A Lei de CLARITY: Audiência em Nova Iorque será realizada hoje — a regulação das criptomoedas vai viver um ponto de viragem decisivo?

17 de julho de 2026, o Subcomité de Ativos Digitais da Comissão dos Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA realizou uma audiência presencial na Wall Street, em Nova Iorque, com o tema “Construir o Futuro das Finanças: Como o Projeto de Lei CLARITY Liberta a Inovação”. A escolha do local da audiência, por si só, já é um sinal — não na Colina do Congresso, mas no Federal Hall, bem perto da Bolsa de Valores de Nova Iorque.

Não é uma recolha de informação meramente processual. É uma ação legislativa cuidadosamente preparada — aplicando, de forma simultânea, o testemunho da indústria e a pressão política ao Senado, antes do adiamento de verão de 7 de agosto. A audiência em si não altera o estado legislativo do projeto de lei, mas funciona como uma pressão pública do tipo “discurso final”.

Por que levar a audiência até Wall Street

Ao deslocar a audiência da Colina do Congresso para Wall Street, o comité da Câmara está, por si, a tomar posição. Os deputados querem dizer as coisas diretamente para as bolsas, bancos, empresas de gestão de ativos e custodias. Trata-se de uma audiência presencial (field hearing) — diferente das audiências realizadas habitualmente nas salas das comissões. Ao escolher Nova Iorque, os deputados pretendem que o debate sobre o projeto de lei CLARITY se dirija diretamente às instituições que, de facto, terão de operar sob este enquadramento.

A lista de testemunhas também corresponde a este posicionamento: Sarah Aberg, Chief Legal Officer da developer de redes Helium Nova Labs; Randi Abernethy, Chief Clearing and Enterprise Risk Officer da exchange cripto Bullish; Ryan Louvar, Chief Legal Officer da gestora de ativos WisdomTree; e Jason Somensatto, Policy Director de uma organização de pesquisa de políticas cripto, o Coin Center. Bolsas, gestão de ativos, infraestrutura e pesquisa de políticas reúnem-se à mesma mesa de testemunhas, o que equivale a colocar em aberto a questão de “quem pode ser impulsionado por regras claras”. O foco esperado dos testemunhos da indústria é simples: uma vez que as regras estejam claras, os produtos de ativos digitais que as empresas têm vindo a evitar lançar devido à incerteza regulatória ganham uma oportunidade para ser apresentados.

Para além do próprio projeto de lei CLARITY, a audiência também discutirá em conjunto dois documentos: a resolução H.Res. 111 “Apoiar a Tecnologia Blockchain e os Ativos Digitais” e o H.R. 8957 “Modernização da Reserva dos EUA” — este último defende a criação, no Departamento do Tesouro, de uma “Reserva Estratégica de Bitcoin” e de um “Repositório de Reservas de Ativos Digitais”, com Bitcoin sujeito a bloqueio mínimo de 20 anos. Uma audiência para angariar apoio a um projeto de lei sobre a estrutura do mercado acaba por trazer também o tema de uma reserva nacional de Bitcoin.

Em que fase está o projeto de lei

O processo legislativo do projeto de lei CLARITY (nome completo “Digital Asset Market Clarity Act”, H.R. 3633) já passou por vários marcos fundamentais. Em 17 de julho de 2025, a Câmara aprovou o projeto por 294-134, obtendo o apoio bipartidário de mais de 70 democratas. Em 14 de maio de 2026, o projeto avançou na Comissão do Senado para Bancos com uma votação de 15-9. Em 1 de junho, o projeto foi formalmente incluído na agenda legislativa do Senado como Calendar No. 423.

Agora, o projeto está à porta da votação em plenário do Senado. De 13 de julho, com o Senado a retomar os trabalhos após a pausa, até ao início do recesso de verão a 7 de agosto, restam aproximadamente apenas 20 dias úteis. A audiência em Nova Iorque de 17 de julho está exatamente no meio desse contador.

Por que 60 votos se tornaram um limiar inevitável

No Senado, a maioria dos projetos precisa de ultrapassar o procedimento de “filibuster” para ser aprovada. Para encerrar o debate e avançar para a votação, é necessário pelo menos o apoio de 60 votos. Atualmente, os republicanos têm 53 lugares no Senado. Isto significa que, mesmo que todos os 53 senadores republicanos votem a favor, o projeto ainda precisa de pelo menos 7 senadores democratas em apoio bipartidário para atingir o limiar de 60.

