#GateSeptemberTransparencyReport

‍#Gate发布9月透明度报告 $GT
Toda a gente está a citar os 62M de utilizadores do relatório de setembro da Gate. Prefiro fazer outra pergunta: como interpretam a secção sobre as reservas? Um rácio de 127% parece simples, mas há alguns cálculos por detrás que vale a pena analisar.

1. O que mede realmente o rácio
O rácio de reservas corresponde às reservas divididas pelos passivos perante os clientes. Os valores publicados pela Gate foram de 115% em 22 de junho, 117% em 27 de julho e 127% em 19 de agosto. Ao longo desse período, as reservas totais mal se alteraram, passando de $8.182B para $8.215B (+0.4%), mas o rácio subiu 12 pontos. Isso implica que os passivos perante os clientes caíram de cerca de $7.1B para $6.5B, aproximadamente -9% (pelos meus cálculos). Portanto, o rácio melhorou principalmente porque os saldos dos utilizadores diminuíram, não porque as reservas aumentaram. Isso não é um sinal de alerta. É um lembrete de que um rácio em alta pode ter mais do que uma causa.

2. Dólares vs. moedas
Em outubro de 2025, o relatório anual indicava $11.676B, com um rácio de 124%. Os atuais $8.215B representam uma queda de cerca de -30% (pelos meus cálculos). O BTC está cerca de 35% abaixo do seu máximo histórico, por isso interpreto a maior parte dessa queda como uma questão de preço, e não de saídas, embora essa seja a minha interpretação. Em termos de moedas, as reservas de BTC passaram de 26,775 BTC em julho para 27,550 em agosto, enquanto as posições dos utilizadores em BTC aumentaram de 21,557 para 22,436. O excedente de BTC diminuiu de 24.2% para cerca de 22.8% (pelos meus cálculos).

3. Onde a margem é reduzida
Em junho, as posições dos utilizadores em USDT eram de 1.418B, face a 1.432B em reservas, um excedente de apenas 1.0%. Representando aproximadamente 20% dos passivos implícitos (pelos meus cálculos), as stablecoins são muito importantes. Um monitor indica que o rácio agregado de stablecoins em agosto era de 111.6%, o que seria melhor, mas essa informação provém de uma única fonte. O próximo relatório deverá mostrar se esse valor se mantém.

4. Em comparação com o quê?
Segundo informações disponíveis, os monitores de terceiros contabilizam $7.05B em ativos e $5.98B depois de filtrarem o que consideram ativos limpos, em comparação com os $8.215B declarados pela própria empresa (fonte única). Isso corresponde a 86% e 73% do valor declarado (pelos meus cálculos). Interpreto isto como uma diferença metodológica, uma vez que os monitores só conseguem ver o que está visível na cadeia, e não como prova de um défice. Mas é uma diferença que gostaria de ver explicada.

5. O que é, e o que não é, a prova de reservas
É uma fotografia instantânea com verificações criptográficas que permitem aos utilizadores confirmar os seus próprios saldos. Não é uma auditoria completa, e uma fotografia instantânea não mostra os movimentos entre relatórios nem os passivos que existem fora da cadeia.

6. O que gostaria de ver a seguir
Reservas apresentadas mensalmente, em unidades de cada moeda e por ativo; a evolução do rácio de stablecoins; uma definição pública de ativos «limpos»; uma atestação independente; e o número de utilizadores ativos, além dos 62M registados.

A minha opinião: há que reconhecer o mérito, pois a divulgação mensal com detalhe ao nível de cada ativo é melhor do que a da maioria. O meu objetivo é analisar os dados como um analista: reservas, passivos e rácio em conjunto, e não apenas a percentagem em destaque.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Qual é a métrica de transparência em que mais confiam: o rácio de reservas, a discriminação por ativo ou as auditorias independentes? E que número acrescentariam ao próximo relatório?