Один и тот же июль — два абсолютно разных ответа.
В США индекс цен PCE за июнь снизился в месячном выражении на 0,1%, впервые с 2020 года показав отрицательную динамику за месяц. Инфляция остывает — и данные это прямо и ясно фиксируют.
А дальше что?
Доходность 30-летних гособлигаций США пробивала отметку за отметкой и дошла до 5,27% — максимум с 2007 года. 10-летняя доходность подскочила до 4,733%: за месяц прибавила более 30 базисных пунктов, зафиксировав самый большой июльский рост с 2005 года.
С одной стороны говорят: «Инфляция замедляется», а с другой — «Инфляция еще не закончилась».
Кто врет?
Никто не врет. Просто смотрят не на один и тот же временной масштаб.
PCE в месячном выражении уходит в минус — это про краткосрок. А нефть за один месяц накопила рост примерно на 20%, внутренний спрос во 2-м квартале обновил максимум за два года, дефицит бюджета продолжает ухудшаться — это про долгосрок.
Короткий конец смотрит на цифры, длинный конец — на веру.
Рынок облигаций золотом и железом объясняет ФРС одну вещь: «Твою теорию про инфляцию временно — я не верю».
Председатель ФРС Уоллер в среду объявил о сохранении ставки без изменений. А потом инвесторы в облигации сделали все сами — «бонды-полицейские» намеренно ужесточили финансовые условия, и доходность по 30-летним снова выросла на 6 базисных пунктов.
Сам Уоллер тоже сказал: за последние 42 дня действия ФРС были ограниченными, но рынок уже проделал огромную работу.
Переводим на человеческий: «Если ты не повышаешь ставку — ладно, я сам сделаю».
И какое это имеет отношение к нашему биткоину?
Самое прямое — и большое.
Доходность 30-летних гособлигаций — это якорь оценки для глобальных риск-активов. Каждый рост на 100 базисных пунктов углубляет дисконт в оценках всех риск-активов на очередной слой.
Где сейчас биткоин? Около 63 000 долларов. С отката от 65 000+ в рынке везде звучат голоса «за шорт». Аналитики зовут цену на 60 000–62 000 долларов — мол, «не хватает макроэкономической поддержки».
Госдолг дает тебе безрисковую доходность выше 5% — почему тогда тебя вообще должны заставлять кого-то ставить на твой крипториск?
Это не запугивание. Доходность по U.S. Treasuries уже выше доходности арбитражных сделок с криптовалютой — почему предельные покупки остановились на кэше? Вот и ответ.
Но все не так просто.
На заседании FOMC трое голосовали за повышение ставки — впервые с 2016 года настолько заметный внутренний dissent. Сам ФРС как будто начал «перетягивать канат».
И еще более закручено: после публикации данных PCE за июнь доходность коротких U.S. Treasuries упала, но длинный конец остался у своего 19-летнего максимума около 5,2%.
Рынок голосует ногами: краткосроковые данные мне неинтересны, мне важен долгосрочный вектор.
Нефть, внутренний спрос, дефицит бюджета, спрос на инвестиции в AI — четыре силы одновременно толкают вверх доходности длинного конца. Это не удержать одной лишь новостью о том, что PCE в месячном выражении ушел в минус.
Так 5,27% — это вершина или новая точка старта?
Мой прогноз такой: если нефть продолжит расти, 5,27% не будет потолком.
Гонглак уже сказал: длинные ставки могут пойти к «середине 5,5%» еще до следующего заседания ФРС в сентябре.
А когда к концу года ставка по 30-летним ипотечным кредитам пробьет 7,50% — вот тогда и начнется настоящее ужесточение финансовых условий, куда жестче, чем несколько повышений ставки от ФРС.
Для тех, кто держит монеты, сейчас есть только одно, что можно считать определенным:
ФРС в режиме ожидания, долговой рынок действует, а биткоин получает по голове.
Настоящее дно — это не «падает до низа», а когда разворачивается поворот в ликвидности.
