Quando a Crypto “entra” nas finanças tradicionais: mercados preditivos, stablecoins e ações tokenizadas — como chegar ao mainstream?

Autor: imToken

Durante muito tempo, a indústria das criptomoedas tem discutido a “adoção pelo público”, geralmente apontando para alguns indicadores relativamente conhecidos:

Por exemplo, quantas pessoas detêm Bitcoin, quantos endereços interagem com protocolos on-chain, e quantos utilizadores começam a usar carteiras, corretoras e DeFi.

Por detrás disso, existe uma imaginação relativamente linear: a de que o utilizador comum precisa primeiro de compreender Crypto, depois comprar ativos cripto, criar uma carteira e, por fim, entrar gradualmente no mundo on-chain.

Mas as mudanças que surgiram recentemente podem estar a inverter esse caminho. Os utilizadores não precisam necessariamente de compreender primeiro a blockchain para começarem a contactar infraestruturas cripto; pelo contrário, necessidades que já existiam — como negociação de mercados de previsão, transferências internacionais e negociação de ações — estão a absorver ativamente a tecnologia cripto. Embora pareça pertencer a três pistas diferentes e a penetração não aconteça pela mesma via, o que está por trás é aponte para a mesma transformação:

O Crypto está a passar de um novo sistema financeiro que exige a entrada ativa do utilizador para uma infraestrura que as finanças tradicionais e aplicações de uso comum podem aceder diretamente.

1. Mercados de previsão: da negociação de eventos on-chain à precificação probabilística

Como é sabido, os mercados de previsão não são um conceito novo.

Sobretudo no mundo cripto, já no início do desenvolvimento da Ethereum, o mercado de previsão Augur era o primeiro DApp na Ethereum, tendo também validado que qualquer evento cujos resultados possam ser objetivamente verificados pode ser convertido num contrato on-chain e, através de compra e venda com dinheiro real, refletir o julgamento do mercado sobre o futuro.

No entanto, durante muito tempo, os mercados de previsão foram simplesmente descritos como “apostas on-chain”, sem realmente saírem do círculo nativo cripto. Mesmo os utilizadores iniciais de plataformas como a Polymarket eram, de facto, maioritariamente participantes nativos cripto familiarizados com carteiras, stablecoins e negociação on-chain:

Por um lado, as barreiras à utilização de carteiras, stablecoins e negociação on-chain limitavam a participação de utilizadores comuns; por outro, mesmo que a Polymarket, por um período, tivesse furado o “círculo” através de eventos como as eleições dos EUA, os seus participantes centrais continuavam a ser, sobretudo, traders que já conheciam o Crypto.

Mas o Mundial EUA/Canadá/México de 2026 vai proporcionar uma janela de observação mais “popular” para os mercados de previsão (leitura adicional “Festa do Mundial, mercados de previsão à mesa: como a Polymarket rompe a porta para o público?”).

Comparativamente, face à política monetária, dados económicos e eleições políticas, os jogos de futebol quase não exigem educação adicional. “Quem avança de fase, que equipa entra no Top 4, se um determinado jogador pode ser o melhor marcador” — estas são questões que os adeptos discutem todos os dias.

O que os mercados de previsão fazem é apenas transformar essas opiniões dispersas numa “tabela” de preço que muda em tempo real. É por isso que se diz que, para os mercados de previsão verdadeiramente irem além do nicho, não basta mudar o ambiente regulatório: também precisam de um grande volume de “eventos públicos” suficientemente massivos e intuitivos, e o Mundial cumpre exatamente esse requisito.

Muitos momentos em que o Crypto ultrapassou nichos aconteceram quando uma “alta barreira de conhecimento” combinava com um “cenário de baixa barreira de conhecimento”. Por exemplo, os NFT tiveram uma fase de “entrada no mainstream” porque ligaram ativos on-chain a avatares, arte e identidades de comunidade; e os Meme espalharam-se rapidamente porque comprimiram comportamentos financeiros complexos em emoções e símbolos culturais simples.

Da mesma forma, a porta de entrada dos mercados de previsão para um público mais vasto não tem de ser necessariamente dados macroeconómicos ou contratos políticos complexos — é mais provável que sejam cenários como desporto, entretenimento e competições, que o público já discute naturalmente.

