#USConsumerSentimentNearRecordLow
Sim — uma confiança persistentemente fraca dos consumidores dos EUA poderá tornar-se um entrave mais significativo ao crescimento económico e aos ativos de risco, sobretudo se o pessimismo se traduzir numa redução das despesas das famílias. A distinção fundamental é que a baixa confiança é um sinal de alerta, não uma prova de que uma recessão é iminente.

Uma leitura de 48.0, conforme referido na sua pergunta, indicaria um estado de espírito dos consumidores excecionalmente fraco. Com as preocupações com a acessibilidade dos preços, o elevado custo de vida e a incerteza que antecede as eleições intercalares a pesar sobre as famílias, a principal preocupação é saber se os consumidores começam a reduzir as despesas discricionárias.

1. Porque é que a confiança fraca é importante

* Despesas dos consumidores: Se as famílias reduzirem as compras de viagens, refeições em restaurantes, bens de retalho e outros artigos discricionários, o crescimento das receitas das empresas poderá abrandar.
* Resultados empresariais: Uma procura mais fraca pode pressionar as margens de lucro, sobretudo nas empresas de consumo discricionário e nas empresas com capacidade limitada para fixar preços.
* Efeitos de retroação no mercado de trabalho: Se a quebra nas vendas levar as empresas a abrandar as contratações ou a reduzir o número de trabalhadores, a confiança e as despesas das famílias poderão deteriorar-se ainda mais.
* Inflação e taxas de juro: Se a inflação se mantiver persistente enquanto o crescimento enfraquece, a Reserva Federal poderá enfrentar um difícil equilíbrio entre apoiar a atividade económica e controlar os preços.

O risco mais importante é um ciclo vicioso: uma confiança mais fraca leva à redução das despesas, a deterioração das condições empresariais afeta o emprego e a deterioração do emprego mina ainda mais a confiança.

2. O que significa isto para os mercados dos EUA?

Ações — cada vez mais seletivas

As ações de empresas de consumo discricionário poderão sofrer revisões em baixa das previsões de resultados se as despesas enfraquecerem. Os retalhistas, as empresas de viagens e as empresas viradas para o consumidor estão particularmente expostos. As ações de empresas de crescimento com avaliações elevadas também poderão sofrer se um crescimento mais fraco coincidir com uma inflação persistente e com rendimentos das obrigações mais elevados.

Obrigações do Tesouro e dólar — sinais contraditórios

As expectativas de um crescimento mais fraco podem apoiar os preços das obrigações do Tesouro e fazer baixar os rendimentos. No entanto, o aumento das expectativas de inflação poderá manter os rendimentos elevados, complicando as perspetivas para as obrigações e o dólar.

Bitcoin e outros ativos de risco — vulneráveis a um choque de liquidez

Se a confiança fraca desencadear uma aversão ao risco mais generalizada, as posições alavancadas e os ativos especulativos poderão ficar sob pressão. Em contrapartida, a descida dos rendimentos e as expectativas de uma política mais flexível da Fed poderão apoiar uma recuperação, caso a inflação abrande.

3. O sinal crucial: confiança versus despesas efetivas

Os dados mais recentes revelam uma divergência importante. De acordo com o inquérito de outubro da Universidade de Michigan, o índice das condições económicas atuais desceu para 46.7, enquanto o índice das expectativas melhorou para 48.8. As expectativas de inflação para o próximo ano também subiram para 4.7%.

Esta combinação sugere que as famílias se sentem pressionadas no presente, embora as suas perspetivas a curto prazo tenham melhorado um pouco.

Os próximos indicadores a acompanhar são:

* Vendas a retalho e despesas reais dos consumidores: As famílias estão efetivamente a reduzir as compras?
* Emprego e pedidos iniciais de subsídio de desemprego: A ansiedade económica está a alastrar ao mercado de trabalho?
* Inflação subjacente e expectativas de inflação: A Fed poderá flexibilizar a política sem arriscar um novo aumento da inflação?
* Orientações sobre resultados empresariais: As empresas estão a comunicar uma procura mais fraca, volumes de vendas mais baixos ou uma maior sensibilidade aos preços?

4. As minhas perspetivas para o mercado

Cenário pessimista

As despesas enfraquecem, o desemprego aumenta e a inflação mantém-se persistente. As expectativas de resultados descem, as condições financeiras apertam e as ações e as criptomoedas enfrentam um maior risco de queda.

Cenário de base

Os consumidores mantêm-se cautelosos, mas continuam a gastar. O crescimento económico abranda sem colapsar, criando uma maior divergência entre as empresas defensivas e as empresas dependentes da procura discricionária.

Cenário otimista

A inflação abranda, os rendimentos reais melhoram e as despesas dos consumidores resistem. A confiança começa a recuperar, reduzindo os receios de recessão e apoiando uma recuperação mais ampla dos ativos de risco.

Em suma: A leitura de 48.0 é um aviso sério, mas o fator decisivo é saber se o pessimismo se transforma numa efetiva desaceleração das despesas. A combinação de condições atuais mais fracas e expectativas de inflação crescentes torna as perspetivas particularmente difíceis. Acompanharia os dados económicos concretos e as orientações das empresas antes de considerar esta leitura, por si só, um sinal de recessão ou de colapso do mercado.

A próxima questão fundamental é saber se a economia dos EUA consegue manter as despesas dos consumidores enquanto as famílias continuam a ter dificuldades com a acessibilidade dos preços.
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