Da primeira empresa de blockchain às portas da deslistagem, a Canaan Technology ficou presa numa “luta de desespero”

撰文：马赫，Foresight News

15 de julho, a Canaan Technology divulgou um comunicado, afirmando que recebeu uma notificação por escrito da Nasdaq, concedendo um prazo de tolerância adicional de 180 dias, com o prazo prorrogado para 11 de janeiro de 2027. Anteriormente, a cotação das suas ADS esteve consecutivamente abaixo de 1 dólar durante 30 pregões, o que desencadeou um alerta de conformidade por não cumprir o requisito mínimo de licitação da Nasdaq.

A reação do mercado foi morna. No fecho, a Canaan Technology negociava a 0,29 dólares, com uma capitalização de mercado de cerca de 217 milhões de dólares, menos de 90% do pico da capitalização aquando do seu IPO em novembro de 2019. A empresa que um dia ostentou o rótulo de “primeira ação global de blockchain”, hoje está no precipício do processo de exclusão.

Contagem decrescente de 180 dias para a exclusão

A disputa entre a Canaan Technology e o departamento de conformidade da Nasdaq começou em maio de 2025. Naquela altura, a empresa recebeu, pela primeira vez, um aviso de exclusão devido à cotação ter permanecido continuamente abaixo de 1 dólar. Posteriormente, conseguiu contornar temporariamente a crise com a recuperação do preço do Bitcoin. No entanto, a boa fase não durou. Em 14 de janeiro de 2026, a Nasdaq voltou a emitir uma notificação: o preço de fecho das ADS da Canaan Technology esteve por 30 pregões consecutivos abaixo de 1 dólar e a empresa precisava concluir a conformidade até 13 de julho, ou seja, o preço de fecho deveria atingir ou ultrapassar 1 dólar em 10 pregões consecutivos.

Em 13 de julho, o prazo inicial de tolerância expirou. A Canaan Technology não conseguiu atingir a meta. A empresa, em 1 de julho, transferiu de forma urgente o seu segmento de listagem da Nasdaq Global Market para a Nasdaq Capital Market, com exigências relativamente mais baixas, e apresentou um pedido para obter mais 180 dias.

Em 15 de julho, o pedido foi aprovado, e a nova linha de vida foi fixada para 11 de janeiro de 2027.

De acordo com as regras da Nasdaq, se até então a empresa ainda não conseguir recuperar a conformidade, a Canaan Technology pode enfrentar o desfecho final de ser excluída. A empresa já indicou que, se necessário, consideraria implementar um desdobramento inverso de ações para elevar a cotação, mas isso costuma ser visto pelo mercado como um sinal de fraqueza.

Resultados 2026Q1: receita total cai 24,3%, prejuízo líquido de 88,70 milhões de dólares

O desempenho fraco das ações da Canaan Technology não é sem motivo. O seu relatório financeiro mais recente mostra que a empresa está em um estado grave de “sangria” financeira.

Em 19 de maio de 2026, a Canaan Technology divulgou o relatório financeiro do primeiro trimestre, não auditado: receita total de 62,7 milhões de dólares, queda de 24,3% em termos anuais; em termos trimestrais, caiu 68% de forma acentuada. O prejuízo líquido foi de 88,70 milhões de dólares, aumentando ainda mais face ao mesmo período do ano anterior (86,40 milhões de dólares). A empresa registou um prejuízo bruto de 22,90 milhões de dólares, incluindo uma desvalorização não monetária de inventários de cerca de 25 milhões de dólares — o que significa que a Canaan Technology teve de dar baixa de grande escala ao valor dos inventários de mineradores, refletindo a queda acentuada da procura do mercado.

O mais severo é que a orientação de receita para o segundo trimestre é apenas de 35 a 45 milhões de dólares, sinalizando que, no curto prazo, os resultados continuarão sob pressão. Em 31 de março de 2026, a empresa tinha caixa de 43,50 milhões de dólares, muito menos do que os 80,80 milhões de dólares no fim de 2025; ainda assim, em abril, a empresa recuperou cerca de 42 milhões de dólares em contas a receber de clientes, aliviando parcialmente a liquidez.

Vale notar que, apesar do prejuízo na atividade principal, as reservas de criptomoedas da Canaan Technology atingiram um recorde histórico: no fim do primeiro trimestre, a empresa detinha 1.807,60 bitcoins (no valor de 142 milhões de dólares). Estes ativos digitais fornecem uma certa “cobertura” no balanço, mas também tornam o seu desempenho fortemente dependente das oscilações do preço do bitcoin.

Com base nos dados mais recentes, as reservas de bitcoin da Canaan Technology subiram para 1.915 moedas, mas o valor total caiu para 120 milhões de dólares.

Sonho de chips de IA desfeito e dilema de “vender pás”

A situação difícil da Canaan Technology tem, em parte, origem num erro de estratégia dispendioso.