O Mundial tem três condições específicas.

• Em primeiro lugar, tem um consenso global amplo. Mesmo quem não é adepto assíduo consegue compreender questões básicas como quem ganha ou perde, quem avança, e quem vai ser campeão.
• Em segundo lugar, tem um fluxo de informação de alta frequência. Os plantéis antes do jogo, o estado dos jogadores, lesões e ausências, mudanças táticas e o desenrolar da partida vão alterando continuamente as expectativas do mercado.
• Em terceiro lugar, tem um forte atributo social. Ver jogos não é um comportamento isolado: acontece com grupos de conversa, partilhas, discussões, debates e uma ressonância de emoções.

Entretanto, os limites competitivos dos mercados de previsão também estão a expandir-se continuamente. Sobretudo recentemente, fica claro que já não se limitam a plataformas verticais como Kalshi e Polymarket; cada vez mais são integrados em corretoras tradicionais, plataformas de negociação cripto e até produtos mediáticos.

As razões não são difíceis. Embora os mercados financeiros tradicionais já tenham muitos instrumentos de precificação de risco, como opções, futuros e swaps de taxas de juro, esses produtos costumam ter barreiras de compreensão elevadas e é difícil para utilizadores comuns inferirem diretamente a opinião do mercado a partir do preço. Já os mercados de previsão comprimem problemas complexos numa probabilidade mais intuitiva.

Esse é também o ponto-chave pelo qual os mercados de previsão podem entrar na infraestruturas financeiras tradicionais: o que disponibilizam não é apenas outra forma de apostar, mas uma ferramenta de “precificação de expectativas” com baixo limiar e atualização em tempo real.

Claro que este caminho continua acompanhado de controvérsia.

Como os eventos devem ser definidos e liquidados, se pessoas com informação privilegiada podem participar, se os contratos de eventos financeiros constituem negociação com informação privilegiada e, no caso de contratos desportivos, se devem ser regulados como derivados federais ou como apostas ao nível do estado — nada está ainda totalmente esclarecido. À medida que o tamanho do mercado aumenta, algumas instituições de Wall Street já começaram a restringir a participação de empregados em transações de mercados de previsão ligadas a dados económicos e eventos de empresas.

Ainda assim, de qualquer forma, o processo de os mercados de previsão ganharem aceitação mainstream é, precisamente, a trajetória de transformar-se de “experiência aberta de negociação de eventos” para “infraestrutura de mercado financeiro”.

2. Stablecoins: de ativos cripto para a base de pagamentos e de liquidação

Se os mercados de previsão estão a introduzir um produto nativo cripto no mainstream, as stablecoins seguem outro caminho: estão a ser progressivamente escondidas por trás de produtos de pagamento tradicionais.

Para a maioria dos utilizadores cripto, as stablecoins têm desempenhado por muito tempo o papel de meio de troca. Os utilizadores usam USDT ou USDC para comprar e vender outros tokens, transferir fundos entre diferentes bolsas, ou colocá-los em protocolos DeFi para obter rendimento. Por isso, o tamanho da emissão tem sido visto durante muito tempo como um dos principais indicadores de competitividade.

Mas na próxima fase, o foco competitivo das stablecoins pode já não ser apenas o “stock” on-chain: poderá ser quem consegue primeiro posicionar-se com conformidade e aprofundar-se em cenários reais como pagamentos, liquidações e transferências transfronteiriças.

Um dos casos com maior discussão recente é o lançamento do Open USD por parte do Open Standard, com a participação de mais de 140 empresas de pagamentos, bancos, tecnologia e cripto.

Ao contrário do modelo tradicional, em que os ganhos da reserva são controlados por um único emissor, o Open USD permite que empresas parceiras emitam e resgatem gratuitamente, e planeia, após dedução de taxas de gestão, distribuir os rendimentos gerados pela reserva para os parceiros que promovem o seu uso.

