В последнее время часть держателей криптоактивов отмечают чувство обмана. Согласно их мнению, на текущем этапе бычьего рынка Ethereum, как типичный blue-chip актив, должен демонстрировать более высокую доходность по сравнению с Bitcoin, если ориентироваться на предыдущие циклы. Однако сейчас Bitcoin показывает стабильность, а Ethereum пока не продемонстрировал прежнего роста. Это провоцирует новые волны FUD: некоторые участники предполагают, что с ростом экосистемы Bitcoin и усилением давления со стороны Solana — быстрой и конкурентной публичной сети — преимущества Ethereum могут снижаться.
Недооценен ли Ethereum? Есть ли потенциал для его нового прорыва? Рассмотрим шесть ключевых аспектов.
Ethereum: расширяется и внедряет инновации
1) Постоянный рост числа адресов
Данные OKlink (см. график ниже) подтверждают: с 2017 года общее число адресов Ethereum, а также число ежедневно активных и ончейн адресов с остатком постоянно увеличиваются.
2) Зрелость и практическое внедрение базовых технологий масштабирования блокчейна
Несмотря на мнения о слабом развитии, дорожная карта масштабирования Ethereum — от сайдчейнов до роллапов и Layer2-решений — позволила надежно и безопасно закрыть ключевые проблемы масштабируемости блокчейнов. Лидерство доказывает тот факт, что даже публичные сети в экосистеме Bitcoin начинают применять и модифицировать OP-Rollup и ZK-Rollup от Ethereum для построения своих Layer2-инфраструктур. Такой уровень интеграции Layer2 показывает, что Ethereum задал стандарт и фактически решил основную задачу масштабирования блокчейнов.
TVL в Ethereum, источник: L2beat
По данным L2Beat, экосистема Ethereum сейчас охватывает 50 основных активных Layer2-проектов, а общий TVL составляет около 38 млрд $. В частности, TVL у Arbitrum One, OP Mainnet, Base, Blast, Mantle и Starknet превышает 1 млрд $.
Сегодня только Bitcoin и Ethereum признаны самыми устойчивыми и безопасными публичными блокчейнами. Несмотря на наличие Layer2-решений в обеих сетях, только Ethereum поддерживает непосредственную валидацию фрод-доказательств и zero-knowledge proofs для Layer2 через смарт-контракты. Благодаря этому современные Layer2 фреймворки под Ethereum проще развернуть и безопаснее интегрировать.
В отличие от этого, большинство Layer2 для Bitcoin используют офчейн централизованные или сторонние консенсусы — PoS-оракулы, PoS-мультиподписи, привязку PoW-UTXO — и требуют внедрения EVM. Это не позволяет им наследовать столь же высокий уровень безопасности Layer1, как Layer2 в Ethereum. На практике надежность выше при оборачивании BTC в Ethereum и раскрытии экономической ценности Bitcoin через эту сеть.
Вклад Ethereum в развитие технологий на рынке криптоактивов остается недостижим для других проектов.
Конкурентные и устойчивые преимущества Ethereum
1) Разнообразие и устойчивость экосистемы
В экосистему Ethereum входят лидирующие проекты в каждом сегменте: Uniswap — крупнейший DEX, AAVE — основная платформа кредитования, Maker — лидер по децентрализованным стейблкоинам и RWA, Lido — топовый стейкинговый протокол, Synthetix — разработчик синтетических активов, EigenLayer специализируется на рестейкинге, BLUR — одна из ведущих NFT-площадок. Эти безопасные протоколы и миллиардные по TVL приложения являются базой для Ethereum и фундаментом всей блокчейн-индустрии. Такая платформа проверенных решений поддерживает по-настоящему устойчивую и разнообразную экосистему.
2) Развитая инфраструктура и превосходный пользовательский опыт
За счет увеличения пользовательской базы Ethereum — хотя и не был первой публичной сетью — объединяет крупнейшее сообщество разработчиков кошельков и кошельковых приложений. Кошелек — основа Web3, и Ethereum реализует активное развитие именно здесь. Поддержка для ETH и ERC-20 токенов на CEX и DEX превышает поддержку для Bitcoin.