Em 24 de junho de 2025, a empresa anunciou a cessação do negócio de chips de IA não essencial, regressando plenamente aos mineradores de bitcoin e à mineração própria. A sua “segunda curva”, explorada durante vários anos, terminou em fracasso. De acordo com informações públicas, no ano fiscal de 2024 a Canaan Technology obteve apenas cerca de 0,9 milhões de dólares de receita com produtos de computação de ponta, mas as despesas operacionais para a operação do negócio foram de aproximadamente 21,42 milhões de dólares, representando 15% do total de despesas operacionais anuais da empresa. Sob a pressão de um prejuízo líquido de 249,8 milhões de dólares no ano fiscal de 2024, este negócio que “só queima dinheiro e não produz” foi cortado de forma decisiva.

No entanto, o regresso ao negócio principal não aliviou muito a Canaan Technology. A indústria de mineradores enfrenta uma pressão concorrencial sem precedentes. Em comparação com concorrentes como Bitmain, a quota de mercado da Canaan Technology continuou a ser comprimida. No segundo trimestre de 2025, a capacidade total vendida da empresa foi de 6,4 milhões de TH/s, apenas com crescimento de 3% em termos anuais; já no primeiro trimestre de 2026, a receita de produtos caiu para 42,90 milhões de dólares, uma queda acentuada face aos 164,9 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024.

Fundador da Canaan Technology: Zhang Nangeng

A essência dos fabricantes de mineradores é “vender pás” — o seu destino está intimamente ligado ao ciclo do bitcoin. Quando o preço está alto e as recompensas da mineração são abundantes, os mineradores têm forte apetite por investimentos de capital; quando o preço cai e a concorrência de capacidade em toda a rede se intensifica, a procura por mineradores arrefece rapidamente. Desde 2025, embora o preço do Bitcoin tenha demonstrado força em alguns períodos, a mineração como um todo entrou numa fase de retorno marginal baixo na era pós-“halving”, e o modelo de negócio tradicional da Canaan Technology sofreu um grande golpe.

Diante da dupla pressão de exclusão e prejuízos, a gestão da Canaan Technology tenta transformar-se de mero vendedor de hardware para um “fornecedor de serviços de infraestrutura de capacidade”, procurando novas oportunidades por meio de integração vertical e estratégia energética.

A mineração própria tornou-se a alavanca-chave. No fim do primeiro trimestre de 2026, a capacidade total da Canaan Technology em 10 projetos globais de mineração em pool atingia cerca de 11 EH/s, um crescimento de 66% em termos anuais, e aumento de 10,7% em termos trimestrais. A empresa reforçou-se adquirindo 49% do capital de projetos ABC no Texas, pertencentes à Cipher Mining; além disso, iniciou no Canadá um projeto-piloto de mineração de 3 MW, explorando o uso do calor residual dos mineradores para agricultura em estufas; e assinou um contrato de 4,5 MW com uma empresa japonesa de engenharia elétrica, participando no ajuste de carga da rede elétrica.

No âmbito de capital, em novembro de 2025, a Canaan Technology recebeu um investimento estratégico total de 72 milhões de dólares por instituições como BH Digital e Galaxy Digital, para fortalecer o balanço e a expansão de infraestrutura. No mesmo ano, em dezembro, o conselho aprovou um plano de recompra de ações de 30 milhões de dólares, numa tentativa de transmitir confiança ao mercado.

No entanto, a trajetória da sua cotação mostra que o mercado não lhe deu esse crédito.

Resumo

A situação difícil da Canaan Technology é um retrato do inverno de toda a indústria de mineração cripto.

Desde 2025, os mercados de capitais globais mudaram de forma significativa a narrativa sobre a indústria cripto. Com a explosão da procura por capacidade de computação impulsionada pela inteligência artificial, uma grande quantidade de capital que antes era direcionada para mineradores e mineração foi transferida para centros de dados de IA e computação de alto desempenho. Os “mineradores” começaram a deslocar capacidade para projetos de IA, comprimindo diretamente o espaço de procura por mineradores de bitcoin.

O desafio mais profundo, no entanto, está na sustentabilidade do modelo de negócio. Como empresa de design de chips ASIC, a Canaan Technology precisa continuar a investir em investigação e desenvolvimento para manter a competitividade dos seus produtos.

Numa perspetiva mais macro, a Canaan Technology está a passar por uma lavagem brutal de “desinflação de bolhas”. Quando se listou em 2019, a empresa beneficiou de uma valorização elevada apoiada no conceito de “primeira ação de blockchain”. Hoje, o mercado já não compra o conceito; exige, em termos concretos, fluxos de caixa e capacidade de gerar lucros.

Antes de chegar o próximo ciclo de alta do bitcoin, a rentabilidade das empresas de mineração continuará sob pressão. A Canaan Technology precisa provar, no prazo de 6 meses, que consegue atravessar o ciclo.