JPYSC é lançado, aposta pesada em DeFi: desmontando o sistema financeiro on-chain do gigante financeiro japonês SBI

Autor: Zen, PANews

A grande conferência Web3 WebX para a indústria asiática acabou de terminar em Tóquio, com a primeira-ministra japonesa Sanae Takaychi, no seu vídeo de boas-vindas, a afirmar que espera que os efeitos de sinergia entre a conferência Web3 e as políticas do governo impulsionem ainda mais o desenvolvimento do ecossistema de inovação do Japão.

A multidão no local e a frieza das condições do mercado de cripto apresentam um contraste marcante. Na verdade, muitos participantes brincam dizendo que sentiram no local “o encanto do período de alta das criptos”.

Como parte de um plano que integra uma expansão contínua do grupo financeiro japonês SBI Holdings, esta conferência também fez com que este “veterano” ativo no mercado cripto brilhasse no evento. O SBI não só atuou como patrocinador principal; o presidente do grupo, Yoshitaka Kitao, também subiu ao palco para apresentar um discurso temático. Logo no mês passado de outubro, o SBI adquiriu 51% das ações do organizador da WebX, a media cripto japonesa CoinPost, e a incorporou no grupo.

E esta mudança tem um certo paralelismo com as ações recentes do SBI no domínio de ativos digitais. Ao longo dos mais de um mês anteriores, o SBI Holdings participou, sucessivamente, em um financiamento de 175 milhões de dólares do protocolo de empréstimos descentralizados Morpho, lançou a stablecoin em iene JPYSC e, no Japão, colocou em operação a stablecoin em dólares RLUSD emitida pela Ripple.

Entrando em julho, o SBI investiu ainda 125 milhões de dólares na plataforma Gauntlet de gestão de risco DeFi e estratégias de rendimento. Durante o período da WebX, estabeleceu ainda uma cooperação estratégica com a Solana Foundation, planeando expandir negócios em torno de stablecoins, RWA, liquidações transfronteiriças e serviços on-chain para instituições.

Comparado com os amplos desenvolvimentos anteriores focados em Ripple, exchanges, market making e valores mobiliários digitais, o foco estratégico recente do SBI está mais concentrado. Este grupo financeiro tradicional, fundado há 27 anos, está a tentar recombinar no on-chain elementos como liquidação, emissão de ativos, negociação, crédito e gestão de ativos.

Da alocação descentralizada à finança on-chain: o SBI integra os negócios de ativos digitais

O SBI já está no setor cripto há dez anos. Nos primeiros tempos, investiu na Ripple, participou em empresas de blockchain empresariais como a R3 e, gradualmente, construiu negócios de exchange cripto, liquidez institucional e valores mobiliários digitais, tornando-se um dos grupos financeiros tradicionais japoneses que mais cedo e mais amplamente abordou ativos digitais.

No entanto, no início as atividades estavam relativamente dispersas. A SBI VC Trade assumia a negociação e custódia de ativos cripto, a B2C2 fornecia liquidez para instituições globais e o negócio de valores mobiliários digitais explorava a tokenização de títulos, fundos e outros ativos do mundo real. Só nos últimos dois anos é que “finança on-chain” começou a tornar-se o novo enquadramento para ligar esses negócios.

Num material estratégico publicado em maio de 2026, o SBI divide a finança on-chain em seis camadas: liquidação, ativos, mercado, tesouraria de rendimento (revenue vault), distribuição e investidores, e propõe construir a “plataforma de gestão de ativos on-chain do SBI”.

De acordo com o seu plano, JPYSC, USDC e RLUSD são responsáveis pela liquidação e transferência de fundos; a blockchain e as plataformas RWA assumem emissão e negociação de ativos; o DeFi melhora a eficiência de uso de capitais; e, dentro do grupo, os negócios de gestão de ativos, valores mobiliários e de ativos digitais ficam responsáveis pelo desenho de produtos e pelo contacto com clientes.

A partir de investimentos recentes, o SBI está a construir estritamente com base nessa estrutura e estratificação. No material estratégico, o SBI coloca a Arc, blockchain financeira tipo “chain” da Circle, na “camada de liquidação”, a Morpho na “camada de mercado” e a Gauntlet na “camada de tesouraria de rendimento”.

Esta classificação também revela a lógica de investimento do SBI: colmatar as capacidades base que faltam no seu ecossistema de finança on-chain.

Stablecoin em primeiro lugar, para construir uma rede de liquidação em ienes e dólares

No enquadramento de finança on-chain do SBI, as stablecoins são a parte que entra primeiro na operação prática.

