Ações da SpaceX abaixo do preço de emissão, com perda de mais de um trilião de dólares de valor de mercado

Autor: Zhao Ying

As ações da SpaceX continuam a cair, tendo evaporado mais de 1 bilião de dólares em valor de mercado desde o seu pico na estreia em bolsa. A empresa, fundada por Elon Musk, enfrenta o teste de avaliação mais exigente desde a sua listagem.

Na sexta-feira, as ações da SpaceX desceram 5,4%, fechando a 123,99 dólares por ação, e a sua capitalização bolsista recuou para 1,63 bilião de dólares. Já em 16 de junho — o terceiro dia de negociação após a entrada em bolsa — a capitalização chegou a atingir 2,64 bilião de dólares. O gatilho direto para esta queda foi o facto de o foguete emblemático Starship ter sido forçado a interromper a missão devido a uma falha no motor.

A queda contínua do preço das ações levou a SpaceX para abaixo do preço de emissão do IPO de 135 dólares. Joe Gilbert, gestor de carteira da Integrity Asset Management, afirmou: "O momento de uma falha de lançamento não é ideal para a narrativa da empresa, mas a falha é, por natureza, um risco inerente a essa narrativa. Os investidores estão a reduzir posições, a reavaliar a valorização e o sentimento otimista está a dissipar-se lentamente, ao mesmo tempo que também estão a pressionar os múltiplos de avaliação previamente elevados para baixo."

Falha no motor do Starship desencadeia venda

Na quinta-feira, a SpaceX interrompeu a missão após falhar a ignição de parte do motor do foguete Starship. Musk, em seguida, afirmou na plataforma X que a empresa irá substituir dois motores Raptor e que a próxima tentativa de lançamento poderá ser adiada para o início da próxima semana.

A SpaceX indicou que tentará novamente lançar. Num relatório enviado aos clientes na sexta-feira, o analista Brian Gesuale, da Raymond James, apontou que, mesmo com atrasos, se o lançamento tiver sucesso na próxima semana, o intervalo entre dois voos do Starship passará dos 221 dias anteriores para menos de 60 dias. Gesuale iniciou a cobertura da SpaceX a 7 de julho com uma recomendação de "compra forte", fixando um preço-alvo de 800 dólares — o mais alto de Wall Street —, cerca de 545% acima do fecho de sexta-feira.

Gesuale sublinhou ainda: "Situações anómalas deste tipo continuarão a acompanhar o processo de desenvolvimento agressivo do Starship — um custo inevitável ao acelerar a ultrapassagem da reutilização, da capacidade de carga e da implementação do Starlink V3, bem como das futuras missões Artemis da NASA."

O Starship é um pilar central do plano comercial da SpaceX

O significado estratégico do Starship para a SpaceX não pode ser subestimado. De acordo com o prospeto do IPO publicado em junho, a SpaceX já investiu mais de 15 mil milhões de dólares no desenvolvimento do Starship. Este foguete é o veículo central para a empresa avançar com a construção de centros de dados no espaço, expandir a rede de comunicações por satélite Starlink e, no fim, concretizar missões de aterragem lunar tripulada e missões a Marte.

O analista Greg Pendy, da Clear Street, afirmou: "Qualquer atraso material no progresso afetará diretamente a escala de expansão do Starlink e do serviço de ligação direta a telemóveis, porque custos de lançamento mais baixos são essenciais para acelerar a implantação de satélites."

Já os analistas Ken Herbert e Jonathan Atkin, do Royal Bank of Canada, entendem que a poupança de custos proporcionada pelo Starship será o catalisador-chave para desbloquear as ambições da SpaceX — incluindo o chamado negócio de "computação orbital". Ao mesmo tempo, avisaram que o ritmo de lançamento com reutilização "é crucial". Os dois analistas escreveram no relatório: "Compreendemos que o caminho para reduzir riscos não é linear e acreditamos que os investidores poderão também ser obrigados a aceitar esse ritmo não linear."

Wall Street, no seu conjunto, mantém postura otimista

Apesar das vendas recentes, a atitude geral de Wall Street em relação à SpaceX continua mais para o lado positivo. Segundo o acompanhamento da Bloomberg, mais de 80% dos analistas atribuem à ação uma recomendação de compra ou equivalente, com um preço-alvo médio de 235,34 dólares, o que implica cerca de 90% de potencial de alta face aos níveis atuais.

Contudo, o mercado também enfrenta pressões estruturais. No início deste mês, a SpaceX entrou no índice Nasdaq-100, e o período de lock-up das participações detidas por insiders na empresa vai expirando gradualmente ao longo dos próximos meses, altura em que as ações começarão a ser libertadas para o mercado. Mark Malek, chief investment officer da Siebert Financial, disse: "Tendo em conta que vários investidores verão os lock-ups serem libertados gradualmente no futuro, muitos poderão ter reavaliado a lógica de investimento original. E os potenciais compradores que estiveram à espera poderão estar a aguardar um momento de entrada mais favorável — à medida que a avaliação regressa gradualmente a um intervalo razoável, a probabilidade de esta oportunidade surgir é bastante elevada."

Segundo o The Wall Street Journal, a SpaceX está em negociações para vender capacidade de computação ao Departamento de Defesa dos Estados Unidos. A notícia fez com que a cotação subisse brevemente. A empresa já tem acordos semelhantes com a Google, do Alphabet, e com a Anthropic PBC.

A queda contínua do preço das ações da SpaceX constitui uma ameaça potencial para a vaga de IPOs atualmente ligada à inteligência artificial. A inteligência artificial é uma parte importante da narrativa central deste IPO da SpaceX — a empresa posiciona os centros de dados no espaço como um ponto estratégico para capturar um mercado potencial avaliado em cerca de 26,5 biliões de dólares. Este IPO histórico trouxe ganhos substanciais aos principais bancos de investimento de Wall Street, impulsionando as receitas do negócio de subscrição de ações para o nível mais alto desde 2021, a nível trimestral. Agora, à medida que o preço da SpaceX cai abaixo do preço de emissão, as dúvidas do mercado sobre se as empresas tecnológicas com avaliações elevadas conseguem manter um desempenho forte após a entrada em bolsa estão a intensificar-se.