Источник: ethereum.org
Сегодня кошельки Ethereum представлены в виде расширений браузера, мобильных и иных приложений, поддерживают широкий функционал: доменные сервисы, интеграцию с аппаратными кошельками, офлайн-подписание, мультиподписи, восстановление через социальные связи, настройку газ-комиссий, импорт RPC и другое. Они поддерживают порядка 60 языков, что обеспечивает доступность Ethereum-кошельков для пользователей по всему миру.
Благодаря режиму абстракции аккаунтов, продвигаемому сообществом, кошельки станут еще удобнее, безопаснее и проще для массового пользователя.
Многие публичные блокчейны выбирают EVM не только из-за технологических причин, но и чтобы оперативно интегрировать развитую инфраструктуру кошельков и сохранить привычный пользовательский опыт, что облегчает совместимость. Экосистема Ethereum легко воспроизводится: проекты используют готовые наработки, добавляют разработчиков и быстрее развивают экосистему. Проекты Interoperability 2.0 задействуют сами кошельки Ethereum, обеспечивая сквозную совместимость.
ERC-20 активы массово поддерживаются, проще проходят листинг на CEX и DEX за счет зрелости инфраструктуры Ethereum.
3) Мультиклиентская разработка под эгидой восьми и более технических команд
Параллельная работа над несколькими клиентами уникальна для ведущих блокчейн-проектов. Как отмечено в статье «Top 10 Global Web3 Tech Teams», в комьюнити Ethereum поддерживаются открытые, совместимые исполнительно-клиентские решения, разрабатываемые автономными командами и на разных языках. Ключевой вклад в развитие экосистемы обеспечивается именно такой кооперацией.
Сейчас восемь команд ведут работу по клиентам для Ethereum 2.0: ChainSafe Systems, PegaSys, Harmony, Parity Technologies, Prysmatic Labs, Sigma Prime, Status и Trinity.
Такой мультиклиентский подход повышает устойчивость, разнообразие и реальную децентрализацию сети.
EVM — новый отраслевой стандарт
Ethereum Virtual Machine (EVM) быстро становится стандартом блокчейн-протоколов. Все больше проектов, включая флагманские CBDC от центробанков, делают ставку на совместимость с EVM. Недавно аналитики Paradigm проанализировали 63 инициативы блокчейнов G20 и выяснили: около 47% проектов — по направлениям CBDC, токенизации и DeFi — уже совместимы с EVM. Рост внедрения публичных блокчейнов указывает на то, что открытые сети могут работать параллельно с регулируемыми институциональными платформами.
Текущая доля рынка EVM-совместимых и несовместимых проектов. Источник: https://policy.paradigm.xyz
Хотя некоторые участники считают, что EVM — один из многочисленных стандартов и слабо влияет на успех Ethereum, открытые технологические стандарты предоставляют существенные преимущества. EVM-совместимость дает проектам более гибкую техническую интеграцию и облегчает кроссчейн операции между блокчейнами на EVM. Эффект сети связывает совместимые блокчейны в экосистему для совместного развития, повышения ликвидности, обмена техническими решениями и обучения пользователей. Ethereum — сеть с максимальным консенсусом — становится центром этой связности.
Ethereum стал ядром кроссчейн-потоков с наибольшим объемом. Источник: Cryptoflows
Для сравнения, роль EVM похожа на задачи проекта Chromium в Chrome. Открытая технология Chromium позволила разным браузерам быстро выйти на рынок и занять ведущие позиции, в результате чего устаревшие закрытые продукты, например Internet Explorer от Microsoft, утратили актуальность. В 2018 году Microsoft выпустила Edge на базе Chromium, что закрепило роль Google в будущем веба.
На сегодняшний день Edge и Chrome используют единую техническую базу и конкурируют не по платформе, а развивают совместную экосистему, укрепляя позиции Google.
В этой логике EVM формирует будущее Web3 через Ethereum как индустриальный стандарт.
Согласно поговорке, «Не кусай руку, которая тебя кормит». Когда конкуренты Ethereum запускают поддержку EVM, они становятся частью его экосистемы.
Ultrasound money: ETH
После EIP-1559 и перехода с PoW на PoS Ethereum стал первым крупным криптоактивом с потенциалом долгосрочной дефляции — термин «ultrasound money» предложил исследователь Ethereum Foundation Джастин Дрейк и распространил Bankless.
