Negociador de conversas Taiki Maeda: O mercado entrou num período razoável para alocar ativos, e estes 3 setores estão prestes a registar uma forte subida

Fonte: Taiki Maeda

Organização & Compilação: 深潮 TechFlow

Aparece: Taiki Maeda, trader de cripto, criador de conteúdo no YouTube

Título original: Crypto is Bottoming。 We're About to Go Much Higher.

Data de transmissão: 15 de julho de 2026

Declaração de interesses: O autor divulga publicamente no vídeo que tem posições longas em ZEC, HYPE e LIT, utiliza um código de recomendação Variational e opera uma comunidade Discord paga. Este artigo apresenta fielmente as suas opiniões pessoais e não constitui aconselhamento de investimento.

Principais destaques

Taiki Maeda é um trader que tem vindo a produzir consistentemente conteúdos de investigação e análise de cripto no YouTube, tendo pregado repetidamente a tese do ecossistema Hyperliquid ao longo dos últimos dois anos. Neste episódio, ele faz algo que muita gente não se atreve a fazer: admitir publicamente que no mês passado foi “cortado” de forma dolorosa por Zcash. Durante o pânico associado a uma falha no Orchard Pool no início de junho, ele vendeu a posição inteira perto do fundo. Depois, foi passar a lua de mel ao Japão. Quando voltou, comprou novamente. O mais contraintuitivo é que, ao mesmo tempo, continua a vender Bitcoin para reforçar a posição em Zcash.

A lógica central dele tem três linhas. Primeiro, o mercado já entrou num processo de consolidação; o pico real de euforia teria ocorrido entre julho e agosto de 2025 (BTC $125K, ETH $5K). O novo máximo de $126K de outubro foi “fraco”, não desencadeou a season das altcoins e não conta como pico real do ciclo. Segundo, o próximo motor de crescimento dos tokens de DEX de contratos perpétuos (HYPE, LIT) vem da adoção de contratos perpétuos RWA e de utilizadores do sistema financeiro tradicional, e não de jogadores nativos da cripto a “cortarem-se” uns aos outros. Terceiro, as vendas contínuas de BTC por Saylor para preencher dividendos de ações preferenciais STRK, combinadas com a ameaça da computação quântica e com a inação dos developers do Bitcoin, tornam o Bitcoin “cada vez mais difícil de apoiar de forma total”. A atualização Ironwood do Zcash (no dia 28 de julho) alcançará segurança quântica e, através de validação formal, excluirá falhas; se a taxa ZEC/BTC ultrapassar 0.8% para além de 1% a partir do nível atual, isso desencadeará um ciclo de ressonância narrativa ao nível do “efeito de auto-realização”.

Resumo de ideias em destaque

Sobre o ciclo do mercado

“Não conta o novo máximo de $126K em outubro. Sobe e cai logo a seguir. Não houve season de altcoins. A euforia real foi em julho e agosto.”

“Se o topo real foi em julho, então já atravessámos um ano inteiro de mercado baixista. As pessoas que tinham de sair, saíram.”

“Não vou lutar com o ciclo de quatro anos. A minha vantagem não está em prever preços no curto prazo, mas sim em construir crença numa determinada vertente ao longo de um horizonte temporal mais longo.”

Sobre DEX de contratos perpétuos

“Não virá de dentro do mundo cripto a próxima vaga de crescimento de DEX de contratos perpétuos: virá do sistema financeiro tradicional e de retalhistas a usarem contratos perpétuos em substituição de opções para apostar.”

“A maioria das altcoins vai a zero. Fazer apenas DEX com perp é disputar migalhas num copo que vai encolhendo. O que vou apostar são os projetos que ganham quota nos perp RWA.”

“Não precisa apostar apenas num. Pode deter simultaneamente HYPE e LIT e, com mining Variational, ainda obter ganhos de convexidade com futuros airdrops.”

Sobre Zcash

“Se o Zcash conseguir recuperar deste grande selloff, passa a ser um ativo mais resiliente. Cada vez que ‘deveria’ morrer e não morre, a probabilidade de morrer no futuro fica menor.”

