Ações de semicondutores recuperam, posições a descoberto dos shorts nos EUA atingem máxima histórica

No primeiro dia da semana de resultados, o setor de semicondutores coloca no tabuleiro duas cartas decisivas ao mesmo tempo, e estas duas cartas apontam para direções completamente opostas
O mercado está a subir: Ambarella +6,24%, Teradyne +3,54%, Marvell +3,32%. As ações de IA e de chips lideram a recuperação, sugerindo que o sentimento está a melhorar
Mas, em paralelo, a percentagem de ações em posição short nos componentes do S&P 500, face ao free float, já subiu para 3,79%. No Russell 3000, chegou a 6,3%. Ambos os números atingiram máximas históricas
Nos últimos oito semanas, os hedge funds estiveram em seis semanas de vendas líquidas de ações tecnológicas dos EUA, reduzindo posições em cerca de 10%, o maior ritmo em mais de uma década
A subida dos preços indica que o dinheiro “inteligente” está a correr. Este desfasamento, por si só, é o aspeto mais digno de ser analisado
As razões pelas quais os shorts persistem prendem-se com preocupações contínuas quanto ao retorno do investimento em IA. Esta preocupação não é nova, mas está a ser sustentada por um número cada vez mais concreto
Um estudo do Nikkei Asia revela que, nos últimos quatro anos, as dívidas implícitas fora do balanço das cinco gigantes — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle — cresceram oito vezes, para um total de cerca de 1,65 biliões de dólares, já ultrapassando a dívida contabilística
Só a Meta representa cerca de 420 mil milhões, perto de três vezes a sua dívida contabilística. A BlackRock planeia emitir mais de 12 mil milhões de dólares em obrigações para financiar centros de dados da Meta no Texas
Isto significa que a corrida militar por IA está a depender cada vez mais de financiamento por dívida. Enquanto o retorno das receitas de IA for suficientemente rápido, esta estrutura pode manter-se. Mas, se o retorno ficar abaixo do esperado, ou se o ambiente de taxas de juro voltar a apertar, estas dívidas fora do balanço podem tornar-se pontos de pressão sistémica
Por isso, os resultados desta semana são um verdadeiro teste: não para ver se a receita consegue superar expectativas, mas para ver as orientações de capital expenditure (capex). Se estas empresas continuarem a aumentar o investimento em IA enquanto as taxas de crescimento da receita começarem a abrandar, a lógica dos shorts será validada. Se a monetização da IA começar a acelerar, então a recuperação de hoje só contará como uma base verdadeiramente sólida
As ações de semicondutores estão a subir, mas o facto de as posições dos shorts estarem a atingir novas máximas históricas diz-te, por si só, que há uma quantidade considerável de capital no mercado a acreditar que esta recuperação não se sustenta. Quem está certo e quem está errado, dizem-no os resultados
DYOR Não é aconselhamento de investimento