Na votação de 14 de maio na Comissão do Senado para Bancos, os senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks votaram a favor juntamente com todos os 13 membros republicanos. No entanto, o apoio final destes dois democratas ao plenário continua condicionando-se. Até agora, apenas dois democratas se comprometeram publicamente com apoio. Um dos principais defensores da política cripto no Senado, o senador republicano Cynthia Lummis, já deu sinais: antes do recesso de agosto, seria mais prático votar do que antes de 4 de julho. A primeira semana de agosto ainda é período de sessão no Senado; depois, só volta a funcionar a partir de 14 de setembro.

Três grandes controvérsias estão a travar o projeto

Mesmo com um consenso preliminar entre partidos, antes da votação em plenário do Senado o projeto de lei CLARITY ainda precisa de ultrapassar três obstáculos.

1. Primeiro obstáculo: controvérsia ética. Este é, de longe, o problema mais delicado. Os democratas estão a exigir a inclusão de uma cláusula de limitação — proibindo que altos funcionários do governo, incluindo o presidente, mantenham relações comerciais com a indústria cripto. O pano de fundo para este pedido é que a mais recente divulgação financeira do presidente Trump mostra que, em 2025, mais de 1,4 mil milhões de dólares da sua receita provêm de negócios relacionados com cripto. Dois senadores democratas que votaram a favor na versão da comissão para Bancos já advertiram de forma clara: se a cláusula ética não for tratada de modo adequado, não apoiarão o projeto final.
2. Segundo obstáculo: isenção de responsabilidade para developers. A “secção 604” (ou seja, o “Blockchain Regulatory Certainty Act”) cria um porto seguro para developers, deixando claro que apenas publicar código, disponibilizar ferramentas de self-custody ou manter infraestruturas de blockchain não constitui atuação como um transferidor de fundos. No entanto, dentro do sistema de aplicação da lei há opiniões divididas sobre esta disposição.
3. Terceiro obstáculo: cláusula sobre rendimentos de stablecoins. O foco da disputa é se as plataformas ainda poderão continuar a pagar rendimentos aos detentores de stablecoins. A solução de compromisso em negociação entre os senadores Tillis e Alsobrooks é proibir produtos do tipo “juros sobre depósitos bancários”, mas preservar alguns incentivos baseados em transações. A indústria bancária defende uma proibição total do pagamento de juros em stablecoins, a partir do argumento de prevenção de fuga de depósitos; já a indústria cripto opõe-se fortemente.

Por que o mercado de previsões precifica 46,5%

A precificação do mercado para a probabilidade de aprovação do projeto seguiu uma trajetória descendente evidente. A probabilidade implícita no Polymarket de o projeto de lei CLARITY ser aprovado em 2026 caiu abruptamente de cerca de 82% em fevereiro. No início de junho, ficou em cerca de 60%; e no fim de junho desceu para 44%. Até meados de julho, os dados de diferentes plataformas de previsão variam entre 24% e 48%.

O número de 46,5% reflete uma precificação agregada pelo mercado para múltiplas incertezas. A Galaxy Research baixou a probabilidade de aprovação em 2026 para 50%, apontando que o principal problema é a agenda apertada no Senado e a inexistência de progressos legislativos claros. Os analistas salientam que o tempo de análise no Senado é agora o “recurso mais escasso”, e que a estrutura do mercado cripto não está em primeiro lugar. A reautorização do FISA e prioridades como o NDAA (lei de autorização de defesa nacional) competem pelo mesmo tempo de votação limitado.

O analista da Galaxy Research Alex Thorn listou três condições que poderiam devolver a probabilidade a valores acima de 60%: divulgação de um texto unificado do acordo bancário-agricultura, resolução da controvérsia sobre a cláusula ética e um compromisso de votação confirmado pela liderança até ao final de julho. Manter silêncio contínuo até meados de julho levaria a uma nova queda da probabilidade.

Se o projeto for aprovado, o que muda na indústria

O objetivo central do projeto de lei CLARITY é criar a nível federal um quadro regulatório completo para ativos digitais. Durante muito tempo, a maior dificuldade enfrentada pela indústria cripto dos EUA não foi “demasiada regulação” nem “regulação demasiado frouxa”, mas sim a falta de clareza sobre “quem regula o quê”.