“Eu entrei em abril, voltei a entrar em maio, e depois vendi a carteira inteira no fundo. Depois começou a subir — mas não subiu comigo. Para ser sincero, foi bastante doloroso.”

“O Zcash está atualmente abaixo de 1% da capitalização de mercado do Bitcoin. Se essa relação ultrapassar 1%, o preço do ZEC vai passar de $700, com ressonância conjunta entre técnica e narrativa.”

Sobre Saylor e Bitcoin

“Cada vez mais, Saylor torna o Bitcoin mais difícil de apoiar do que há dois anos, quatro anos e seis anos. Isto não é um problema do Bitcoin em si, mas Saylor é parte demasiado grande da narrativa.”

“A ameaça quântica é real. Os developers do Bitcoin não têm urgência relativamente a isto, e isso impede-me de voltar a colocar toda a minha fortuna em Bitcoin.”

“Zcash e Bitcoin podem ser o ouro e a prata do mundo cripto: há concessões, mas vale a pena tê-los em conjunto.”

A seguir, o texto integral:

1. Ciclo do mercado: o topo foi em julho do ano passado, não em outubro

Muita gente olha para o momento em que o BTC fez o $126K novo máximo em outubro do ano passado e pensa que foi aí que ocorreu o topo do ciclo. Mas Taiki não vê assim. Tecnicamente, houve mesmo um novo máximo, mas esse máximo não tinha qualquer “euforia”. Subiu e caiu logo em seguida; não desencadeou a season das altcoins. Exceto por algumas moedas específicas em movimento, o mercado no geral não mostrou quaisquer sinais de euforia. Ele descreve esse novo máximo como um “máximo fraco”.

A verdadeira euforia aconteceu, na prática, em julho e agosto. Nessa altura, o BTC tocou pela primeira vez $125K e a ETH subiu para $5,000. As pessoas corriam para comprar Bitmine, achando que Bitmine era o futuro das finanças. Tom Lee fazia chamadas de compra, e a euforia (quer SDR quer Bitmine) marcou o pico do sentimento. Mais tarde, percebeu-se que o futuro das finanças não era assim tão simples.

Visto desta perspetiva, se o topo real de euforia foi em julho, então já atravessámos um ano inteiro de mercado baixista. As pessoas que “tinham de sair”, basicamente saíram; os golpes e fraudes que ficaram no mercado já não eram tão muitos. Mesmo que não concorde com a avaliação dele e ache que no Q4 ainda haverá novos mínimos, ele considera que pelo menos já fazia sentido começar a construir posição gradualmente. O fundo do ciclo do ano passado começou em junho, quando o BTC caiu para $20K (depois da queda da 3AC). Depois, embora ainda existissem preços mais baixos, quem montou posições de forma bem planeada naquela janela conseguiu resultados muito bons nos 12 a 18 meses seguintes.

Ele admite que já não luta com o ciclo de quatro anos e que já não acha que tenha qualquer vantagem em prever preços no curto prazo. A “vantagem” que ele atribui a si mesmo é um horizonte temporal maior e a capacidade de construir crença sobre a base (fundamentals) de um segmento, narrativa e projetos específicos ao longo do tempo. Nesse sentido, faz sentido começar a alocar gradualmente agora.

Além disso, há um fator de auto-realização: toda a gente está à espera do fundo do Q4, preparando-se para comprar no Q4. Se o mercado já tiver feito fundo no Q3, essas pessoas que estavam à espera só vão comprar mais caro. Mesmo que o Q3 não suba, com tanto capital em fila à espera do Q4, quão grande pode ser o espaço para queda? Montar posição mais cedo pode ser mais sensato do que esperar até ao Q4 para agir.

2. DEX de contratos perpétuos: o motor de crescimento real está nos perp RWA

Ele fala de Hyperliquid há mais de dois anos e tem incentivado as pessoas a irem minerar. Lighter é uma posição mais recente. Estes dois são dos poucos tokens que criaram novos máximos quando as grandes partes do mercado cripto estavam fracas, totalmente desacoplados da trajetória de BTC e ETH.

