Механизм ребалансировки ETF ｜ Gate

Что такое механизм ребалансировки?

Когда цена базового актива колеблется, фактическое кредитное плечо ETF также изменяется и может отклоняться от целевого значения плеча для данного продукта.

Механизм ребалансировки, также называемый корректировкой позиции, подразумевает, что управляющий фондом регулирует контрактные позиции, соответствующие ETF, в зависимости от движения рынка, чтобы фактическое кредитное плечо ETF было максимально приближено к целевому значению.

На примере ETF-продуктов Gate ребалансировка обычно осуществляется путем корректировки объема контрактных позиций, соответствующих ETF. После ребалансировки система пересчитывает чистую стоимость ETF и соответствующие позиции, а также использует чистую стоимость ETF и индексную цену базового контракта на момент ребалансировки в качестве новой отправной точки для последующих расчетов.

Как работает механизм ребалансировки?

Из-за колебаний цены базового актива фактическое кредитное плечо контрактных позиций, лежащих в основе ETF, отклоняется от целевого значения. Поэтому управляющий фондом должен проводить ребалансировку при определенных условиях, чтобы поддерживать целевое кредитное плечо продукта.

В следующем примере используется BTC3L для иллюстрации.

Предположим, текущая цена BTC составляет 100 USDT, чистая стоимость BTC3L — 1 USDT, и пользователь покупает BTC3L на сумму 100 USDT.

Исходное состояние

Управляющий фондом использует 100 USDT в качестве маржи и открывает контрактную позицию на BTC на сумму 300 USDT на рынке деривативов, что делает фактическое кредитное плечо BTC3L равным 3x.

Рост цены базового актива

Если цена BTC вырастет на 5%, соответствующий длинный ETF с плечом 3x теоретически вырастет примерно на 15%, а чистая стоимость BTC3L у пользователя составит 115 USDT.

В этот момент стоимость контрактной позиции также увеличится на 5% вместе с ростом цены BTC — с 300 USDT до 315 USDT.

Как видно, хотя целевое плечо BTC3L составляет 3x, после роста базовой цены и увеличения чистой стоимости текущее фактическое плечо снижается примерно до 2,74x, что ниже целевого значения.

Чтобы восстановить плечо до 3x, управляющий фондом должен увеличить контрактную позицию. Например, можно добавить контрактную позицию на 30 USDT, доведя общий объем контрактов до 345 USDT.

Аналогично, если цена базового актива снижается, фактическое плечо ETF также изменяется. Система будет корректировать соответствующие контрактные позиции в соответствии с правилами ребалансировки, чтобы фактическое плечо было максимально приближено к целевому значению.

Обратите внимание: ребалансировка ETF регулирует позиции в зависимости от рыночной ситуации. Позиции могут увеличиваться при прибыли продукта и сокращаться при убытках. При торговле кредитными ETF-продуктами пользователям не нужно самостоятельно предоставлять маржу — они получают соответствующее кредитное плечо просто покупая и продавая ETF-продукты.

Правила ребалансировки Gate ETF

Ребалансировка ETF на Gate включает в себя плановую (по расписанию) и внеплановую (экстренную) ребалансировку.

После завершения ребалансировки система восстанавливает фактическое плечо ETF до целевого значения для соответствующего продукта. Все последующие расчеты изменений цены или фактического плеча будут производиться на основе новой отправной точки ребалансировки.

1. Плановая ребалансировка

Система проводит проверку на необходимость ребалансировки один раз в сутки в 00:00 (UTC+8). Ребалансировка будет запущена, если выполняется хотя бы одно из следующих условий:

Условие 1: Фактическое плечо выходит за допустимые пределы

Если фактическое плечо ETF превышает верхний или нижний предел кредитного плеча для данного продукта, система запускает ребалансировку и восстанавливает фактическое плечо до целевого значения.

Условие 2: Отклонение индексной цены базового контракта более чем на 1%

Здесь "отклонение цены более 1%" не относится к внутридневному диапазону между максимумом и минимумом, а к процентному изменению текущей индексной цены базового контракта относительно заданной отправной цены.

Конкретный порядок определения:

• Если в течение дня уже была ребалансировка: в качестве отправной цены используется индексная цена базового контракта на момент последней ребалансировки. Текущая цена сравнивается с этой отправной. Если отклонение превышает 1%, запускается ребалансировка.
• Если в течение дня ребалансировки не было: учитывается 24-часовое изменение индексной цены базового контракта. Если абсолютное значение изменения превышает 1%, ребалансировка запускается.

Если ни одно из вышеуказанных условий не выполняется, плановая ребалансировка не проводится.

2. Внеплановая ребалансировка

Внеплановая ребалансировка также называется экстренной корректировкой позиции. Помимо ежедневной плановой проверки, система в режиме реального времени рассчитывает текущее фактическое плечо ETF при каждом обновлении индексной цены базового контракта.

Когда фактическое плечо достигает или превышает верхний или нижний предел кредитного плеча для данного типа ETF, система немедленно запускает внеплановую ребалансировку и восстанавливает фактическое плечо до целевого значения.

Обратите внимание: условие запуска внеплановой ребалансировки не связано с "отклонением цены более 1%". Отклонение цены более 1% — это одно из условий для плановой ребалансировки. Внеплановая ребалансировка определяется исключительно тем, достигло ли фактическое плечо ETF допустимого диапазона.

