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A SpaceX está abaixo do preço de IPO: uma oportunidade ou uma faca a cair?

Que mês foi este para a SpaceX (SPCX). Desde a cotação a um recorde nos EUA de $135 apenas há cinco semanas, a ação disparou para máximas intradiárias superiores a $225 a 16 de junho, antes de uma completa reversão. Hoje, a ação negoceia na faixa baixa dos $120, mais de 40% abaixo do seu pico e abaixo do preço original do IPO. As ações já caíram quase 23% desde a sua inclusão no Nasdaq-100. Um verdadeiro castigo para os investidores que entraram na euforia inicial.

O gatilho para a mais recente perna em baixa foi o cancelamento do Starship Flight 13 na quinta-feira. A abortagem ocorreu segundos antes da ignição devido à falha de dois motores Raptor. O primeiro teste do Starship desde o IPO gerou um escrutínio intenso, e a abortagem retirou mais uma fatia significativa ao valor da ação, somando-se a um sentimento já fraco. O chefe da SpaceX, Elon Musk, afirmou que estão a substituir os motores e planeiam reiniciar dentro de dias, mas a ação está agora a negociar com o que é, essencialmente, uma sequência de nove derrotas consecutivas em sessões. Além da anomalia do lançamento, as expirações de lock-up de investidores e funcionários do início estão a criar um desequilíbrio significativo de oferta num mercado já volátil.

O que torna isto mais interessante do que simplesmente “feio” é que o negócio subjacente parece estar relativamente sólido. A V3 da constelação Starlink está a ser implementada em escala a nível mundial e, segundo avança a informação, estão em negociações com o DoD relativamente a soluções de computação. A empresa também está a avançar com parcerias em torno de infraestrutura de IA. Ainda assim, a SpaceX carrega perdas enormes—uma perda de $4,9B em 2025 e mais $4,28B no primeiro trimestre de 2026. Assim, isto não é um “prémio garantido”, e a fiabilidade da propulsão no Starship parece ser um problema contínuo, e não um mero incidente pontual.

A minha avaliação é que isto tem o sabor de uma reação clássica pós-IPO exagerada, amplificada por desafios operacionais reais, em vez de pânico puro. Não consigo chamar ao nível dos $126 um fundo “geracional”, dada a continuidade dos lock-ups e o facto de ainda não termos tido um voo totalmente bem-sucedido do Starship desde a cotação. Eu consideraria iniciar uma posição pequena com um stop apertado, em vez de mergulhar com os dois pés na descida.

Você considera comprar a SPCX a preços atuais, ou está à espera de confirmação de que os problemas dos motores do Starship foram resolvidos?

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