À primeira vista, pode-se dizer que isto acontece devido à força de recompra. Hyperliquid recomprou cerca de 3.4% do supply em circulação desde o início do ano; Lighter recomprou cerca de 6.3%. A quota de mercado da Hyperliquid face às bolsas centralizadas está a aumentar, e a colaboração entre Robinhood e Lighter também é um fator positivo. Mas Taiki acha que isso são apenas histórias superficiais.

Se formos mais pessimistas, pode dizer-se que o mercado da Hyperliquid já está saturado e que a parceria com Robinhood e a Lighter é apenas um “impulso” ao nível de catalisador. Mas, para construir verdadeiramente uma lógica de cabeça (bull) de um DEX de perpétuos, é preciso olhar mais longe.

Um problema estrutural do mercado cripto atual é este: a maior parte das altcoins não tem fundamentos e depende totalmente de BTC e ETH subirem para subir também. Mas DEX de contratos perpétuos não é assim. Eles têm receitas reais de taxas e mecanismos de recompra. O mais importante é que Taiki acredita que o crescimento real dos tokens de DEX de contratos perpétuos vem de duas direções: adoção por finanças tradicionais e por retalhistas, e crescimento de perp RWA.

Ele tem uma tese bem “dura”: a maioria das altcoins cripto vai a zero. Assim, fazer apenas DEX perp cripto é disputar as sobras num copo que continua a encolher. O que ele prefere são os perp RWA, como ouro, petróleo e índices de ações. Esses instrumentos ainda têm escala pequena hoje, mas daqui a 6 a 12 meses deverão exceder bastante o volume dos perp cripto.

“A próxima vaga de crescimento de DEX de contratos perpétuos não virá de pessoas dentro da comunidade cripto a comprarem tokens; virá de finanças tradicionais e retalhistas a usarem contratos perpétuos como substituto das opções para apostar.” Na comunidade cripto, esta lógica já é demasiado óbvia: os tokens já subiram muito e parece que chega tarde. Mas o próximo grupo de compradores nem sequer é do mundo cripto.

A teoria de perp de Jez também influenciou a avaliação dele: contratos perpétuos, como ferramenta de delta-leverage, são mais simples e mais práticos do que opções. Ele espera que os perp continuem a roubar quota de mercado às opções. Não é uma decisão complexa; é mais como “o que tem de acontecer acaba por acontecer”, e quem está no mundo cripto teria uma vantagem cognitiva aqui.

3. Hyperliquid, Lighter e Variational: alocação de posições

Taiki tem três posições relacionadas com DEX de perpétuos, com estratégias diferentes.

Hyperliquid (HYPE) é a sua posição principal. Ele montou a posição há alguns meses: chegou a esperar por um pullback para reforçar no meio do caminho, mas não houve o desconto que ele esperava. No fim, comprou diretamente de volta a preço de mercado. O indicador-chave que ele usa como base para a tese é o crescimento contínuo da posição (open interest) de perp RWA HIP-3. Enquanto esse número continuar a subir, ele continua bullish em HYPE e não vê razão para parar.

Lighter (LIT) é uma posição mais recente. Durante a lua de mel, ele ficou obcecado com LIT, a ponto de sentir que era o inconsciente a enviar-lhe um sinal. Acabou por fazer uma compra a preço de mercado. A lógica por trás do LIT está na vantagem do canal de distribuição trazida pela parceria com Robinhood, que será um grande multiplicador quando utilizadores do sistema financeiro tradicional começarem a adotar contratos perpétuos.

Variational é a sua “linha de frente” de mining. No último ano, quase todas as suas operações foram feitas na Variational. A plataforma tem atualmente cerca de $120 a $130 milhões de open interest (OI); aproximadamente 25% disso vem do mercado TradFi — esta proporção deixa-o bastante confiante. Os projetos de pontos têm previsão de terminar no final do Q3, pelo que ainda há alguns meses de janela para minerar.

