Acabei de ver um post a discutir quem é mais “inteligente”, o comprador ou o vendedor de opções, e não resisti a dizer mais algumas coisas.

No fundo, é apenas uma questão de onde fica “encolhido” o valor temporal. O comprador paga um prémio para comprar tempo; depois, todos os dias vê o theta a desinflar como um balão com fuga. O vendedor, por sua vez, fica como quem guarda um monte de vales quase a expirar: os dias passam, e desde que o preço não se mexa, é como se estivesse a receber um desconto de tempo “de borla”. Mas o problema é que o vendedor ganha “pequeno dinheiro”, ao mesmo tempo que tem de aguentar o risco de “cisnes negros” — é como cortar as unhas a um leão: costuma correr bem, mas se falhar dói.

Recentemente, o índice do dólar e os activos de risco têm subido e descido ao mesmo tempo. Neste tipo de ritmo macro, a volatilidade vai e volta; o vendedor fica impaciente, com vontade de operar, e pensa que, com as expectativas de cortes na taxa a aparecerem, a volatilidade vai estreitar. Mas, para ser sincero, a direção é difícil de adivinhar. O meu próprio hábito é: a menos que consiga ver claramente desvios estruturais na estrutura de prazos, não seja impensado ser vendedor. Afinal, o valor temporal é “descontado a cada dia, mas a recompensa é só uma vez”.