Compreender o Stripe: cinco passos para construir um mercado de stablecoins

Artigo: Shannon

O império de stablecoins da Stripe começa a mostrar sinais de grandeza.

Nos últimos 18 meses, a Stripe realizou uma série de movimentos estratégicos que aparentam ser dispersos, mas que apontam para o mesmo destino.

• Final de 2024: aquisição da Bridge, empresa de infraestruturas para stablecoins, por um prémio de 1,1 mil milhões de dólares
• Junho de 2025: aquisição do fornecedor de carteiras embutidas, a Privy
• Setembro de 2025: em conjunto com a Paradigm, incubou a Tempo, uma blockchain L1 dedicada a pagamentos
• 30 de Junho de 2026: em conjunto com mais de 140 instituições, lançou a aliança de stablecoins OUSD
• 15 de Julho de 2026: em parceria com a empresa de private equity Advent International, apresentou à PayPal uma oferta de aquisição de 53,4 mil milhões de dólares

Ao colocar estas cinco jogadas lado a lado, dá para perceber o que a Stripe realmente quer fazer.

1. A lógica estratégica por trás da oferta de 53,4 mil milhões de dólares

A Stripe, em conjunto com a Advent International, propôs a aquisição da PayPal por 60,50 dólares por ação, num total superior a 534 mil milhões de dólares.

Esta oferta representa um prémio de 28% face ao preço de fecho da ação da PayPal no dia anterior. No próprio dia, as ações da PayPal dispararam cerca de 17%. Esta seria a maior operação de fusões e aquisições de fintech de todos os tempos.

O que a Stripe está a comprar?

À primeira vista, é uma empresa de pagamentos; na realidade, são três coisas.

A primeira é a camada de consumidores. A Stripe está altamente concentrada no lado dos comerciantes; já a Venmo, da PayPal, é um serviço de pagamentos ponto-a-ponto dirigido a consumidores. Isto dará à Stripe uma nova via direta para carteiras de consumidores. Falta há muito uma peça a esta Stripe: ela construiu infraestruturas comerciais extremamente sofisticadas, mas nunca teve relações de larga escala com utilizadores no lado C. A PayPal tem cerca de 440 milhões de contas ativas no mundo e processou aproximadamente 1,8 biliões de dólares em volume de pagamentos em 2025.

A segunda é a rede de distribuição de stablecoins. Stripe e PayPal são duas das principais instituições financeiras mainstream que mais têm contribuído para introduzir stablecoins nos canais de pagamentos tradicionais. A PayPal já tem a sua stablecoin, a PYUSD, a operar no mercado. Se a Stripe concluir a aquisição, a base de utilizadores e o quadro de conformidade da PYUSD serão integrados diretamente no império de stablecoins que a Stripe está a construir — e é o caminho mais rápido para uma mudança de escala.

A terceira é a janela de oportunidade. A PayPal está numa fase de baixa estratégica. No início de 2026, a PayPal divulgou uma orientação de resultados dececionante; para o ano, prevê-se uma queda de lucros em percentagens de dígitos únicos após ajustes. No mesmo ano, ainda trocou de CEO, com Enrique Lores (da HP) a assumir o cargo. Um analista do Citigroup assinalou que, apesar de a PayPal estar a investir fortemente para relançar o crescimento, os investidores mantêm ceticismo, porque “os esforços de transição anteriores não conseguiram inverter a tendência de desaceleração da empresa”. Uma “vala” de avaliação somada a dificuldades estratégicas é o melhor momento para entrar num M&A.

O papel da Advent International

Pela estrutura proposta, a Stripe e a Advent manteriam a PayPal em partes iguais, sem plano de separação da empresa.

A Advent é uma gestora de private equity madura, profundamente focada na indústria de fintech. A sua entrada implica duas coisas.

Primeiro, dividir a pressão de financiamento bancário, que pode chegar a 50 mil milhões de dólares. Segundo, trazer capacidades profissionais de integração e consolidação em operações de M&A.

A Stripe é, essencialmente, uma empresa de cultura de engenharia; a integração em larga escala de empresas tradicionais não está no seu núcleo de competências.

2. Tempo: a blockchain dedicada a pagamentos construída pela Stripe

Para compreender as ambições de stablecoins da Stripe, é preciso primeiro entender a existência da Tempo.

A 4 de setembro de 2025, a Stripe e a Paradigm incubaram conjuntamente a Tempo, uma L1 construída especificamente para cenários de pagamentos.

A Tempo é uma empresa independente (Stripe e Paradigm foram os primeiros investidores) liderada pelo cofundador da Paradigm, Matt Huang. O objetivo é alcançar mais de 100 mil transações por segundo e finalização em nível de subsegundo, para responder às necessidades de escala global de pagamentos da Stripe.