Сегодня Ethereum — единственная масштабная публичная сеть, обеспечивающая сетевую безопасность и вознаграждения валидаторам практически без инфляции, а иногда даже с дефляционным предложением. От этого выигрывают все держатели монеты. Раньше считалось, что дефляция удерживает стоимость, но тормозит развитие, а инфляция, наоборот, ускоряет развитие, но размывает ценность. Ethereum применяет рабочий подход, объединяющий оба эффекта.
Динамика предложения Ethereum. Источник: ultrasound.money
Уменьшает ли Layer2 ценность Ethereum? Это не обязательно так
Часто высказывается мнение, что Layer2 за счет высокой пропускной способности и минимальных комиссий переводят транзакции из основной сети, снижая доходы Ethereum от Газ и другие возможности извлечения ценности. Одна из точек зрения — апгрейд Cancun создал условия для «эры феодальной раздробленности» между Layer2.
Однако реальная ситуация сложнее. На комиссии за Газ приходится лишь малая часть ценности ETH. Пример: несмотря на долгосрочные низкие комиссии в Bitcoin, его капитализация остается выше из-за функции хранения стоимости и защиты от инфляции.
Трактовка Ethereum как «цифровой нефти» связана с разнообразием способов применения и высокой ликвидностью. Чем шире распространение, тем больше создается ценности. С вводом новых Layer2 сеть становится еще устойчивее, а доходность по стейкингу ETH — отраслевым стандартом; такие активы, как stETH и другие LST, уже называют «крипто-казначейством».
На практике любые подобные «внутренние разделения» лишь укрепляют экосистему. Открытость и инклюзивность — фундаментальные ценности Ethereum. Масштабируемость Layer2 ускоряет рост и взаимную интеграцию проектов в сети.
Ethereum и статус ценной бумаги
Вопрос, считать ли Ethereum ценной бумагой, сегодня стоит в центре обсуждения, инициированного SEC США. Регулятор пытается распространить юрисдикцию на Ethereum. Квалификация Ethereum как ценной бумаги вызовет правовую неопределенность для эмитентов токенов. Внимание к теме связано с ростом количества заявок на спотовые ETF на ETH — SEC в ответ начала серию расследований.
Действующая оценка: разрешение на спотовый Ether ETF в мае маловероятно — ожидаются новые переносы.
К тому же аргументация SEC слабая: если бы реальной целью была защита инвесторов или финансовая безопасность, разрешение фьючерсных ETF на ETH противоречило бы текущей позиции ведомства.
Позиции регуляторов разнятся. Так, председатель Финансового комитета Конгресса США Патрик МакХенри раскритиковал действия SEC и обвинил главу ведомства во введении Конгресса в заблуждение. МакХенри отметил — необходимо как можно скорее принять двухпартийный FIT Act XXI века для прозрачных правил цифрового рынка и эффективной защиты потребителей, а глава SEC Гэри Генслер должен отвечать за перегибы, ведущие к торможению инноваций, снижению защиты потребителей и созданию угроз национальной безопасности.
Итоги
У Ethereum множество исключительных преимуществ, но рынок криптоактивов не всегда действует рационально. Тренды уходят, распространяется FUD, а первичное возбуждение сменяется объективной оценкой стоимости. Со временем доминирует фундамент, и выдержка приносит результат.
В долгосрочной перспективе избыточное внимание к SEC не оправдано. Даже XRP не был признан ценной бумагой, а роль и влияние Ethereum в Web3 и криптоотрасли ведомство не сможет изменить. Ethereum лидирует в инновациях Web3 и криптоактивов — этот статус не вызывает сомнений.
Заявление
- Данная статья повторно публикуется с [白话区块链] и остается интеллектуальной собственностью автора [木沐]. По вопросам перепубликации обращайтесь к команде Gate Learn, команда рассмотрит обращение по установленной процедуре.
- Дисклеймер: изложенные в статье мнения и оценки принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- На другие языки перевод выполнен командой Gate Learn. Без ссылки на Gate.com воспроизведение, распространение или копирование перевода запрещено.
