ВведениеПредставьте, что вы заметили неизвестную музыкальную группу на пороге большого успеха.
Вместо обращения к лейблам, вы могли бы лично поставить на их успех?
Эта статья посвящена рынкам возможностей — частным прогнозным платформам, где инициаторы находят перспективы и получают вознаграждение от тех, кто действует.
Музыкальные лейблы, исследовательские лаборатории и венчурные фонды стремятся опередить конкурентов, находя новые перспективные проекты. Однако люди, первым обнаруживающие такие возможности, часто не имеют профессиональных связей. На практике не существовало простого механизма, позволяющего этим сторонам быстро находить друг друга и заключать сделки.
Прогнозные рынки используют личное участие и финансовый риск для извлечения полезной информации из распределённого сообщества. Но чтобы кто-то получил $1 млн, делая ставку на успех XYZ, кто-то другой должен поставить $1 млн против. Никто не станет рисковать крупными суммами на тысячи незнакомых возможностей.
Идеальными контрагентами на таком рынке становятся именно те, кто может действовать: лейблы, работодатели, фонды и другие. Но если такие игроки обеспечивают ликвидность на публичных рынках, они, по сути, субсидируют информацию, которую конкуренты используют на равных.
Рынки возможностей решают эту задачу, делая цены доступными только спонсору.
Например, лейбл может заложить ликвидность $25 000 против события «Подписание контракта с артистом XYZ в 2025 году», то есть $25 000 анонимных средств, которые может выиграть скаут, если будет первым. Когда лейбл замечает рост цены, это сигнал к проверке артиста. Цены и позиции становятся публичными только после «окна возможностей» — например, двух недель. Это децентрализованная скаутинговая программа, дающая шанс каждому в мире принять участие.
Рынок сталкивается с рядом вызовов: трейдеры работают без информации о ценах и позициях в течение длительного времени, а риск недобросовестного поведения очевиден. Тем не менее, потенциал решения велик, и пространство для проектирования — огромное.
Интуиция### МотивацияПредставьте фаната, обнаружившего не подписанного артиста, которому суждено стать звездой. У него есть ценные сведения, но нет доступа к лейблам. А компании, способные подписать контракт, не знают о нём. Или исследователя, увидевшего в малоизвестной статье прорыв для автономных автомобилей. Его ресурсы ограничены, компании с миллиардными инвестициями в R&D упускают момент.
Эта ситуация повторяется в разных сферах: владельцы магазинов замечают тренды раньше крупных брендов, местные поставщики — успешные бизнесы раньше инвесторов, болельщики — спортивные таланты, пока это не стало очевидным.
Во всех случаях специалист с глубоким пониманием ситуации рядом с событием обладает информацией, которая ценна для тех, кто способен её реализовать. Но механизм обмена отсутствует: автор инсайта не может заработать на своём открытии, а обладатель ресурсов теряет шанс на сделку.
В этой работе мы делаем акцент на тех случаях, где возможности требуют значительных ресурсов для оценки и реализации, носят конкурентный характер и ограничены во времени, так что раннее знание даёт существенные преимущества.
Существующие решенияСкаутинговые программы — один из вариантов решения. Они дают экспертам с контекстными знаниями небольшую долю в будущих успехах. Но масштаб ограничен затратами на проверку и доверие: организация не может расти быстрее, чем увеличивать свои возможности по верификации участников и их рекомендаций.
Прогнозные рынки доказали свою эффективность как инструмент сбора информации от широкой, децентрализованной аудитории. Однако у них есть проблема мотивации: чтобы один заработал на успехе артиста, другие должны потерять такую же сумму. Не имеет смысла для маркет-мейкера ставить крупные средства против тех, о ком вообще не слышал. Даже если институциональные игроки субсидируют ликвидность для получения информации, стандартные прогнозные рынки превращают её в общественное благо — конкуренты могут воспользоваться точно таким же сигналом, нивелируя преимущество. Это и есть основная проблема, которую решают рынки возможностей.
Механизм работы### ПримерПроще всего объяснить концепцию на примере. Допустим, музыкальный лейбл хочет использовать рынки возможностей для децентрализации поиска новых артистов.
