Hut8 assina um contrato de arrendamento de centros de dados de IA no valor de 9,8 mil milhões de dólares

A dimensão desta operação é várias vezes superior à capitalização total da Hut 8, arrancando-a de uma vez dos rótulos dos mineiros de Bitcoin e colando-lhe outro rótulo

Primeiro, o contexto: nos últimos dois anos, a Hut 8 tem estado a fazer sempre a mesma coisa — trocando as capacidades de infraestrutura de salas de servidores de equipamentos de mineração por uma entrada na corrida de capacidade de computação para o setor da IA

Eles já têm energia elétrica de alta potência disponível, instalações de arrefecimento e experiência em operações e manutenção; coisas que não é fácil construir, e que os centros de dados de IA exigem precisamente esta combinação

A transição dos mineiros para o alojamento (hosting) de IA faz sentido do ponto de vista lógico. A Core Scientific e a Cipher Mining também estão a seguir o mesmo caminho — não foi a Hut 8 que inventou este modelo

Mas o número de 9,8 mil milhões muda completamente a inclinação desta rota

Isto não é um teste. É uma aposta total. Um contrato de longo prazo significa que há visibilidade de receitas para os próximos dez anos, ou ainda mais, e significa também que, neste momento, o balanço patrimonial da empresa tem de suportar um capex nessa escala

O contrato já foi assinado: a energia tem de ser ligada, os armários (cabinets) têm de ser instalados, a equipa de operações e manutenção tem de ser expandida — cada item é dinheiro vivo. A receita de 9,8 mil milhões corresponde a que nível de custos de construção? Esse é o número que, na realidade, é preciso ter em foco

Outra questão é: quem é a contraparte?

Se o contrato de arrendamento de centros de dados de IA vier de um fornecedor de cloud ultra grande ou de um projeto soberano de IA, então o valor deste contrato é muito alto: maior probabilidade de renovação e menor risco de liquidação

Se vier de algumas empresas de IA que ainda estão numa fase inicial, então é preciso considerar a capacidade de cumprimento da contraparte. A percentagem de adiantamento, as cláusulas de incumprimento e as cláusulas de rescisão antecipada no contrato — todos estes detalhes determinam o quão “real” são, afinal, os 9,8 mil milhões

Visto num enquadramento maior, esta operação, na verdade, está a dizer uma coisa: a corrida às “armas” da infraestrutura de IA já se difundiu para o grupo dos mineiros de Bitcoin. A capacidade de computação é escassa, a eletricidade é escassa, e os operadores que conseguem implementar rapidamente grandes volumes de capacidade de computação são escassos; os ativos da Hut 8 ganham uma nova lógica de precificação neste enredo

Mas ativos escassos não significam ausência de risco. O ritmo da procura de IA é mais difícil de agarrar do que qualquer pessoa prevê. Depois de uma construção em escala ultra grande, se a concretização da procura ficar para além do previsto, estas empresas com muitos ativos fixos vão sofrer rapidamente. A volatilidade das ações da Core Scientific este ano já ofereceu um exemplo de referência

A Hut 8 apostou no rumo certo, mas se a escala de 9,8 mil milhões consegue efetivamente ser concretizada, isso vale a pena continuar a acompanhar

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