A verdade é que, nas discussões sobre esta ronda de stablecoins a perderem a paridade, já vi este tipo de enredo pela terceira vez. Em cada ocasião dizem que há reservas transparentes e relatórios de auditoria; no fim, quando começa o pânico e a corrida ao resgate na cadeia, os dados não chegam a atualizar, ou então é simplesmente “divulgação diferida”... De qualquer forma, eu não acredito nessas tabelas/quadros de reservas cheios de floreados.

Recentemente, voltei a ver alguém usar um modelo de “back-to-back” (matryoshka) de reinvestimento/collateral re-pledge para comparar com os rendimentos das stablecoins. No fundo, é alavancagem em camadas: os rendimentos são altos, mas a corrida ao resgate acontece depressa. Na última vez, houve um protocolo que ficou nos três primeiros do ranking de claims; nas reservas havia uma série de activos com muita volatilidade. Quando os utilizadores entraram em pânico, o resgate on-chain ficou logo bloqueado.

Eu, por enquanto, só tenho coragem de colocar uma quantia pequena nessas stablecoins que parecem “demasiado estáveis”. O resto troco por activos ancorados exclusivamente on-chain como o RAI — embora também não use muito, pelo menos fico mais descansado. No fundo, é isto: a transparência até existe, mas a psicologia da corrida ao resgate é uma coisa que nunca consegues calcular com precisão.