Recentemente li alguns relatórios de reservas de stablecoins e, francamente, a transparência de alguns projetos é bastante pior do que eu imaginava. Entre os ativos “no papel” e aquilo que realmente consegue ser resgatado, existe sempre uma camada de “rendimento” a obscurecer a realidade. Logo que o sentimento do mercado fica um pouco mais tenso, começa a corrida aos resgates — na verdade, os fluxos de fundos on-chain vêem-se com bastante clareza: quando os grandes mexem, os pequenos seguem-lhes. Nesta altura, quem está a perseguir a luz e quem está na sombra fica imediatamente evidente.

Quanto ao esquema de re-criptação (re-staking), é essencialmente a mesma lógica: empilhar camadas de rendimento, mas, se os ativos subjacentes tiverem um problema, toda a cadeia de confiança desmorona instantaneamente. Estruturas em “bonecas russas” soam muito bem, mas no momento da liquidação, ganha quem corre mais rápido. Não é que não se deva jogar este tipo de coisas, mas antes de montar posição, é melhor perceber bem o que está por baixo, em vez de se ficar apenas a olhar para rendimentos elevados e esquecer o risco.

Enfim, como eu sou mais um observador, prefiro ver como os dados on-chain se mexem, em vez de ouvir o que os outros andam a gritar.