Отчет Grayscale: позитивные факторы для рынка – конкуренция в отрасли и выход традиционных финансов

Авторы: Зак Пандл, Grayscale;

• За последний месяц ралли криптовалют распространилось с биткоина на другие сегменты рынка, в частности, на платформу смарт-контрактов — криптопространство FTSE Grayscale, которое было лучшим с середины октября.
• В настоящее время рынок рассматривает более оптимистичный прогноз, при этом активные криптотрейдеры, по-видимому, держат длинные позиции, поскольку открытый интерес к фьючерсам увеличивается, а затраты на кредитное плечо увеличиваются. Если позитивные новости не продолжатся, риск разочарования еще больше. • Обнадеживает то, что более низкая, чем ожидалось, инфляция в октябре должна удержать ФРС на паузе. Если реальные процентные ставки достигнут пика, и мы продолжим наблюдать прогресс в одобрении спотовых ETF на рынке США, мы считаем, что оценки криптовалют могут продолжать восстанавливаться.

Криптовалютное ралли, начавшееся с биткоина, расширилось и теперь отражается на большинстве других сегментов рынка. ** В дополнение к оптимизму по поводу одобрения спотовых биткоин-ETF и спроса на биткоин в качестве цифровой альтернативы золоту, недавние рыночные показатели высветили множество других тем, включая конкуренцию между платформами смарт-контрактов, достижения в разработке видеоигр на основе блокчейна и усилия традиционных финансовых фирм по токенизации. **

Согласно серии индексов FTSE Grayscale Crypto Sector Index Series, в период с 15 октября по 13 ноября общая оценка криптовалют выросла на 40%** (график 1). Хотя денежная криптовалютная индустрия лидировала на рынке до октября 2023 года, с тех пор она отставала, поскольку рыночное ралли распространилось за пределы биткоина. И наоборот, в прошлом месяце криптопространство смарт-контрактов превзошло более широкий рынок, чему способствовал стремительный рост цен на токен Solana (SOL) и несколько других активов платформы смарт-контрактов. По состоянию на 15 октября 2023 года общая рыночная капитализация серии FASE Grayscale Cryptocurrency Industry Index увеличилась с $890 млрд до $1,2 трлн.

Пример 1: Индустрия платформ смарт-контрактов в последнее время превзошла

! [JIrCeCFQ8wvnXrYUCP3sJhmlUSy2xDYKrfpzOSzE.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-80f24aeb11-dd1a6f-cd5cc0.webp “7137171”) Источник: FTSE, Grayscale Investments. Данные на 14 ноября 2023 года.

Конкуренция между платформами смарт-контрактов, большая тема на рынке криптовалют в 2021 году, недавно вновь возникла. В частности, SOL вырос более чем на 150% с середины октября (рис. 2), вероятно, из-за анонса Firedancer на ежегодной конференции Solana Breakpoint, нового клиента-валидатора, разработанного Jump Crypto для повышения надежности сети. ** Среди платформ смарт-контрактов уровня 1 Solana занимает третье место по количеству ежедневных активных пользователей и второе по величине количество штатных разработчиков, и многие инвесторы, похоже, считают цепочку самым сильным конкурентом лидера рынка Ethereum. **

Пример 2: Solana превосходит конкурентов

! [7p3WXYJW0fwifDNvFb1CEIysgKpXEra4nX9V6NkB.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-33c1873d24-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137183»)

Источник: FTSE, Coin Metrics, Grayscale Investments.

Другие акции, которые показали лучшую динамику, включают Illuvium (ILV) и ImmutableX (IMX). Компания Illuvium разработала набор совместимых научно-фантастических игр на основе блокчейна ImmutableX; Проект объявил, что его игра будет доступна в Epic Game Store 28 ноября.

Кроме того, токенизация активов учреждений TradFi продолжает оставаться в центре внимания участников рынка. ** Несмотря на то, что большая часть активности будет происходить в частных/закрытых блокчейнах, она также может оказать некоторое влияние на криптовалютный рынок. В частности, разработчики Chainlink ожидают, что его протокол межсетевой совместимости (CCIP) может помочь соединить две экосистемы. С 15 октября токен LINK от Chainlink вырос на 94%.

На волне роста цены активные криптотрейдеры теперь, похоже, держат довольно много позиций. Открытый интерес фьючерсов на биткоин достиг самого высокого уровня с весны 2022 года, а стоимость заимствований как на централизованных, так и на децентрализованных платформах взлетела 13 ноября (график 3). В последние недели также наблюдался значительный приток средств в глобальные криптовалютные биржевые продукты (ETP), как наличные продукты за пределами рынка США, так и фьючерсные продукты на рынке США. По оценкам Grayscale Research, с 15 октября общий чистый приток криптовалютных ETP составляет около 990 миллионов долларов, в основном в продукты биткоина.

Рисунок 3: Кредитное плечо дороже на централизованных и децентрализованных платформах

! [g0fcFBkAasH2MLpg7lMDFhtsurgMeZ1uSIt5PE94.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-f03fdb4d6a-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137185»)

Годовая процентная доходность заимствования USDC на Aave V3 на ETH. Aave — одна из крупнейших децентрализованных платформ кредитования. Источник: DeFi Llama.

Оценки криптовалют теперь дисконтируются до более оптимистичного прогноза, а это означает, что если поступающие новости станут менее благоприятными, риск разочарования будет выше. К счастью, последние данные продолжают двигаться в положительном направлении. Например, инфляция потребительских цен в октябре оказалась ниже, чем ожидалось, что, как мы ожидаем, повысит вероятность того, что ФРС завершит свое ужесточение (доходность облигаций резко упала после отчета). На наш взгляд, повышение ставок ФРС оказывает давление на оценки криптовалют, и прекращение этого процесса может помочь поддержать восстановление рынка. Мы считаем, что оценки криптовалют могут продолжить восстанавливаться, если реальные процентные ставки достигнут пика, и мы продолжим наблюдать прогресс в одобрении спотовых ETF на рынке США. **

График 4: Более низкие реальные процентные ставки должны поддержать восстановление криптовалют

! [iR9lrvwvHbmWOJly1feCv1sk35tWfkPt2mf981Tq.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-af7ea9766a-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137186»)

Источник: Bloomberg. Эффективная процентная ставка — это доходность 2-летних TIP. Данные на 14 ноября 2023 года.