Ele fez uma estimativa interessante: se a Variational fizer airdrop de 25% dos tokens com uma valorização (valuation) de $1 bilhão aquando do listamento, isso corresponderia a cerca de $27 por ponto. Ele não ficaria surpreendido com um FDV de $2 a $3 bilhões. O valor exato depende da performance de HYPE e LIT.

Ele também menciona uma estratégia de “hedge estilo Texas”: não apenas fica long em HYPE; obtém também exposição a tokens futuros de DEX perp através de mining na Variational. Por exemplo, se fizer short em ETH, escolhe fazê-lo na Variational em vez de fazê-lo na Hyperliquid ou na Lighter. Se der prejuízo, não tem problema, porque os pontos do airdrop compensam; se der lucro, ainda melhor, porque os pontos serão ainda mais. É esta a beleza do airdrop mining: configurar convexidade para o “eu do futuro”.

Sobre SUI, ele não gosta do token em si, pelo que faz short de SUI na Variational para hedgear a posição spot. Se SUI subir, a posição spot provavelmente também sobe; se o mercado cair, SUI também cairá. É um hedge de combinação (por carteira).

Ele é contra a mentalidade comum no mundo cripto de “tribalismo”: ter HYPE e só operar na Hyperliquid. Ele acha que é possível deter vários tokens ao mesmo tempo e obter exposição mais estável através de uma configuração em carteira (combinada).

Quanto aos concorrentes da Variational, ele menciona Ostium também ter projetos incentivados, mas a escala é muito menor do que a da Variational. A Ostium ainda está em fase de expansão, mas no curto prazo não constitui uma ameaça.

4. Revisão e corte em Zcash: do colapso ao regresso à compra

O Zcash é a posição que mais o atormenta. No último vídeo, ele tinha acabado de falar da experiência em que foi “cortado” por Zcash; neste episódio, ele admite que voltou a comprar.

O que aconteceu: no início de junho, surgiram rumores sobre uma falha no Orchard Pool (o pool blindado do Zcash) que poderia permitir cunhagem ilimitada. O preço de ZEC caiu diretamente em linha reta, -60%. Taiki vendeu tudo (carregou a posição inteira) perto do fundo. A razão foi direta: nessa altura, ia sair para a lua de mel no estrangeiro e não queria manter uma posição de alto risco naquele estado. Primeiro eliminou a dor; depois, o resto. Ele chegou mesmo a fazer um “tax loss harvesting” como forma de autossabotagem com ironia, chamando-lhe “o consolo final”.

O que ele realmente temia na altura era que este FUD destruísse completamente a confiança do mercado no Zcash. Tal como o BTC, o Zcash não tem cash flow; o seu valor depende de as pessoas o tratarem como uma ferramenta de reserva. Se a confiança desabar, pode ser que nunca mais regresse. A falha em si era, em segundo plano.

Mas ele deu-se tempo para observar e tomou uma decisão crucial: se o Zcash conseguisse recuperar deste brutal selloff, tornar-se-ia um ativo anti-fragil. Cada vez que “deveria” morrer e não morre, a probabilidade de morrer no futuro diminui ainda mais — e isto é exatamente igual ao raciocínio histórico do Bitcoin. O Bitcoin tornou-se forte porque, ao longo do tempo, houve inúmeras razões para ele morrer — mas ele não morreu.

Aplicando o pensamento contrarian de Munger: é muito provável que este selloff tenha sido uma grande “lavagem” (flush), limpando o caminho para um grande rally seguinte. Se o preço recuperar, isso prova que o ativo tem resiliência, e que vale a pena voltar a comprá-lo.

Ele diz que entrou em abril, voltou a entrar em maio e depois vendeu tudo no fundo. Agora subiu de volta, mas não o “levou com ele”. Ele usa “memória de peixe dourado” para descrever o tipo de mentalidade necessário para trading: o que passou, passou; a questão é “este ativo vai recuperar? Se recuperar, até onde pode ir?”

Ele admite que, psicologicamente, não é muito maduro, mas acredita que evoluiu em relação a três ou quatro anos atrás. Naquela altura, provavelmente não conseguiria voltar a comprar o mesmo ativo depois de vender com prejuízo.

