Dito isso, ultimamente a oferta de stablecoins e os dados de entradas em ETFs parecem mesmo estar a aumentar. Há quem já desenhe um sinal de igual e grite “o bull market chegou”, mas eu acho que ainda é melhor não ter pressa. Correlação não é igual a causalidade. A liquidez macro, o arbitragem on-chain e até o ajuste das posições por market makers podem fazer a oferta disparar, o que não tem necessariamente a ver com a entrada de capital fora de bolsa. Em todo o caso, eu próprio vou primeiro verificar a distribuição das hot wallets on-chain e depois ver se há capital depositado em novos protocolos, em vez de ficar excitado só com estes números.

Quanto a ideias como social mining e tokens de fãs — a tal “atenção é igual a mineração” —, diga-se de passagem, eu sempre tive algumas dúvidas. É difícil quantificar a atenção e a liquidez também é fraca. A maioria dos projetos acaba por se tornar um ciclo em que “o primeiro a chegar faz arbitragem e o segundo a chegar fica com a crença”. Eu, que ando constantemente a mexer em novos protocolos, também às vezes sou enganado, por isso já não me atrevo a avançar sem pensar. Para pessoas racionais, é mais fiável olhar primeiro para relatórios de auditoria e modelos de dados. Por agora, é isto.