As apresentações relacionadas da Visa e da Stripe também definem o OUSD como uma infraestrutura partilhada para fluxos de capital globais. O que realmente merece atenção aqui não é o facto de o mercado ter mais uma stablecoin “tipo dólar”; é a forma como esta iniciativa tenta ajustar o modo como os benefícios das stablecoins têm sido distribuídos ao longo do tempo: no passado, o emissor normalmente podia capturar a maior parte dos ganhos gerados pelos ativos da reserva, enquanto carteiras, corretoras, empresas de pagamentos e plataformas de fintech muitas vezes suportavam os custos de aquisição dos utilizadores, integração de produtos e a distribuição efetiva.

Se os rendimentos da reserva puderem inclinar-se ainda mais para canais e cenários de uso, a lógica competitiva das stablecoins também muda — e é isso que explica por que razão a entrada de entidades como Stripe, Visa, Mastercard, Zelle, etc. é mais digna de atenção do que simplesmente adicionar mais um ativo on-chain.

No fundo, as stablecoins estão a transformar-se de um produto cripto que exige que o utilizador o detenha e gerencie ativamente numa componente de movimentação de fundos que empresas tradicionais podem chamar diretamente. O que o utilizador vê pode ser remessas internacionais, liquidação para comerciantes, pagamentos corporativos, pagamento de salários ou até um cartão de pagamento — mas o que está por trás pode ser stablecoins e redes de liquidação com blockchain. O utilizador pode nem sequer precisar de saber que stablecoins existem; já está a usá-las pela capacidade de liquidação que fornecem.

Em simultâneo, algumas ofertas de stablecoins que não têm canais reais de distribuição e cenários de uso estão a sair do mercado. Isto reforça ainda que “concluir a emissão” não significa, por si só, que uma stablecoin tenha naturalmente valor.

Quando a tecnologia de base se vai tornando padronizada, a barreira real passa a vir mais de licenças e capacidades de adaptação regulatória, bem como da possibilidade de integrar um cenário de negócio que gere procura de transações de forma contínua.

Isso também significa que, no futuro, o que as stablecoins vão competir talvez não seja apenas “outra stablecoin”, mas sim redes de cartões, sistemas de remessas transfronteiriças, depósitos bancários e infraestruturas de tesouraria empresarial.

3. Ações tokenizadas: ativos tradicionais a entrarem em contas on-chain

Comparativamente aos mercados de previsão e às stablecoins, a convergência que as ações tokenizadas mostram é ainda mais direta.

Não se trata de apresentar um produto cripto a utilizadores tradicionais; trata-se de levar ações, ETFs, fundos e outros ativos tradicionais para contas que, originalmente, eram usadas principalmente para guardar e negociar ativos cripto.

Nos últimos seis meses, praticamente todas as principais plataformas de negociação cripto estão a entrar em corrida. Ao mesmo tempo, a ICE, controladora da NYSE, também fez um investimento estratégico na OKX. Ambas planeiam cooperar em ações tokenizadas ligadas a futuros cripto regulados nos EUA, produtos de mercado da ICE e ações tokenizadas relacionadas com a New York Stock Exchange. Até ao momento da publicação deste texto, a OKX acabou de planear lançar produtos de ações tokenizadas dos EUA.

Em termos de estrutura de mercado, esta cooperação tem um forte significado simbólico. Antes, as bolsas cripto tentavam fornecer exposição ao preço das ações via ativos sintéticos, contratos perpétuos ou emissores terceirizados. Agora, os operadores de bolsas tradicionais estão a participar diretamente na conceção do produto, dados de preços, conformidade e construção de infraestruturas de mercado e de negociação on-chain.

Na vertente do “acesso ao utilizador”, mudanças semelhantes já começaram a acontecer. Além das aplicações verticais, de plataformas de negociação a carteiras e depois a DEX on-chain, de Robinhood a Interactive Brokers, todos estão a tentar expandir para contas financeiras integradas que consigam suportar simultaneamente ativos cripto, ações e até negociação de commodities.

Mas as ações tokenizadas também são as que mais facilmente geram confusão conceptual.

Um token com um nome que inclui Apple, Nvidia ou Tesla não equivale necessariamente a o utilizador deter diretamente as ações ordinárias correspondentes. Produtos diferentes podem representar, respetivamente, propriedade direta de ações reais, direitos de benefício formados a partir de ações detidas por SPV, instrumentos de dívida comprometidos pelo emissor ou ainda apenas derivados que seguem o preço das ações.

