#GateSquareMidAutumnReunion

$40T Dívida, rendimentos de 5% e petróleo acima de $100
O número que me chamou a atenção não é apenas o valor de $40 biliões da dívida dos EUA.

É a combinação do aumento dos custos de financiamento do Governo e da energia cara a acontecerem em simultâneo.

A dívida pública bruta dos EUA ultrapassou agora aproximadamente $40,1 biliões. Ao mesmo tempo, a yield de referência das Treasuries a 10 anos subiu recentemente acima de 5%, atingindo cerca de 5,20%, enquanto a yield a 30 anos ultrapassou os 5,5%. Estes não são valores normais para um mercado que já está a lidar com um enorme peso da dívida.

Depois, há o petróleo.

O petróleo bruto Brent mantém-se acima do nível de $100, com os preços a subirem recentemente acima de $106, enquanto as preocupações relativas a interrupções no fornecimento do Médio Oriente e ao Estreito de Ormuz continuam a afetar o mercado. Mais tarde, o Brent recuou para cerca de $104, mas o problema maior é que os preços da energia continuam significativamente elevados.

Isto cria uma reação em cadeia difícil.

Preços do petróleo mais elevados podem fazer subir a inflação. Uma inflação mais elevada pode manter as taxas de juro elevadas. E quando as yields das Treasuries sobem, o custo de refinanciar e pagar o serviço de uma enorme quantidade de dívida pública torna-se cada vez mais importante.

Essa pressão não se limita a Washington.

Yields mais elevadas das Treasuries também podem afetar as hipotecas, o financiamento empresarial, as ações e outros ativos de risco. Já vimos a taxa das hipotecas a 30 anos subir acima de 7%, à medida que as yields das Treasuries de longo prazo aumentaram.

Para os traders de Bitcoin e criptomoedas, esta é a parte que eu acompanharia atentamente.

Uma yield das Treasuries superior a 5% oferece aos investidores uma alternativa muito mais competitiva aos ativos de risco. Se as yields continuarem a subir, as condições de liquidez podem tornar-se mais restritivas e os ativos especulativos poderão enfrentar uma volatilidade adicional.

Mas há outro lado da questão.

Se a combinação de dívida, custos de financiamento elevados e condições económicas mais fracas acabar por forçar os decisores políticos a avançar para condições financeiras mais flexíveis, os mercados poderão começar a antecipar essa possibilidade muito antes de a economia efetivamente melhorar.

Por isso, neste momento, eu não analisaria o número da $40T dívida de forma isolada.

Acompanharia as yields das Treasuries + o petróleo + as expectativas de inflação + a política da Fed + a liquidez como um sistema interligado.

O mercado está, essencialmente, a fazer uma pergunta:

Durante quanto tempo poderá a economia dos EUA absorver custos de energia mais elevados e custos de financiamento mais altos enquanto suporta mais de $40T de dívida?

A resposta poderá ter importância muito para além das obrigações.

Poderá definir o próximo grande movimento das ações, do ouro, do dólar e do Bitcoin.

Não é aconselhamento financeiro. Estou apenas a acompanhar o cenário macroeconómico.