A 24 de junho, a JPYSC, co-desenvolvida entre o SBI e a Startale, foi oficialmente lançada. A JPYSC é emitida pelo novo banco fiduciário (trust) do SBI, a SBI VC Trade fica responsável pela circulação, e a Startale assegura o principal desenvolvimento técnico. Como a primeira stablecoin em ienes no Japão emitida usando uma estrutura fiduciária, a JPYSC segue o “método eletrónico de pagamento n.º 3” previsto no “Japanese Act on Funds Settlement”. Os ativos de reserva são geridos pelo banco fiduciário e 1 JPYSC corresponde a 1 iene.

Uma diferença importante trazida pela estrutura fiduciária é que a JPYSC não está sujeita às limitações de remessa de 1 milhão de ienes e aos limites de detenção enfrentados pelas stablecoins do tipo “transferência parcial de fundos” e pelas stablecoins emitidas no estrangeiro. Em teoria, isto torna-a mais adequada para transferências de fundos de empresas, liquidações de grande montante, transações de RWA e pagamentos transfronteiriços.

Ainda assim, a JPYSC ainda está a algum distância da circulação on-chain aberta. Neste momento, o produto é apenas disponibilizado primeiro dentro das contas da SBI VC Trade; os utilizadores não conseguem transferir nem levantar JPYSC para carteiras externas. O SBI indica que, após ficarem mais claros o enquadramento legal, as práticas fiscais e os arranjos operacionais, o sistema avançará para circulação em blockchain pública.

Enquanto a transferência externa ainda não está aberta, o SBI já começou a expandir os cenários de uso da JPYSC dentro da própria plataforma. A SBI VC Trade anunciou a abertura de pedidos do serviço de empréstimo com JPYSC a partir de 16 de julho e, a 23 de julho, o serviço foi formalmente iniciado. Os utilizadores podem emprestar a JPYSC que detêm à plataforma e, no vencimento, receberão um rendimento pago em JPYSC. Na primeira fase, a taxa de rendimento anualizada é de 3%; a taxa anualizada prevista para o valor corrente deverá manter-se aproximadamente entre 1% e 3%.

Além da stablecoin em ienes, a stablecoin em dólares oferece uma capacidade de ligação para o outro extremo.

Em março de 2025, a SBI VC Trade tornou-se a primeira plataforma no Japão a disponibilizar o serviço de negociação de USDC para utilizadores comuns. A partir daí, a cooperação entre a SBI e a Circle já se estendeu para além das stablecoins, alcançando níveis de capital e de negócios.

Em março de 2025, ambas assinaram um acordo para criar uma joint venture, a Circle SBI Japan, detida em 50% pela SBI e em 50% pela Circle, com o objetivo principal de promover a circulação do USDC no Japão e expandir pagamentos e outras aplicações financeiras. No mesmo ano, em junho, quando a Circle chegou à bolsa de valores de Nova Iorque (NYSE), o grupo SBI comprou, como investidor estratégico, ações da Circle no valor total de 50 milhões de dólares.

Em março de 2026, a SBI VC Trade lançou também o serviço de empréstimo em USDC, alargando a aplicação das stablecoins para produtos de rendimento.

Para além do USDC, a SBI VC Trade colocou ainda em funcionamento o RLUSD em junho deste ano. O RLUSD é emitido por uma empresa fiduciária regulada do grupo da Ripple. O SBI trata-o de acordo com o “método eletrónico de pagamento n.º 4” no Japão. Assim, as plataformas digitais licenciadas do SBI passam a cobrir simultaneamente JPYSC, USDC e RLUSD, formando uma estrutura de produtos paralela de stablecoins em ienes e dólares.

Os três tipos de stablecoins não desempenham funções exatamente idênticas. A JPYSC conecta fundos bancários e ativos em ienes no Japão; o USDC tem maior liquidez on-chain global; e o RLUSD dá continuidade à cooperação do SBI com a Ripple ao longo de dez anos, direcionando-se a pagamentos institucionais e a cenários de finanças transfronteiriças.

O SBI também pretende, ao empurrar ainda mais a liquidação entre moedas entre JPYSC e stablecoins em dólares, explorar a aplicação de stablecoins na compensação de cartões de débito, em pagamentos transfronteiriços e na entrega de ativos tokenizados. O grupo já desenvolveu uma cooperação de finanças digitais com a Visa e testou pagamentos presenciais com USDC.

Envolver ativos tradicionais no on-chain, ligando mercados globais

Depois de resolver como o dinheiro chega ao on-chain, o próximo passo é levar para o on-chain os ativos financeiros que podem ser investidos.

Nesta etapa, a Startale está a tornar-se uma parceira tecnológica importante do SBI. Em março deste ano, o SBI anunciou um investimento de cerca de 50 milhões de dólares na Startale, planeando integrá-la como uma empresa associada pelo método da equivalência patrimonial. Atualmente, as duas partes estão a avançar em conjunto duas peças centrais: a stablecoin em ienes JPYSC e a rede Layer 1 Strium para negociação de securities tokenizadas e RWA.

