произведения, который был выпущен одной торговой платформой; количество двух токенов в пуле имеет фиксированное произведение: X * Y = k.

Когда пользователь добавляет ликвидность в пул, CPMM автоматически создает связанный аккаунт для кошелька пользователя и выдает LP Token, который используется для подтверждения доли кошелька в пуле. При извлечении ликвидности соответствующий LP Token будет уничтожен.

Онлайн-программа CPMM разработана с использованием Anchor. При обмене токенов пользователем будут вызывать соответствующие команды swap. Например, в паре TRUMP-USDC, когда пользователь обменивает USDC на TRUMP, это будет происходить через пул этой торговой пары.



В экосистеме Solana, LP Pair может быть напрямую представлен с помощью Token Account, без необходимости развертывания нового контракта. При торговле взаимодействие происходит напрямую с CPMM Program, изменяя состояние соответствующего Token Account с помощью переданного адреса пула, адреса токена и т.д. для выполнения операции swap.

Конкретное количество целевых токенов, которое можно обменять, рассчитывается с использованием формулы постоянного произведения. При расчете будет учитываться вычет комиссии.



## Центральный Ликвидность Маркет Мейкер ( CLMM )

CLMM похож на V3 версию некоторого DEX, где для каждой пары токенов есть несколько уровней комиссий, и можно создавать пулы соответствующего уровня. Он унаследовал некоторые концепции, такие как tick, многоуровневые комиссии, централизованная ликвидность и т.д.

CLMM позволяет LP выбирать ценовой диапазон при внесении средств, и средства распределяются только в выбранном диапазоне. Также можно внести только один токен для предоставления односторонней ликвидности, что похоже на лимитный ордер.



Для пулов с низкой волатильностью LP склонны выбирать более узкий диапазон цен; для пулов с высокой волатильностью выбирается более широкий диапазон. Концентрированная ликвидность может повысить эффективность использования капитала, но также требует от LP более активного управления ликвидностью, чтобы избежать серьезных непостоянных потерь.



## Динамический автоматизированный маркет-мейкер ( DLMM )

DLMM - это продукт AMM, выпущенный одной из торговых платформ и представляющий собой вариант V3. Он вводит концепцию Bin, и пулы начинаются с базовой цены, где каждый небольшой шаг Bin существует как отдельный Bin. Сделки в рамках одного Bin пользуются нулевым проскальзыванием, что может увеличить объем торгов и вероятность успешных сделок.



В DLMM в текущем активном Bin существует два токена, другие Bin расположены по бокам и содержат только один токен. Когда количество одного из токенов в активном Bin уменьшается до 0, происходит автоматический переход к соседнему Bin, что приводит к изменению цены пула.



DLMM предлагает три стратегии LP: Spot, Curve и Bid Ask. Spot подходит для большинства пулов; Curve подходит для стабильных монет с низкой волатильностью; Bid Ask подходит для пулов с высокой волатильностью, но требует от LP частой корректировки позиций.



## Итог

AMM как важная составная часть Web3 финансов, способствует развитию децентрализованных финансов через уникальные механизмы. С развитием технологий и совершенствованием экосистемы, AMM ожидается, что в будущем сыграет еще большую роль, далее изменяя традиционную финансовую структуру.