5. Atualização Ironwood: segurança quântica e validação formal

O próximo grande catalisador do Zcash é a atualização do Orchard Pool blindado, Ironwood, que entra em produção a 28 de julho.

O Ironwood traz duas melhorias centrais. Primeiro, segurança quântica. Segundo, validação formal para eliminar falhas futuras de cunhagem/falsificação que não fossem detetáveis. O fundador do Zcash, Zooko, também usou um modelo da Anthropic para auditar o protocolo.

Ele resumiu a situação atual com um resumo com AI: o Orchard Pool tem falhas? Sim. Foi explorado? Desconhecido. Há evidência pública de que tenha sido explorado? Não. O Ironwood consegue corrigir a falha? Prevê-se que sim. O Ironwood pode garantir que não há falhas ainda não descobertas? Não. Este é um trade-off inerente a protocolos de privacidade: não se consegue confirmar totalmente se foi explorado.

Mas, em essência, a atualização Ironwood vai provar que o Orchard Pool não foi explorado na prática. Vitalik também já escreveu artigos sobre validação formal e, para Taiki, isto vai tornar-se um padrão nos projetos cripto no futuro.

Do ponto de vista de trading e narrativa, uma recuperação total do preço provavelmente vai iniciar uma nova “ressuscitação” narrativa e um ciclo de ressonância narrativa (pró-cíclica e contra-cíclica). É exatamente isso que ele quer antecipar e posicionar.

6. Dilema de Saylor: por que o Bitcoin está “cada vez mais difícil de apoiar”

Saylor (Michael Saylor) tem vindo a vender Bitcoin para preencher dividendos de ações preferenciais STRK (Strategy Preferred Stock Strife) e aumentar reservas de caixa. Taiki acredita que, num futuro previsível, Saylor pode continuar a ser um vendedor líquido de BTC.

Durante os últimos seis anos, Saylor foi um comprador líquido contínuo de BTC. Agora, começa a vender lentamente a cada mês ou de dois em dois meses: como é que o BTC vai reagir? Ninguém sabe. Taiki não tem certeza se as vendas de Saylor vão arrastar o BTC para baixo, mas também não está disposto a apostar que não.

“Saylor torna o Bitcoin mais difícil de apoiar do que há dois anos, quatro anos e seis anos. Isto não é um problema do Bitcoin em si, mas Saylor é parte demasiado grande da narrativa.” Se o Bitcoin ganhar, Saylor vai tornar-se o homem mais rico da Terra, e Taiki diz que não sabe como se sentiria com essa possibilidade.

O preço de STRK já recuperou (mais de $70), mas a experiência de quem o detém é péssima. Ele chega a pensar que Saylor devia simplesmente retirar-se (desfazer-se) desta ação, embora não tenha certeza do que se passa na cabeça do Saylor.

Quanto à ameaça quântica, um amigo dele, Evan, publicou recentemente uma análise apontando: o Bitcoin enfrenta ameaças da computação quântica, e os developers do Bitcoin não demonstram urgência quanto a isso. Isso faz com que ele tenha sérias reservas em voltar a colocar tudo no Bitcoin. Taiki diz que concorda. Dois anos atrás, quatro anos atrás, ele não teria hesitado em colocar tudo em BTC — e, de facto, fê-lo. Mas a ameaça quântica é uma variável incerta, e ele não confia na capacidade da comunidade Bitcoin para lidar com isso.

Do ponto de vista do Zcash, não precisa de apostar que as pessoas vão vender BTC para comprar ZEC. A hipótese mais razoável é esta: para alguém que quer alocar $100 mil ao mercado cripto, há dois anos poderia comprar 100% BTC; agora, poderia ser 90% BTC + 10% ZEC. Se o Zcash disparar devido à segurança quântica, isso também pode forçar os developers do Bitcoin a tratarem o problema quântico com mais seriedade. Ambos podem coexistir e beneficiar-se mutuamente.

“Zcash e Bitcoin podem ser o ouro e a prata do mundo cripto: há concessões, mas vale a pena tê-los em conjunto.”