Например, у длинного ETF с плечом 3x целевое плечо составляет 3x, а верхний предел — 4,125x. Если индексная цена базового контракта упадет примерно на 12% по сравнению с ценой предыдущей ребалансировки, фактическое плечо ETF может вырасти примерно до 4,125x, достигнув верхнего предела. В этом случае, даже если время ежедневной проверки (00:00) еще не наступило, система немедленно запустит внеплановую ребалансировку и восстановит фактическое плечо до целевого значения.

После завершения ребалансировки чистая стоимость ETF и индексная цена базового контракта на момент ребалансировки будут использоваться как новая отправная точка для последующих расчетов.

3. Диапазоны плеча для различных типов ETF

Примечание: изменение цены в таблице выше относится к совокупному изменению относительно индексной цены базового контракта на момент предыдущей ребалансировки до текущей цены. Фактический запуск ребалансировки определяется по фактическому плечу ETF, рассчитанному системой в реальном времени.

Например, если индексная цена базового контракта для длинного ETF 3x падает примерно на 12% с момента предыдущей ребалансировки, фактическое плечо вырастет с 3x до примерно 4,125x, достигнув верхнего предела и запустив внеплановую ребалансировку.

4. Пошаговая ребалансировка

В экстремальных рыночных условиях, если индексная цена базового контракта совершает чрезмерно резкое однократное движение и напрямую пересекает ценовую границу, соответствующую верхнему или нижнему пределу плеча, система не будет просто использовать цену за пределами границы для одномоментного расчета чистой стоимости.

Вместо этого система вставляет промежуточную цену ребалансировки, сначала рассчитывает теоретическую ребалансировку по граничной цене, которая срабатывает по лимиту плеча, затем сбрасывает чистую стоимость и ценовой ориентир. Далее система продолжает проверять, вызывает ли оставшийся ценовой диапазон новую ребалансировку, пока цена не окажется в допустимом диапазоне плеча.

Такой пошаговый механизм ребалансировки помогает избежать ситуации, когда чистая стоимость ETF сразу становится равной нулю или отрицательной из-за резких ценовых скачков, что повышает стабильность расчетов чистой стоимости и корректировки позиций ETF в экстремальных рыночных условиях.

Примеры

Пример 1: Ребалансировка уже была, используется цена предыдущей ребалансировки как ориентир

Предположим, что в течение дня по ETF уже была проведена одна ребалансировка, когда индексная цена базового контракта составляла 100 USDT.

Позже, при плановой проверке на ребалансировку, текущая индексная цена базового контракта составляет 101,2 USDT.

Отклонение цены: (101,2 - 100) / 100 = 1,2%

Поскольку текущее отклонение цены относительно предыдущей ребалансировки превышает 1%, будет запущена плановая ребалансировка.

Пример 2: Внутридневное движение превысило 1%, но текущее отклонение менее 1%

Предположим, что на момент предыдущей ребалансировки индексная цена базового контракта составляла 100 USDT.

После этого цена базового актива поднималась до 101,5 USDT, но к моменту плановой проверки снизилась до 100,6 USDT.

Отклонение цены: (100,6 - 100) / 100 = 0,6%

Хотя внутридневное движение цены превышало 1%, текущее отклонение относительно предыдущей цены ребалансировки на момент проверки составляет менее 1%. Если фактическое плечо также не вышло за допустимые пределы, ребалансировка не будет запущена.

Пример 3: В течение дня не было ребалансировки, используется 24-часовое изменение цены

Предположим, в течение дня не проводилась ребалансировка. При плановой проверке в 00:00 (UTC+8) система будет ориентироваться на 24-часовое изменение индексной цены базового контракта.

Если 24-часовое изменение цены базового актива составляет +1,3%, выполняется условие превышения абсолютного значения изменения на 1%, и будет запущена плановая ребалансировка.

Если 24-часовое изменение составляет +0,8%, и фактическое плечо не вышло за допустимые пределы, ребалансировка не будет запущена.

Пример 4: Ребалансировка запускается при достижении верхнего или нижнего предела плеча

Предположим, длинный ETF 3x имеет целевое плечо 3x и верхний предел плеча 4,125x.

Если индексная цена базового контракта падает примерно на 12% по сравнению с предыдущей ценой ребалансировки, фактическое плечо ETF может вырасти примерно до 4,125x, достигнув верхнего предела.

В этом случае, независимо от времени плановой проверки и независимо от условия отклонения цены на 1%, система запустит внеплановую ребалансировку по достижении верхнего предела плеча и восстановит фактическое плечо до целевого значения.

Отказ от ответственности

Содержимое, представленное здесь, предназначено только для справочных и образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной, торговой или юридической консультацией, а также не представляет собой предложение или призыв к покупке или продаже каких-либо цифровых активов. Gate не дает никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, полноты или актуальности информации, содержащейся в этом материале. Функционал продукта, интерфейсы, правила и структура комиссий могут быть обновлены или изменены в любой момент. Для получения самой точной информации ознакомьтесь с последними объявлениями и фактическими данными, отображаемыми на платформе Gate.

Инвестиции в цифровые активы связаны с существенными рисками, их стоимость может значительно меняться. Вы можете потерять всю сумму своих вложений. Принимайте решения осознанно, учитывая собственное финансовое положение и уровень допустимого риска, после полного ознакомления со всеми сопутствующими рисками. При необходимости рекомендуется проконсультироваться с независимым профессиональным финансовым или юридическим консультантом.

Для получения дополнительной информации о возможных рисках ознакомьтесь с Раскрытием рисков и Пользовательским соглашением Gate.