Доходность 30-летних гособлигаций США достигла максимума за 19 лет, а BTC всё равно растёт — вы снова в замешательстве?
Доходность 30-летних гособлигаций США — 5,29%.
Максимум с 2007 года.
Учебник говорит нам: скачок доходности длинных облигаций → рост стоимости заимствований → давление на оценки → обвал рискованных активов.
Согласно этой логике, сегодня биткоин должен был утонуть в крови.
Но он отскочил.
17 августа BTC отскочил от минимума в 62 714 долларов до 64 360 долларов.
Рынок перестал работать?
Или ваша аналитическая модель устарела?
Сначала посмотрим, что произошло сегодня.
Американские казначейские облигации столкнулись с новой волной распродаж, а доходность 30-летних облигаций в понедельник выросла на 3 базисных пункта — до 5,29%. Она приблизилась к максимуму в 5,44%, установленному в начале финансового кризиса 2008 года.
Тем временем:
Вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений в сентябре, выросла до 69%
Доходность 2-летних гособлигаций США с 23 июля снизилась примерно на 20 базисных пунктов
Биткоин отскочил до 64 360 долларов
Краткосрочные ставки снижаются, а долгосрочные взлетают.
Кривая доходности переживает «медвежье крутое изменение».
В краткосрочной перспективе рынок не опасается повышения ставок, но в долгосрочной — смертельно боится.
Чего именно?
ФРС. Министерства финансов. Того, что оба этих института не осмелятся поступить правильно.
Руководитель отдела продаж инструментов с фиксированной доходностью в Castle Securities Ношад Шах сказал жёстко:
«Это отражает мнение рынка о том, что и ФРС, и финансовые власти перед лицом сложного выбора обычно склоняются к более лёгкому пути».
Что это значит?
Инфляция уже пять лет подряд превышает целевой показатель ФРС, но ФРС не решается снова повышать ставку — вероятность повышения ставки в сентябре резко упала с 75% в конце июля до 33%.
Долг превысил 40 триллионов долларов, а Министерство финансов не решается сокращать расходы — остаётся только продолжать выпускать облигации и занимать деньги.
Политики всегда выбирают «более лёгкий путь».
А рынок расплачивается за эту «лёгкость».
Цифры не лгут.
Главный инвестиционный стратег Bank of America Хартнетт указал на суть:
За последние 12 месяцев процентные расходы США по долгу достигли 1,4 триллиона долларов, вплотную приблизившись к тому, чтобы превзойти социальное обеспечение и стать крупнейшей отдельной статьёй расходов федерального правительства.
На прошлой неделе 30-летние гособлигации США были размещены с доходностью 5,126% — это максимум за 25 лет.
Дословные слова Хартнетта:
«В тот же день американские акции достигли исторического максимума, а гособлигации США были размещены с самой высокой доходностью за 25 лет — вот она, реальность».
Реальность такова: правительству всё дороже занимать деньги и всё сложнее их возвращать.
Тогда почему растёт биткоин?
Потому что рынок оценивает вовсе не «более высокие ставки».
Рынок оценивает то, что «ФРС больше не решается повышать ставки».
Когда Castle Securities говорит, что ФРС «не хочет и дальше ужесточать денежно-кредитную политику», рынок облигаций слышит: «инфляция продолжится».
Когда Министерство финансов продолжает выпускать облигации под ставку выше 5%, рынок облигаций слышит: «долг продолжит расти».
Когда эти два сигнала складываются — умные деньги слышат:
«На доллар в долгосрочной перспективе нельзя положиться».
Джим Бьянко сказал ещё прямее:
«Облигационные трейдеры смогут перестать паниковать тогда, когда начнёт паниковать ФРС».
Иными словами: пока ФРС продолжает сохранять спокойствие и идти «более лёгким путём», доходность долгосрочных облигаций не достигнет пика.
А биткоин?
Ему всё равно, паникует ли ФРС. Его волнует только то, обесценивается ли доллар.
Поэтому сегодняшнее контринтуитивное движение рынка на самом деле совершенно логично:
Рынок облигаций говорит: «Я боюсь инфляции» — поэтому доходность 30-летних облигаций взлетела до 5,29%.
Крипторынок говорит: «Я ещё сильнее боюсь доллара» — поэтому биткоин отскочил до 64 360 долларов.
Эти два утверждения не противоречат друг другу.
Они говорят об одном и том же:
Когда политики всегда выбирают «более лёгкий путь», настоящими защитными активами становятся не гособлигации США, а активы, не подконтрольные центральным банкам.
Доходность 30-летних гособлигаций США на уровне 5,29% — это не страх перед повышением ставки ФРС.
Это страх перед неспособностью ФРС.
Когда рынок понимает, что ни у ФРС, ни у Министерства финансов не хватает смелости принимать сложные решения —
капитал сам найдёт выход.
А сегодняшний биткоин — один из примеров такого выхода.
Поговорим — как вы думаете, сможет ли этот отскок BTC продолжиться?
Дисклеймер: всё вышесказанное является исключительно личным мнением и не представляет собой инвестиционную рекомендацию. DYOR.
#Gate事件积分系统上线 #我的七夕交易分享 #SpaceX股价反弹40% $BTC $ETH $SOL 