7. Taxa ZEC/BTC: o limiar-chave do ciclo de ressonância

O indicador que Taiki mais valoriza do Zcash é a taxa ZEC/BTC; o preço ZEC/USD é secundário.

Zcash e Bitcoin têm exatamente a mesma calendarização de supply: a cada quatro anos, há redução para metade; total de 21 milhões. Neste momento, a taxa ZEC/BTC está por volta de 0.8%. O último nível de resistência situava-se na faixa de ZEC $650 a $700, o que corresponde a uma taxa de aproximadamente 1%.

Se a taxa ZEC/BTC ultrapassar 1%, isso desencadeia simultaneamente duas coisas: (1) o ZEC ultrapassa máximos de muitos anos (sinal técnico) e (2) “a narrativa de que a market cap do Zcash passa 1% da do BTC” vira um tópico por si só (sinal de narrativa). A combinação das duas pode atrair fluxos de capital ainda maiores.

Ele diz que, nos últimos dois meses, tem vindo a vender BTC para comprar ZEC. No mês passado fez isso; este mês voltou a fazer um pouco. Agora, já não continua a vender — a posição está confortável. A sua aposta é muito clara: o mercado vai preocupar-se cada vez mais com as três narrativas — privacidade, quântica e Saylor — e isso é independente de saber se o Zcash é “melhor do que Bitcoin”.

A teoria de reflexividade (reflexivity) de Soros aplica-se aqui: os fundamentos impulsionam a subida do preço; a subida do preço muda a perceção das pessoas sobre o ativo; a perceção muda e melhora de novo os fundamentos (mais developers, mais utilizadores, mais liquidez), o que volta a empurrar o preço para cima. O ciclo de reflexividade do Zcash precisa que o preço se mexa para arrancar.

Ele acrescenta ainda um ponto: se estiver no fórum a gozar com ele por “ter vendido no fundo”, ao ver ZEC subir de volta do fundo e continuar a subir, chegará um ponto em que será muito difícil continuar a negar o que está a acontecer. O Zcash já tem muitos motivos para ir a zero: começou a subir antes do topo do BTC, voltou a subir em Q1 e Q2, depois caiu com a queda devido à falha, e agora está a recuperar de novo. Se todos estes choques negativos não foram suficientes para matar o ativo, então o que é que, afinal, conseguirá?

8. Gestão de posição e reflexão final

A ordem atual das posições de Taiki é: Zcash em excesso (overweight), HYPE em segundo, LIT em terceiro, além de caixa e ganhos de mining na Variational.

Ele mantém uma posição em caixa por dois motivos. Primeiro, hedge psicológico: o mês passado, a posição em ZEC ficou demasiado pesada, especialmente antes da lua de mel, levando-o a tomar decisões emocionalmente. Reduzir a posição em ZEC enquanto detém caixa é uma tentativa de hedge para erros futuros. Segundo, reserva de oportunidades: se houver novos pullbacks ou surgir uma nova narrativa, ele terá munições para agir.

Quanto ao timing de compra: na semana passada, o Zcash reforçou a posição com algumas compras. A posição em HYPE foi construída há alguns meses. LIT foi comprado a preço de mercado durante a lua de mel. A posição em BTC está atualmente com perdas flutuantes, mas “faz-se como faz”: mantém. A nova posição em ZEC já está com ganhos flutuantes; mas, somada às perdas anteriores, ainda está no negativo no geral. Ele acredita que, se a tese para o Zcash estiver correta, as perdas anteriores serão recuperadas no futuro através dos ganhos.

Ele admite que errar é tão inevitável quanto “ver no espelho e descobrir que é japonês”. Mas o que pode fazer é seguir em frente e dar o melhor primeiro passo.

Posição final dele: ficar long em tokens de DEX de contratos perpétuos (HYPE, LIT), continuar a minerar para obter mais tokens de DEX de contratos perpétuos (Variational) e ficar long em Zcash, considerando a sua posição única e o prémio de narrativa relativamente ao Bitcoin. As boas altcoins já atingiram o fundo. O mercado é prospetivo. Tens de acreditar em alguma coisa.