Он создаёт семейство приватных прогнозных рынков с вопросом «Подпишем ли мы контракт с артистом X в 2025 году?» для любого артиста X. Любой может добавить подобный рынок для нового артиста, не внесённого в список.
Приватность заключается в том, что цену рынка знает только спонсор. О специфике реализации расскажем ниже.
Лейбл выступает в роли маркет-мейкера (поставщика ликвидности), предоставляя, например, до $25 000 ликвидности на рынок. Это может быть обещание на определённую сумму или доказательство в виде работы AMM (автоматизированного маркет-мейкера) в TEE (защищённой среде исполнения). Анонимные средства получают скауты, которые первыми чувствуют перспективу. Рост уверенности скаутов приводит к увеличению их доли и росту рыночной цены. При заметном росте цены спонсор исследует возможность, что потенциально приводит к подписанию контракта. Если контракт заключён, доли выплачиваются, а лейбл фактически провёл децентрализованный конкурс с премией до $25 000.
КонфиденциальностьДля функционирования рынка только спонсор должен видеть текущие котировки. Если трейдеры получают информацию о выполнении ордеров мгновенно, они могут вычислить цену рынка через свои сделки.
Но трейдеры должны оперировать своими позициями. Решение — «окно возможностей»: например, две недели, после чего трейдер узнаёт, был ли выполнен ордер. Это даёт спонсору время для проверки перспективы до раскрытия информации широкому кругу.
После завершения окна возможны разные подходы: сделать публичными цены и позиции, раскрывать позиции только отдельным трейдерам, применять разные правила для крупных и мелких ордеров и т.д. Более сложные системы могут позволять выставлять лимитные ордера на закрытие позиций до раскрытия, либо позволять торговым агентам работать без публикации текущих позиций.
Детали рыночной архитектуры#### Обеспечение ликвидностиВозможна работа как автоматизированного маркет-мейкера, так и книги ордеров. Обычно ликвидность концентрируется в определённых диапазонах: например, спонсор обеспечивает рынок при вероятности от 1% — ниже информация бесполезна, а выше 30% дополнительный сигнал не несёт выгоды.
Неограниченные рынки против структуры First NДля большинства случаев, например, подписания артистов, спонсор может реализовать только ограниченное количество контрактов за период. Если трейдеры доверяют выплатам, можно пообещать расчёты по неограниченному числу рынков «Подпишем ли артист X в 2025 году?», но сохранить лимит на общую ликвидность для выплаты при подписании большого числа артистов. Для полной децентрализации все рынки могут быть обеспечены залогом по принципу «первые N»: например, для рынка «XYZ будет среди первых 10 артистов, подписанных в 2025 году» потребуется залог в 10 раз больше максимального объёма, так как выплату получают только 10 случаев.
Контроль злоупотребленийУ спонсора есть уникальная информация о состоянии рынка и внутренние сведения о собственных процессах, из-за чего возможны манипуляции — например, намёки на выбор определённой возможности при одновременной агрессивной продаже долей на этом рынке.
С точки зрения механики решить это трудно; приходится опираться на доверие и репутацию. Участники будут работать только с теми спонсорами, которые подтвердили свою добросовестность за время работы. Спонсорам рекомендуется: — не совершать сделки на собственных рынках (разрешить покупки или уменьшение объёма продаж после принятия решения по возможности); — направлять прибыль, полученную с рынка, на возврат средств участникам или на ликвидность будущих рынков. Запуск рынка возможностей в TEE и раскрытие всех сделок после завершения также добавляет прозрачности и снижает риски злоупотребления.
ЗаключениеИнтересно наблюдать за развитием рынков возможностей. Если вам интересно работать над ними или другими решениями в области финансовой информации, будем рады обратной связи.
Отказ от ответственности:
- Статья перепечатана с [Paradigm]. Все авторские права принадлежат первоисточнику [Dave WhiteMatt Liston]. При наличии претензий к перепечатке обращайтесь в команду Gate Learn — мы оперативно реагируем.- Юридический отказ: мнения, изложенные в статье, принадлежат авторам и не являются инвестиционной рекомендацией.- Переводы статьи выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение и плагиат переводов запрещены.