Esses modelos podem ter diferenças claras em dividendos, direitos de voto, direitos de resgate, isolamento em caso de falência e proteção do investidor. Mesmo que o token circule numa rede pública, a relação legal que determina os direitos finais do utilizador costuma, ainda assim, existir frequentemente “fora da cadeia”, no emissor, no custodiante e em contratos legais. Atualmente, a maioria dos sistemas RWA usa uma arquitetura híbrida.

Por isso, tokenização não equivale automaticamente a liquidez, nem significa automaticamente que o utilizador tenha exatamente os mesmos direitos que acionistas tradicionais. Ainda assim, essas limitações não impedem que as ações tokenizadas se tornem uma porta de entrada importante.

Assim que as questões de conformidade, custódia e direitos dos acionistas forem resolvidas gradualmente, as ações deixarão de existir apenas nas contas das corretoras. Podem estar na mesma conta on-chain que stablecoins, podem ser divididas em unidades menores, podem ser negociadas em diferentes regiões e faixas de tempo, e também podem ser utilizadas futuramente como colateral, em empréstimos, investimentos automatizados e alocação programática de ativos.

Nessa altura, a competição das carteiras e das plataformas de negociação não será apenas sobre armazenamento e negociação de ativos cripto — será sobre quem consegue ser a porta de entrada unificada para os utilizadores gerirem ativos globais.

Conclusão final

Dizendo a verdade, isto é algo parecido com a forma como, em “O Romance dos Heróis Condores” (倚天屠龙记), Zhang Sanfeng ensina Taiji a Zhang Wuji, perguntando repetidamente “quanto é que te lembras?”, até Zhang Wuji responder que já tinha esquecido tudo — e só então se diz que ele realmente compreendeu a essência.

A mainstreamização do cripto pode também passar por um processo semelhante: o sinal de maturidade não é que toda a gente memorize os conceitos de blockchain, carteiras e stablecoins, mas que os utilizadores vão deixando de se aperceber da existência dessas tecnologias, e todo o Crypto vai desaparecendo progressivamente por detrás dos produtos.

Claro que, ao aprofundar, a forma como a tecnologia cripto entra nas finanças tradicionais — dos mercados de previsão, às stablecoins, até às ações tokenizadas — não é exatamente igual:

• Mercados de previsão: levam para o público a lógica de produto que se formou no mundo cripto, transformando eventos e incerteza numa probabilidade negociável em tempo real;
• Stablecoins: incorporam a capacidade de liquidação on-chain em pagamentos, transferências e movimentação de fundos empresariais, permitindo que os utilizadores usem uma nova rede de fundos sem precisarem de compreender blockchain;
• Ações tokenizadas: levam ativos tradicionais para contas on-chain, fazendo com que carteiras, corretoras e blockchain passem a ser canais de emissão, negociação e liquidação de novos títulos tradicionais;

Cada uma corresponde a uma penetração em três camadas: produto, fundos e ativos. Para a indústria, isso pode significar um novo caminho de massificação: em vez de exigir que cada utilizador se torne primeiro um utilizador de Crypto, fazer com que a tecnologia on-chain se adapte proativamente às necessidades financeiras que os utilizadores já conhecem.

Em linha com isso, o papel das carteiras também vai mudar.

Afinal, quando uma carteira já não tem apenas tokens nativos e NFT, mas começa a aparecer com stablecoins, ações, fundos, commodities e contratos de eventos, deixa de ser apenas “chaves privadas e saldos on-chain” o que precisa de tratar. Também envolve como reduzir as barreiras de utilização para diferentes ativos e como ligar melhor sistemas de contas on-chain e off-chain.

Imagine isto: quando uma pessoa consegue usar imToken para enviar remessas imediatas para familiares e amigos no estrangeiro, negociar no imToken a probabilidade de um evento acontecer, ou comprar uma pequena parte de ações dos EUA, é possível que ele nem sequer considere que está a “usar Crypto”.

É exatamente nessa situação em que deixa de ser necessário enfatizar repetidamente, que a tecnologia cripto pode realmente passar de um mercado relativamente independente e nichado para um mundo financeiro e empresarial mais amplo.