А дверь ликвидности сейчас уперлась в цифру 5,27% — и в историю, которая за ней стоит: «рынок облигаций не верит ФРС». #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
В США индекс цен PCE за июнь снизился в месячном выражении на 0,1%, впервые с 2020 года показав отрицательную динамику за месяц. Инфляция остывает — и данные это прямо и ясно фиксируют.
А дальше что?
Доходность 30-летних гособлигаций США пробивала отметку за отметкой и дошла до 5,27% — максимум с 2007 года. 10-летняя доходность подскочила до 4,733%: за месяц прибавила более 30 базисных пунктов, зафиксировав самый большой июльский рост с 2005 года.
С одной стороны говорят: «Инфляция замедляется», а с другой — «Инфляция еще не закончилась».
Кто врет?
Никто не врет. Просто смотрят не на один и тот же временной масштаб.
PCE в месячном выражении уходит в минус — это про краткосрок. А нефть за один месяц накопила рост примерно на 20%, внутренний спрос во 2-м квартале обновил максимум за два года, дефицит бюджета продолжает ухудшаться — это про долгосрок.
Короткий конец смотрит на цифры, длинный конец — на веру.
Рынок облигаций золотом и железом объясняет ФРС одну вещь: «Твою теорию про инфляцию временно — я не верю».
Председатель ФРС Уоллер в среду объявил о сохранении ставки без изменений. А потом инвесторы в облигации сделали все сами — «бонды-полицейские» намеренно ужесточили финансовые условия, и доходность по 30-летним снова выросла на 6 базисных пунктов.
Сам Уоллер тоже сказал: за последние 42 дня действия ФРС были ограниченными, но рынок уже проделал огромную работу.
Переводим на человеческий: «Если ты не повышаешь ставку — ладно, я сам сделаю».
И какое это имеет отношение к нашему биткоину?
Самое прямое — и большое.
Доходность 30-летних гособлигаций — это якорь оценки для глобальных риск-активов. Каждый рост на 100 базисных пунктов углубляет дисконт в оценках всех риск-активов на очередной слой.
Где сейчас биткоин? Около 63 000 долларов. С отката от 65 000+ в рынке везде звучат голоса «за шорт». Аналитики зовут цену на 60 000–62 000 долларов — мол, «не хватает макроэкономической поддержки».
Госдолг дает тебе безрисковую доходность выше 5% — почему тогда тебя вообще должны заставлять кого-то ставить на твой крипториск?
Это не запугивание. Доходность по U.S. Treasuries уже выше доходности арбитражных сделок с криптовалютой — почему предельные покупки остановились на кэше? Вот и ответ.
Но все не так просто.
На заседании FOMC трое голосовали за повышение ставки — впервые с 2016 года настолько заметный внутренний dissent. Сам ФРС как будто начал «перетягивать канат».
И еще более закручено: после публикации данных PCE за июнь доходность коротких U.S. Treasuries упала, но длинный конец остался у своего 19-летнего максимума около 5,2%.
Рынок голосует ногами: краткосроковые данные мне неинтересны, мне важен долгосрочный вектор.
Нефть, внутренний спрос, дефицит бюджета, спрос на инвестиции в AI — четыре силы одновременно толкают вверх доходности длинного конца. Это не удержать одной лишь новостью о том, что PCE в месячном выражении ушел в минус.
Так 5,27% — это вершина или новая точка старта?
Мой прогноз такой: если нефть продолжит расти, 5,27% не будет потолком.
Гонглак уже сказал: длинные ставки могут пойти к «середине 5,5%» еще до следующего заседания ФРС в сентябре.
А когда к концу года ставка по 30-летним ипотечным кредитам пробьет 7,50% — вот тогда и начнется настоящее ужесточение финансовых условий, куда жестче, чем несколько повышений ставки от ФРС.
Для тех, кто держит монеты, сейчас есть только одно, что можно считать определенным:
ФРС в режиме ожидания, долговой рынок действует, а биткоин получает по голове.
Настоящее дно — это не «падает до низа», а когда разворачивается поворот в ликвидности.
А дверь ликвидности сейчас уперлась в цифру 5,27% — и в историю, которая за ней стоит: «рынок облигаций не верит ФРС». #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
0
