Virei a carteira, dei uma vista de olhos aos pools de LST e de re-staking, e surgiu-me uma dúvida na cabeça: afinal de onde vem o rendimento? Em termos simples, os juros dos LST continuam a ser o resultado do staking; ao re-staking, apenas se empilha mais uma camada de recompensas de AVS. Mas, no fundo, estão a empacotar para ti a segurança e a liquidez, vendendo-as como um produto. Pensa bem: o ativo subjacente é o ETH; por cima, existe ainda um conjunto de lógica de smart contracts. Entre tudo isto, o risco fica escondido muito fundo — não é só que os protocolos “gorduchos” sejam perigosos; há alguns AVS de nichos com vulnerabilidades no código e condições de slashing que tu simplesmente não consegues mitigar.

Ultimamente tenho visto o pessoal a comparar RWA e as taxas dos Treasuries dos EUA com os rendimentos on-chain. Para ser sincero, aqueles rendimentos on-chain conseguem competir em estabilidade com os Treasuries dos EUA acima de 4%? Não. Mas há quem entre nisto à procura de alavancagem e de expectativas de airdrops — e isso transforma-se noutro tipo de jogo. De qualquer forma, eu acho que, antes de brincar com o re-staking, tens de perceber bem o que é que estás a receber: é cupão estável, ou é apenas aposta na taxa de penalizações futuras que não rebentará. Por agora é isto; vou ver mais uma vez o que andam a fazer alguns endereços de grandes detentores.