Da pioneira da indústria à queda de 80% na ação: alegadamente a PayPal pode ter sido “incorporada” pela Stripe, que poderá ter investido 53 mil milhões

作者：Nancy，PANews

近日，支付独角兽Stripe被曝联手私募巨头Advent International，拟以530亿美元“收编”昔日支付巨头PayPal，消息公布后PayPal股价上涨近17.2%。

这场可能改写全球支付格局的并购传闻，早在数月前便已浮出水面，但截至目前，PayPal仍未正式回应，双方也尚未进入实质性谈判阶段。

欲豪掷530亿美元收购PayPal，Stripe尚未叩开谈判大门

7月15日，据路透社援引知情人士透露，Stripe与Advent International已联合向PayPal提出收购要约，出价每股60.5美元，对应总估值逾530亿美元，较PayPal当前约55.5美元的股价存在一定溢价。

尽管尚未上市的Stripe最新估值已升至1590亿美元，是PayPal当前市值的3倍以上，但面对一笔超过530亿美元的超级收购，仅依靠自身资金仍难以完成交易。

据知情人士透露，Stripe与Advent已获得约500亿美元的银行融资承诺，为此次收购提供主要资金支持。交易完成后，双方计划在交易完成后共同持有PayPal，各自持有50%的股权，而非按照传统私募基金的做法，对PayPal进行拆分出售或资产剥离。

这一交易架构在金融科技行业并不常见。通常情况下，科技公司倾向于独立完成收购，以便快速整合业务；私募基金则更偏好通过杠杆收购获得控制权，再借助资产重组、拆分出售等方式实现退出和收益最大化。而Stripe与Advent此次选择平等持股，既分摊了超大型并购所需的资金压力，也实现了产业资源与资本能力的优势互补。

其中，Stripe负责产业协同和业务整合，并借此进一步巩固其在线支付领域的领先地位。对于Stripe而言，PayPal最大的竞争优势并非单一业务，而在于其由消费者、商户及支付网络共同搭建的完整生态。如果将其拆分出售，不仅会削弱消费者与商户之间的网络效应，也会影响品牌价值并限制其未来发展空间。因此，对Stripe而言，完整保留PayPal平台的价值，远比获取几项独立资产更具长期战略价值。

相比之下，Advent更多扮演的是此次交易中的“资本搭桥人”。作为全球知名私募基金，其长期深耕金融科技领域，不仅拥有丰富的大型杠杆收购经验，也擅长通过优化运营和资本运作提升企业价值。公开资料显示，自2008年以来，Advent累计向18家支付及金融科技企业投资超过78亿美元。其中，最具代表性的案例之一是2024年以约63亿美元完成加拿大金融科技公司Nuvei的私有化收购。

因此，这笔潜在交易并非传统意义上的财务投资，更像是一场围绕全球支付生态展开的长期战略整合。

事实上，早在今年2月，市场便传出Stripe已向PayPal发出初步收购邀约。据知情人士最新透露，Stripe和Advent希望未来数周推动谈判启动，但交易能否最终落地仍存在较大不确定性。

截至目前，PayPal始终未对此公开回应。不过，据外媒Semafor今年2月报道，PayPal当时并未就出售自身与Stripe或其他任何公司展开谈判，并在过去数月一直在与投行合作，为可能出现的激进投资者行动或恶意收购要约做准备。

据消息人士称，这一系列准备工作源于PayPal股价的大幅下跌，公司管理层担心市值缩水可能使其成为外部资本攻击或收购目标。

而市场也猜测，目前Stripe的报价未必足以说服PayPal董事会和股东接受交易，更像是一份试探性报价。考虑到大型并购往往需要经历多轮博弈与议价，如果Stripe希望最终完成这笔收购，未来进一步提高报价的可能性并不低。

Depois de o preço das ações da PayPal cair 80%, a Stripe mira não só o negócio de pagamentos

Se esta operação vier a ser concluída, tornar-se-á um dos casos de fusões e aquisições mais influentes no setor global de pagamentos dos últimos anos. Não é apenas uma transação de capital superior a 5 mil milhões de dólares, como também a lógica competitiva da indústria global de pagamentos está a mudar.

Com a evolução contínua das tecnologias financeiras e a aceleração da penetração da IA em cenários de pagamentos, os gigantes tradicionais do setor enfrentam novas pressões concorrenciais. Até o antigo pioneiro do setor, a PayPal, parece ter sido “deixada para trás” pela época.