O mecanismo central do projeto é construir uma ponte regulatória entre a SEC e a CFTC. Ativos digitais com elevado grau de descentralização serão classificados como “produtos digitais”, ficando sob jurisdição exclusiva da CFTC — incluindo autoridade regulatória abrangente, inclusive sobre o mercado spot. Bitcoin e Ethereum cairão nesta categoria. “Ativos auxiliares” que dependem do esforço de quem os emite serão atribuídos à regulação da SEC.

Se o projeto for sancionado, o impacto será estrutural. Entrará capital das instituições que estavam à espera. As bolsas norte-americanas poderão parar a auto-regulação de listagem. Protocolos DeFi poderão deixar de bloquear utilizadores dos EUA. A utilidade das stablecoins pode ganhar tração. Mas o projeto também inclui cláusulas controversas — projetos DeFi com menos descentralização podem ser tratados como instituições financeiras para efeitos de regulação, e o pagamento passivo de juros em stablecoins poderá ser limitado.

Se o projeto estagnar, que riscos enfrenta a indústria

Se o projeto não passar antes do recesso de agosto, a probabilidade de aprovação este ano cairá ainda mais. O senador Lummis já avisou: se não for aprovado este ano, a próxima oportunidade legislativa verdadeiramente relevante poderá só surgir em 2030.

A Grayscale já apontou que a incerteza do projeto de lei CLARITY é um fator direto que arrasta as perspetivas do preço do Bitcoin. Cerca de 65% dos investidores institucionais adiam a implantação em larga escala de ativos digitais até que a regulação federal esteja clara. Um executivo da Ripple alertou: se o projeto for rejeitado, quem detiver criptomoedas enfrentará o risco de participantes maliciosos explorarem brechas regulatórias. Se falhar, os EUA podem continuar a depender do caminho de “regulação por aplicação da lei”, mantendo os custos de conformidade elevados e levando developers a continuarem a perder terreno para o exterior.

Resumo

A audiência presencial de 17 de julho na Wall Street de Nova Iorque é uma campanha pública fundamental antes da votação no Senado sobre o projeto de lei CLARITY. A audiência, por si, não altera o estado legislativo do projeto, mas é uma forma estratégica de sincronizar a voz da indústria com a pressão política sobre o Senado.

A janela legislativa do projeto está a fechar rapidamente. De 13 de julho, quando o Senado retomou os trabalhos, até ao recesso de 7 de agosto, cerca de 20 dias úteis decidirão se o projeto de lei se concretiza em 2026. O limiar de 60 votos, a controvérsia ética, as isenções de responsabilidade para developers e a cláusula sobre rendimentos de stablecoins — além do facto de a agenda do Senado ser pressionada por outras prioridades legislativas — formam, em conjunto, os obstáculos reais para a aprovação.

A probabilidade de aprovação de 46,5% apresentada pelo mercado de previsões reflete uma precificação racional dessas variáveis. As próximas três semanas vão determinar se o quadro regulatório cripto nos EUA passa por uma remodelação estrutural ou se continua à espera do próximo ciclo legislativo em meio à incerteza.

Perguntas frequentes (FAQ)

P: A audiência de 17 de julho é uma votação?

Não. É uma audiência presencial (field hearing), com o objetivo de recolher testemunhos da indústria e criar impulso público para angariar votos junto da votação no Senado. A audiência, por si, não altera o estado legislativo do projeto.

P: Em que fase está atualmente o projeto de lei CLARITY?

O projeto foi aprovado na Câmara em 17 de julho de 2025 (294-134), avançou no Comité do Senado para Bancos em maio de 2026 (15-9) e, em 1 de junho, foi incluído na agenda legislativa do Senado como Calendar No. 423, aguardando agora a votação em plenário.

P: Quantos votos precisa o projeto obter no Senado?

São necessários 60 votos para ultrapassar o procedimento de filibuster. Atualmente, os republicanos têm 53 lugares, pelo que são necessários pelo menos 7 senadores democratas em apoio bipartidário.

P: Quais são as principais controvérsias que estão a travar o projeto?

São três: cláusulas de escrutínio ético sobre detenções de ativos cripto por autoridades, isenção de responsabilidade de developers (secção 604) e limitações no âmbito da cláusula de rendimentos de stablecoins.

P: Se o projeto não for aprovado este ano, quando será a próxima oportunidade?

O senador Lummis indica que, se não for possível aprovar este ano, a próxima oportunidade legislativa verdadeiramente relevante poderá só chegar em 2030. A aproximação das eleições intermédias vai continuar a comprimir o espaço legislativo.