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O petróleo caiu mais de 16% na semana passada, a maior queda semanal desde 2020, e a manchete de hoje é que as negociações estão a avançar. Eu faria uma pergunta diferente da maioria: quanto de um acordo já está incorporado no preço?

O que já está incorporado no preço

O Brent passou de cerca de 118 há uma semana para 98.32 no fecho de sexta-feira, uma queda de cerca de 17%, segundo as minhas contas. Antes da guerra, em fevereiro, o Brent rondava os 68 a 70. Assim, mesmo depois desta queda, o petróleo continua cerca de 40% acima do nível anterior à guerra. Isto diz-me que o mercado já pagou pela esperança, não por um acordo. Para dar uma ideia da escala, uma queda de $20 por barril reduz o custo do crude em cerca de 47 cêntimos por galão, uma vez que um barril contém 42 galões, mas os preços nas bombas demoram a acompanhar.

Como estão as negociações hoje

Os sinais são contraditórios. O presidente Trump afirmou ser altamente improvável que ordenasse novos ataques se as negociações sobre o programa nuclear e a reabertura do estreito de Ormuz avançassem. No mesmo dia, o secretário de Estado dos EUA disse que as negociações não estavam a ser produtivas e que algumas exigências iranianas eram inaceitáveis. O Qatar, mediador, negou que as negociações tivessem fracassado. Segundo relatos, o Irão enviou uma proposta nuclear condicional que inclui o alívio das sanções. Ambos os lados também informaram que navios foram atingidos perto de Ormuz. Trump deverá reunir-se hoje com o primeiro-ministro do Qatar para discutir um novo cessar-fogo e o retomar das negociações nucleares. É negociar enquanto ainda se combate, e é por isso que o Brent mal se mexeu, oscilando entre 97.5 e 98.

Três cenários, com as contas

Cenário um: progresso real e tráfego marítimo normal. Se metade do prémio de guerra desaparecer, o Brent fica perto de 84, cerca de 15% abaixo do fecho de sexta-feira. Alguns relatos também apontam para um possível excedente mais à frente, o que poderá aumentar a pressão. O senão é que um regresso completo aos 60 e poucos é improvável tão depressa, uma vez que as cadeias de abastecimento e os inventários demoram a recuperar.

Cenário dois: impasse. As negociações arrastam-se e nada é assinado. O petróleo oscila entre os 90 e poucos e 100, reagindo a cada manchete. Uma variação de 5% para qualquer dos lados equivale a cerca de $4.90.

Cenário três: rutura. Um regresso aos 103.60 de terça-feira representaria uma subida de cerca de 5.4%, e um novo teste ao pico de 118, uma subida de cerca de 20%.

O que isto significa para os outros mercados

Um petróleo mais barato ajuda as expectativas de inflação, mas o CPI de amanhã e a probabilidade de cerca de 80% de uma subida em dezembro significam que a descida do petróleo não conduz automaticamente a uma política mais acomodatícia. O ouro subiu na semana passada, com a queda do petróleo e do dólar, apesar da elevada probabilidade de subida das taxas, pelo que um Médio Oriente mais calmo poderá reduzir alguma procura por ativos de refúgio, enquanto taxas mais baixas o favorecem. Há forças a puxar em sentidos opostos. A Bitcoin, perto dos 74,600, beneficia de menores receios de inflação apenas se surgirem compradores efetivos, e as saídas de fundos ETF na semana passada indicam que isso ainda não aconteceu.

O gráfico

O meu gráfico do Brent mostra 100.07, um pouco acima do preço dos futuros, perto de 97.7, pelo que provavelmente acompanha um contrato diferente. O suporte está em 98.85, apenas 1.2% abaixo. A resistência está em 107.61, 7.5% acima; 109.85, 9.8% acima; e 120.95, 20.9% acima. O RSI está nos 38, aproximadamente.

O meu gráfico do WTI mostra 90.58, em linha com os futuros. O suporte está em 89.04, 1.7% abaixo. A resistência está em 96.53, 6.6% acima; 97.96, 8.1% acima; e 107.23, 18.4% acima. O RSI está nos 39, aproximadamente.

A minha leitura: a esperança está incorporada no preço, um acordo não. O petróleo só descerá significativamente com provas concretas, e as provas em que confio são navios a atravessar efetivamente Ormuz, um texto de cessar-fogo assinado e menos ataques reportados, não declarações. Até lá, encaro tanto as subidas como as quedas como oscilações provocadas pelas manchetes, e estou atento aos 98.85 no Brent e aos 89.04 no WTI.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Acha que esta ronda de diplomacia pode realmente acalmar a situação ou continua a ser negociar enquanto se combate? E qual é o mercado que espera que reaja mais a um avanço?
@Gate_Square