O projeto Strium foi divulgado oficialmente em fevereiro deste ano. A rede pretende suportar negociações spot e derivativos 24/7 para ativos tokenizados como ações e obrigações, bem como produtos relacionados com RWA, tentando estabelecer um mercado on-chain que não seja limitado pelos horários de negociação tradicionais. Atualmente, o Strium ainda está numa fase de prova de conceito; a rede de testes e o calendário de implementação comercial ainda não foram definidos oficialmente.

O SBI também criou uma joint venture com a plataforma RWA licenciada em Singapura, a DigiFT, chamada SBI Onchain, na qual o SBI detém 60%. A plataforma planeia construir, com foco em ativos japoneses, um quadro de tokenização, enquadramento legal e gestão de riscos, e conectar capitais on-chain do exterior. A visão de longo prazo do SBI é transformar, em ativos on-chain, as securities, fundos e outros produtos financeiros dentro do grupo e, depois, concluir transações e liquidações através de stablecoins.

A cooperação do SBI com a Solana em 13 de julho é uma complementação adicional deste enquadramento. De acordo com o plano, a Solana Foundation participará no desenvolvimento subsequente do SBI R3 Japan, que pretende ser renomeado para “SBI Solana Global”. As atividades giram em torno de RWA e liquidação transfronteiriça, incluindo stablecoins como JPYSC, corporate bonds e commercial papers, serviços financeiros on-chain institucionais e pagamentos com agentes de IA.

Esta cooperação também reflete que o SBI está a reforçar a rota multi-chain. O grupo continua a desenvolver com a Startale a Strium para ativos financeiros tokenizados, mantendo ao mesmo tempo os alinhamentos com XRPL, Canton e Ethereum. A Solana oferece uma blockchain pública de alta performance e uma porta para liquidez global. Como será a divisão de tarefas entre redes no futuro ainda não foi totalmente divulgada, mas o SBI já afirmou claramente que não pretende amarrar produtos financeiros e clientes a uma única chain.

De Morpho a Gauntlet: completar crédito on-chain e gestão de ativos

Se as stablecoins e RWA resolvem principalmente “como capital e ativos entram no on-chain”, o Morpho e o Gauntlet endereçam uma questão diferente: uma vez que o capital entra no on-chain, como concluir empréstimos, alocar e obter rendimento.

Em junho, o SBI participou numa nova ronda de financiamento do Morpho no valor de 175 milhões de dólares. A ronda foi liderada em conjunto pela Paradigm, a16z crypto e Ribbit Capital. Comparado com os modelos de empréstimo DeFi de fases anteriores, em que os parâmetros de ativos e de risco eram definidos de forma unificada pelo próprio protocolo, o Morpho adota uma arquitetura modular. Isto permite que instituições e programadores criem mercados de empréstimo e captação mutuamente isolados e escolham por si próprios os colaterais, condições de risco e estratégias de rendimento.

No material estratégico oficial, o SBI enquadra-o na “camada de mercado” da finança on-chain e o que valoriza exatamente é essa infraestrutura de crédito que pode ser embutida em bancos, plataformas fintech e produtos de gestão de ativos.

Em julho, o SBI, através de uma subsidiária nos EUA, liderou o investimento na ronda C da Gauntlet no valor de 125 milhões de dólares. A Gauntlet ficou conhecida inicialmente pelo seu modelo de risco DeFi e já forneceu parâmetros de mercado, riscos de liquidação e serviços de stress test para vários protocolos de empréstimo. Nos últimos anos, tem-se vindo a orientar progressivamente para a gestão de tesourarias de rendimento, desenhando estratégias de alocação on-chain com base em ativos, objetivos de rendimento e preferências de risco.

O Morpho e o Gauntlet têm uma complementaridade forte a nível de negócio. O Morpho fornece a rede de crédito subjacente onde se podem construir mercados de empréstimo; a Gauntlet avalia o risco nesses mercados, desenha tesourarias e aloca fundos. O primeiro está mais próximo das infraestruturas de base do mercado na finança on-chain; o segundo assume funções de gestão de ativos e otimização de risco.

Após a recente execução em massa, o mapa de finança on-chain do SBI já adquiriu um contorno relativamente claro. A vantagem desta estrutura é que o SBI não precisa criar do zero todos os módulos técnicos. O grupo pode, através de investimentos e parcerias, incorporar a tecnologia de empresas nativas do on-chain e, em seguida, impulsionar a implementação com as suas licenças financeiras, base de clientes e rede de distribuição.

No entanto, este ecossistema de finança on-chain ainda se encontra em fase de construção. Muitas das iniciativas ainda precisam de algum tempo até uma implementação à escala. Neste momento, o SBI já montou um quadro estratégico relativamente completo, mas se os diferentes negócios conseguem formar sinergias e, finalmente, transformar-se num sistema de finança on-chain que funcione de forma contínua, ainda requer tempo e validação por aplicação prática.