Isto não é uma blockchain pública genérica; é uma infraestrutura desenhada à medida dos cenários de pagamentos desde o início.

Os objetivos de design da Tempo são tornar-se uma blockchain de liquidação de stablecoins, com taxas fixas e previsíveis, “gatilhos” de conformidade amigáveis à regulação e throughput otimizado para cargas de trabalho de pagamentos — e não para contratos inteligentes genéricos.

A blockchain sem permissão da Tempo integrará uma exchange descentralizada otimizada para stablecoins. A UBS, a Mastercard e a Kalshi juntaram-se à Tempo como “parceiros de design”.

Em outubro de 2025, a Tempo divulgou um financiamento de 500 milhões de dólares e uma avaliação de 5 mil milhões de dólares. Em março de 2026, entrou oficialmente em funcionamento. Depois disso, esta blockchain focada em pagamentos apostará na migração dos fluxos de pagamentos para stablecoins, após receber suporte técnico suficiente.

A Tempo resolve o problema do “último quilómetro”: com stablecoins, é preciso também uma cadeia dedicada para as suportar. Quando os comerciantes da Stripe recebem pagamentos em USDC, a liquidação ocorrerá na Tempo, e não em redes genéricas como Ethereum ou Solana.

Isto dá à Stripe um controlo sem precedentes sobre toda a cadeia de transações.

3. OUSD: reescrever a estrutura de distribuição de benefícios das stablecoins

A 30 de junho de 2026, uma empresa independente chamada Open Standard lançou o Open USD (OUSD), com mais de 140 parceiros iniciais — incluindo alguns adversários que competem ferozmente entre si.

Os parceiros iniciadores abrangem pagamentos e serviços financeiros (Stripe, Visa, Mastercard, American Express), gestão de ativos (BlackRock), bancos (BNY, DBS, Standard Chartered, BBVA), instituições nativas de cripto (Coinbase, Aave, MetaMask, Morpho, Solana) e plataformas tecnológicas e de retalho (Google, Shopify, DoorDash).

A essência do OUSD é uma revolução na estrutura de interesses

O modelo económico das stablecoins atuais é “o emissor fica com tudo”. Os utilizadores detêm USDT ou USDC; os rendimentos dos ativos de reserva (normalmente Treasuries dos EUA) pertencem integralmente à Tether ou à Circle. Este modelo, entre 2024 e 2025, quando as taxas de juro estavam elevadas, gerou para a Tether lucros líquidos anuais superiores a 10 mil milhões de dólares. No entanto, nenhuma das instituições que participam no ecossistema recebeu uma parcela.

OUSD inverte diretamente esta lógica. OUSD devolve grande parte dos rendimentos das reservas aos parceiros que participam, descontando uma taxa de gestão reduzida. Além disso, cunhar e resgatar OUSD é totalmente gratuito e não há limite no fornecimento. Em essência, é como repartir o dinheiro que Tether e Circle ganharam pelos membros da aliança.

Importa notar que as duas maiores emissoras de stablecoins, Tether e Circle, estão claramente fora desta nova aliança.

O papel estratégico da Stripe no OUSD

A Stripe anunciou oficialmente que o OUSD será a stablecoin padrão para as empresas na sua plataforma, enquanto a Coinbase confirmou que o OUSD entrará na Base e em outras cadeias mais tarde este ano.

Isto significa que todas as transações com stablecoins na rede de comerciantes da Stripe passarão, por defeito, pelo fluxo via OUSD.

OUSD anunciou também que será implantado na Tempo e noutras redes L1.

Assim, o tabuleiro fica completo: os comerciantes da Stripe usam OUSD como stablecoin; a liquidação ocorre na Tempo; os rendimentos das reservas voltam para a Stripe e seus parceiros — uma economia fechada e coerente em ciclo completo.

4. A lógica do sistema por trás das cinco jogadas

Ao ligar todas as ações, vê-se uma trajetória clara de construção:

Aquisição da Bridge (2024) → obter capacidade de emissão de stablecoins e de roteamento transfronteiriço. A Bridge resolve o problema de “como fazer as stablecoins circularem”: permitir que a Stripe aceite pagamentos em USDC em mais de 70 países e faça a liquidação em moeda local.

Aquisição da Privy (2025) → preencher a camada de carteiras. A Privy resolve o problema de “como os utilizadores detêm e utilizam stablecoins”: dando à Stripe capacidade própria nas camadas de conta e carteira.

Incubação da Tempo (2025) → construir do zero uma camada dedicada à liquidação de pagamentos. A Tempo resolve o problema de “em que cadeia a liquidação deve ocorrer”: permitindo que a Stripe controle a infraestrutura de base de toda a cadeia de transações.