Até ao fecho de 16 de julho, as ações da PayPal tinham acumulado uma queda de cerca de 82% face ao máximo histórico de 307,5 dólares registado em setembro de 2021. Apesar de, ao longo dos anos, ter acumulado uma base de consumidores, uma rede de comerciantes e influência de marca que continuam a constituir uma importante “muralha” defensiva, a desaceleração do crescimento, o aumento da concorrência e a insuficiência em capacidade de inovação tornaram difícil à PayPal voltar a reproduzir o antigo crescimento acelerado.

No entanto, a dimensão massiva dos utilizadores da PayPal, a rede de pagamentos madura e a influência da marca global conferem-lhe ainda uma elevada atratividade estratégica. A Bloomberg tinha noticiado anteriormente que, incluindo vários bancos, instituições financeiras e concorrentes do setor, todos terão manifestado interesse em adquirir a PayPal na totalidade ou parte das suas operações. As notícias sobre aquisições também impulsionaram uma recuperação parcial e temporária das ações da PayPal, mas o mercado de capitais continua prudente quanto à sua capacidade de crescer de forma independente.

Perante a pressão de crescimento, a PayPal tem acelerado a transformação. Em março, após Enrique Lores assumir oficialmente como CEO da PayPal, iniciou rapidamente uma série de ajustamentos, incluindo a reorganização de departamentos de negócio, a substituição do quadro de executivos, a concentração em negócios core como Checkout, Venmo e pagamentos cripto, além de avançar com otimização de custos e cortes de pessoal, alocando mais recursos a novas áreas de crescimento como a IA.

Contudo, para o mercado de capitais, as reformas internas normalmente implicam ciclos de concretização mais longos e maiores incertezas na execução. Por isso, em comparação com esperar que a PayPal conclua a transição de forma autónoma e faça uma reavaliação do valor através de fusões e aquisições estratégicas, o mercado tem dado mais atenção a essa via.

Para a nova líder do setor de pagamentos, a Stripe, o verdadeiro valor da PayPal não está apenas no próprio negócio de pagamentos, mas sim nas portas de entrada para consumidores acumuladas ao longo do tempo. A Stripe tem ocupado, durante muito tempo, vantagens no pagamento empresarial e nos serviços a comerciantes, mas ainda tem lacunas na área de pagamentos aos consumidores. A PayPal, por sua vez, tem mais de 430 milhões de contas de consumidores, uma rede social de pagamentos do Venmo e um ecossistema maduro de carteiras digitais. Se as duas empresas integrarem as operações, a Stripe conseguirá colmatar a capacidade de pagamentos ao consumidor e formar um circuito fechado completo de pagamentos que abrange tanto a vertente do comerciante como a do utilizador.

Mais importante, esta fusão e aquisição poderá remodelar a posição competitiva de ambas na próxima geração de infraestruturas de pagamentos.

Nos últimos anos, tanto a Stripe como a PayPal têm vindo a apostar de forma contínua em infraestruturas de pagamentos com stablecoins e em pagamentos com cripto. A Stripe entrou no domínio das stablecoins ao adquirir a Bridge e, mais recentemente, anunciou que iria, em conjunto com várias empresas, impulsionar uma nova stablecoin, a OUSD. Vale a pena notar que, após a divulgação da lista de parceiros da aliança da OUSD, algumas empresas como a Samsung e a Dunamu terão afirmado que ainda não participavam oficialmente no projeto, o que gerou controvérsia no mercado.

Em comparação, além de prestar serviços de trading de ativos cripto, a stablecoin emitida pela PayPal, a PYUSD, tornou-se a 8.ª maior stablecoin do mundo, com uma capitalização de mercado superior a 2,8 mil milhões de dólares.

Se a Stripe concluir finalmente a aquisição da PayPal, passará a ter, no domínio das stablecoins, capacidade de emissão, infraestruturas de pagamento, ecossistema de carteiras digitais e recursos da rede de comerciantes, reforçando assim a sua capacidade de competir com redes de pagamento tradicionais como Visa e Mastercard, bem como com outras plataformas de pagamentos digitais.

No entanto, esta operação ainda está numa fase inicial e existem muitas incertezas até à sua conclusão final.

Por um lado, continua incerto se o conselho de administração da PayPal estará disposto a aceitar a aquisição, e as divergências entre as duas partes quanto à avaliação podem também fazer falhar as negociações. Por outro lado, fusões e aquisições de tal dimensão terão ainda de enfrentar desafios reais, incluindo análises antitrust, a estabilidade do financiamento bancário e as dificuldades de integração dos respetivos negócios.

Mas, quer a operação venha ou não a avançar e a concretizar-se, esta possível aquisição tornou-se um reflexo da mudança do panorama do setor de pagamentos, à medida que a concorrência global em pagamentos entra numa nova fase.