Цикл завершился?

Я думаю, что если рассматривать ситуацию рационально, текущие рыночные условия полностью объяснимы.

Один

Золото растет стремительно, существенно опережая акции и криптовалюты.

Это связано с тем, что крупнейшие суверенные государства — такие как Китай, Индия, Россия и в определенной степени сами США — активно скупают золото, переходя от эпохи гособлигаций США (UST) как «мирового резервного актива».

К этому привело, во-первых, избыточные расходы США, а во-вторых, изъятие США российских валютных и казначейских резервов пару лет назад, что продемонстрировало: UST больше нельзя считать «нейтральными» резервными активами.

Ряд макроаналитиков, включая Doomberg, Luke Gromen и моего коллегу @noahseidman, подробно обсуждали это. С точки зрения теории игр логично, что после подобных действий США — Россия, Китай и Индия приняли решение увеличить долю золота и сократить инвестиции в UST…

Два

Американские акции растут, но не до экстремальных уровней.

Причина в том, что фондовый рынок США по сути стал автоматизированной схемой инвестирования, поддерживаемой пассивными потоками от пенсионных программ 401k и индустрии пассивных инвестиций (об этом говорит Mike Green уже много лет).

Каждый работающий по стандартному графику 9–5 в США ежемесячно автоматически инвестирует пенсионные накопления в ведущие индексы, вне зависимости от стоимости и других факторов, поэтому долгосрочный рост продолжается.

Также американский фондовый рынок все больше становится «мировым рынком акций», поскольку глобальная экономика переходит в онлайн, и крупнейшие международные компании — Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft — находятся в США, что делает американский рынок оптимальной площадкой для формирования капитала.

Вероятно, эта тенденция сохранится до тех пор, пока дальнейшее развитие не приведет к тому, что криптовалюта станет основной площадкой для глобального формирования капитала.

Три

Рынок недвижимости в США (и в большинстве развитых стран с ипотекой) остается полностью замороженным из-за высоких ставок.

В американской жилой недвижимости сосредоточено $37 трлн собственного капитала, но он практически недоступен: никто не хочет делать рефинансирование по более высокой ставке, продавать дом и брать новую ипотеку или оформлять HELOC (кредит под залог недвижимости) с двузначной процентной ставкой.

Четыре

Криптовалюта восстановилась после минимумов 2022 года, вызванных циклом повышения ставок и крахом таких проектов, как Luna и FTX, и фактически вернулась к прежнему «статус-кво».

Сейчас рынок примерно на 25% больше, чем на пике в 2021 году, но по-прежнему уступает $NVDA и составляет лишь десятую часть рыночной капитализации золота.

Причина отсутствия настоящего «бычьего рынка» — отсутствие крупных вливаний ликвидности, как это было в 2021 году.

Чаще всего рост 2021 года объясняют стимулирующими выплатами и самоизоляцией, но, как я отмечал ранее, ключевым фактором был доступ к крупным суммам капитала из недвижимости.

Именно так, например, частный инвестор, смотря видео Хоскинсона на YouTube и совершая покупки на Coinbase, получал дополнительный капитал для инвестиций в прошлый цикл.

Он либо продавал дом и реинвестировал полученные средства, либо делал рефинансирование, либо оформлял HELOC.

Заключение

Учитывая вышеописанное, текущее положение всех классов активов выглядит логичным.

В отношении криптовалюты ожидается, что настоящий «бычий рынок» начнется во втором квартале 2026 года, когда процентные ставки снизятся достаточно для «размораживания» рынка недвижимости в США.

Вероятно, после этого последует примерно шесть кварталов положительной динамики цен.

А затем — в четвертом квартале 2027 года или первом квартале 2028 года — последствия предыдущего роста и первые предвыборные опасения (например, если Мамдани будет лидировать на праймериз демократов) могут вызвать распродажу и новый «медвежий рынок».

Таким образом, «бычий рынок» в криптовалюте еще не завершился, поскольку, фактически, он даже не начинался.

Я продолжу накапливать активы, работать над результатами и следить за вторым кварталом следующего года.

Если материал был полезен, вы можете поделиться своим мнением ниже.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с [rektdiomedes]. Все права принадлежат оригинальному автору [rektdiomedes]. При наличии возражений по перепечатке обращайтесь к команде Gate Learn — вопрос будет решен оперативно.
2. Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в статье, отражают исключительно точку зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переводных материалов запрещены.