Ultimamente tenho estado a pensar em LST e em re-staking, e quanto mais penso, mais interessante acho, e também um pouco estranho.

De onde vem o rendimento? Em termos simples, vem de um “prémio de consenso” encaixado em camadas — tu fazes stake em ETH para obter stETH, e depois colocas esse stETH noutros protocolos para ganhar pontos/moedas. É como se estivesses a voltar a fazer collateral ao mesmo ativo subjacente várias vezes. Em cada etapa, eles te dão um comprovativo, e cada comprovativo pode ser novamente combinado e reutilizado, como blocos de montar. Mas o problema é que, quanto mais alto fica a torre, menos aquela base pode ser mexida.

O risco de que eu mais tenho medo é a “falta de transparência da origem do rendimento”. Muitos protocolos de re-staking anunciam APY anual — mas de onde é que vem, afinal? Vem de uma procura real (por exemplo, segurança para alugar infraestrutura, como pontes cross-chain e redes de oráculos), ou é apenas subsídio em forma de emissão de moedas? Se for a segunda opção, então é como se a inflação estivesse a alimentar isso — é algo parecido com a espiral de rendimentos nos jogos on-chain que dependem de “imprimir moedas” para sustentar a rentabilidade: quando um estúdio entra, o preço das moedas primeiro desaba, e depois as pessoas vão-se embora. Quando vejo certas taxas de rendimento demasiado absurdas, fico logo com o coração apertado.

Também não sei se isto fica bem explicado, mas por agora é assim. Se só der para manter um hábito, eu escolho “ver a lógica subjacente do protocolo de forma regular, não a taxa de rendimento”.