Aliança para lançar OUSD (junho de 2026) → reescrever a distribuição de benefícios das stablecoins. OUSD resolve o problema de “quem emite a moeda e como os benefícios são repartidos”, enfrentando o monopólio do USDT e do USDC com um modelo de aliança.

Aquisição da PayPal (julho de 2026) → obter a camada de consumidores e escala. A PayPal resolve o problema de “quem vai usar esta infraestrutura”; 440 milhões de contas ativas são o canal de distribuição mais direto para esta rede.

5. Impacto no panorama das stablecoins

Esta série de movimentos abala, de forma abrangente, o cenário atual do mercado de stablecoins.

Tether (USDT): temporariamente segura, mas pressionada a longo prazo

O fosso defensivo da Tether está na penetração profunda no mercado offshore e na inércia dos utilizadores. O campo de batalha do OUSD está nos pagamentos a nível empresarial, com menor sobreposição com o mercado principal atual da Tether (exchanges e trading nativo de cripto). Mas, uma vez que o OUSD construa uma base de utilizadores empresariais suficientemente grande, espalhar-se para o mercado de retalho não será difícil.

Circle (USDC): desafiada diretamente

No dia em que a notícia do OUSD foi divulgada, as ações da Circle desabaram 17,55%, e a queda mensal expandiu-se para 39%. O ex-analista da Messari Sam Raskin apontou que o novo modelo do OUSD pode desafiar seriamente o USDC, forçando a Circle a expandir acordos de partilha de rendimentos, procurar novos parceiros ou migrar para outras áreas de negócio. A base de utilizadores do USDC tem muitos utilizadores institucionais e empresariais — precisamente o alvo principal do OUSD.

PYUSD (PayPal): aquisição implica integração

Se a Stripe concluir a aquisição da PayPal, o destino do PYUSD dependerá da estratégia de integração. Uma possibilidade é o PYUSD ser substituído pelo OUSD. Outra é o PYUSD e o OUSD operarem em paralelo, servindo em conjunto os 440 milhões de utilizadores da PayPal — o que aceleraria significativamente a velocidade de penetração do OUSD.

Cripto-nativa L1 (Solana, Ethereum): competição e colaboração coexistem

A chegada da Tempo não significa que a Stripe vá desistir da Solana ou do Ethereum. A Stripe confirmou que apoiará a Tempo como opção de liquidação, em paralelo com Solana, Ethereum e Polygon. Porém, à medida que o ecossistema da Tempo amadurecer, o fluxo central de pagamentos comerciais tenderá cada vez mais a deslocar-se para a Tempo — uma tensão inevitável entre o fluxo de pagamentos comerciais e a narrativa das blockchains públicas.

Sistema bancário: a maior ameaça profunda

É a faceta desta estratégia da Stripe que é menos discutida, mas potencialmente mais disruptiva. Em 2025, a Stripe também adquiriu a Orum (camada de pagamentos em tempo real e orquestração de roteamento multi-trajeto) e a Metronome (empresa de faturação baseada no consumo). O estado final desta combinação é uma infraestrutura full-chain capaz de substituir funções de liquidação transfronteiriça e gestão de contas dos bancos tradicionais — fazer o “negócio do SWIFT”, com a estrutura de custos das stablecoins.

Conclusão

O que a Stripe está a construir não é uma ferramenta de pagamentos; é um sistema operacional global para movimentar moeda.

Tempo é o duto, OUSD é a moeda em circulação, Bridge é a camada de roteamento, Privy é a carteira, PayPal é a rede de distribuição.

Cada jogada preenche um espaço na mesma imagem.

No dia em que essa imagem estiver completa, um pagamento empresarial enviado de Xangai para Amesterdão poderá ser liquidado em Tempo com OUSD, com a Bridge a fazer a conversão fiat, a Privy a gerir a conta e a rede de 440 milhões de utilizadores da PayPal a garantir o contacto final.

Nada disso passa por bancos tradicionais. Não depende de nenhum emissor atual de stablecoins. E os juros permanecem dentro da própria aliança.

É um esboço de um sistema financeiro fechado, auto-suficiente.

Quanto a saber se conseguirá ser realmente construído — se a oferta de aquisição será aceite pela PayPal, se o OUSD conseguirá abalar a posição de mercado do USDT e do USDC, e se as entidades reguladoras permitirão que tudo isto aconteça — são questões que valem a pena acompanhar na segunda metade de 2026.

Mas a direção já é suficientemente clara.

O império de stablecoins que a Stripe pretende construir: começa agora a revelar-se.