US$2.7 mil milhões em títulos tokenizados na blockchain: porque razão a finança tradicional está a apostar em conjunto na Avalanche?

作者：Climber, CryptoPulse Labs

Recentemente, a maior plataforma japonesa de tokenização de títulos, a Progmat, concluiu oficialmente a migração para a Avalanche Layer1. A totalidade dos ativos tokenizados de títulos, no valor de mais de 452 mil milhões de ienes japoneses (aprox. 2,7 mil milhões de dólares), foi totalmente migrada para a cadeia.

Em comparação com uma simples atualização técnica, isto parece mais uma importante iteração na infraestrutura financeira do Japão. Quando as instituições financeiras tradicionais começam a transferir o seu negócio central para redes de blockchain mais abertas e com melhor desempenho, isso também significa que a tokenização de títulos está a entrar numa nova fase de desenvolvimento.

I. A grande migração por trás da qual o mercado japonês de tokenização de títulos entra numa nova etapa

A Progmat não é uma empresa comum de blockchain; é uma das infraestruturas mais importantes do mercado japonês de tokenização de títulos. Foi inicialmente incubada pelo Mitsubishi UFJ Trust Bank (MUFG) e tornou-se operadora independente em 2023.

Atualmente, já recebeu apoio de muitas instituições financeiras japonesas, como o Mizuho Bank, a Tokyo Stock Exchange e a SBI, entre outras. A sua quota no mercado japonês de tokenização de títulos é de 53%, representando 64,6% do volume total de emissões de token de títulos. Abrange várias classes de ativos, incluindo imobiliário e obrigações corporativas. Pode dizer-se que grande parte dos ativos tokenizados de títulos do Japão funciona nesta plataforma.

O aspeto mais digno de atenção nesta migração é que a Progmat abandonou a blockchain permissionada anteriormente construída com base na Corda 5 e, em vez disso, adotou a Avalanche Layer1 dedicada como nova arquitetura de base.

Nos últimos anos, a Corda tem sido uma solução de blockchain consórcio amplamente adotada na banca global, com vantagens como forte proteção da privacidade, gestão de permissões bem estabelecida e facilidade em cumprir requisitos regulatórios. Por isso, muitas instituições financeiras a consideraram a opção preferida para pilotos de blockchain.

No entanto, à medida que o volume da tokenização de títulos continua a aumentar, também se vão tornando visíveis as limitações deste tipo de blockchain consórcio. Um ecossistema fechado significa que os ativos têm dificuldade em ser interoperáveis com outras blockchains; além disso, desenvolver novas aplicações exige investimentos repetidos e elevados custos, e é igualmente difícil partilhar as inovações que o ecossistema Web3, em evolução constante, continua a produzir.

Por isso, a migração da Progmat não é apenas uma substituição de infraestrutura de base; representa, sobretudo, um ajuste na rota tecnológica.

Depois de todos os contratos inteligentes serem migrados para o ambiente EVM, a plataforma mantém a lógica de negócio original. No entanto, a velocidade de transferência de direitos sobre os ativos melhora de 3 a 5 vezes, e o tempo final de confirmação das transações é reduzido para menos de 2 segundos. Além disso, no futuro, será capaz de suportar mais redes blockchain, permitindo uma arquitetura verdadeiramente multi-chain.

Mais importante ainda, todo o processo de migração não afetou a operação normal de nenhuma instituição financeira, o que também prova que a infraestrutura de blockchain já tem capacidade para suportar grandes operações financeiras.

II. Por que razão a Avalanche se tornou a nova base das instituições financeiras?

Durante muito tempo, as instituições financeiras colocaram um problema central relativamente ao blockchain: devem escolher um blockchain consórcio totalmente fechado ou um ecossistema de blockchain público aberto? O maior benefício do consórcio é que os nós são controláveis, os dados são privados e a segurança é elevada; por isso, tem sido especialmente favorecido por bancos e instituições de valores mobiliários.

Contudo, com o desenvolvimento da indústria blockchain, as pessoas foram percebendo gradualmente que a força que realmente impulsiona a inovação vem mais de um ecossistema aberto. Quer se trate de contratos inteligentes, stablecoins, DeFi ou aplicações de RWA, quase todas as inovações importantes nascem primeiro no ecossistema EVM, e não em blockchains consórcio fechadas.

A Layer1 dedicada que a Avalanche tem vindo a lançar nos últimos anos oferece precisamente às instituições financeiras uma nova solução que equilibra abertura e conformidade.

Por um lado, cada instituição pode ter a sua própria rede independente, personalizar nós de validação, mecanismos de Gas e gestão de permissões, satisfazendo os requisitos regulatórios para KYC, isolamento de dados e conformidade do negócio.

Por outro lado, consegue ser compatível com o ecossistema EVM, interligando-se com as inúmeras ferramentas de desenvolvimento maduras, contratos inteligentes e aplicações existentes no mundo.

Isto significa que as instituições financeiras mantêm as exigências tradicionais de segurança e controlo, ao mesmo tempo que usufruem da capacidade de inovação trazida por um ecossistema aberto e dos efeitos de rede.

Em termos globais, esta é também uma direção cada vez mais seguida por grandes instituições financeiras. Em vez de, no passado, cada entidade construir as suas próprias blockchains consórcio fechadas, hoje muitas instituições começam a querer construir uma nova rede financeira de próxima geração que permita interoperabilidade.

Porque, no futuro, o que terá verdadeiro valor não é uma blockchain isolada, mas sim uma infraestrutura aberta capaz de ligar bancos, corretoras, bolsas, instituições de gestão de ativos e ainda mais produtos financeiros.

A migração da Progmat reflete, na prática, a tendência de digitalização das finanças a nível global.

III. A intensificação da concorrência em RWA e o Japão a avançar primeiro para a era da infraestrutura financeira

Se a migração em si apenas concluísse a atualização da plataforma de tokenização de títulos, então os novos planos que a Progmat vai divulgar a seguir revelam um enquadramento estratégico ainda maior no Japão.

Em maio deste ano, a Progmat, em conjunto com bancos, corretoras e instituições de gestão de ativos, criou um grupo de trabalho sobre tokenização de dívida pública japonesa e recompra em cadeia (Repo). O objetivo é explorar novos modelos, como a tokenização da dívida pública japonesa, transações 7×24 e liquidação em tempo real T+0.

Isto significa que o Japão já começou a tentar levar os ativos financeiros mais essenciais para redes de blockchain.

Os títulos do Estado são conhecidos como o ativo base mais importante dos mercados financeiros modernos. Não são apenas produtos de investimento; são também amplamente utilizados na gestão de liquidez bancária, financiamento colateral e operações de recompra. Se, no futuro, os títulos do Estado puderem ser tokenizados, a eficiência de funcionamento de todo o mercado de capitais poderá ser alterada.

Os mercados tradicionais de obrigações estão limitados aos horários de negociação, enquanto os ativos em cadeia podem ser transacionados 24 horas por dia. A liquidação de valores mobiliários tradicional normalmente exige um ciclo de liquidação, enquanto os contratos inteligentes em cadeia conseguem realizar entrega e liquidação em tempo real, reduzindo significativamente o capital imobilizado e o risco de transação.

Além disso, processos como emissão de ativos, registo, custódia e compensação também podem ser automatizados por contratos inteligentes, reduzindo uma grande quantidade de operações manuais e melhorando a eficiência de funcionamento de todo o sistema financeiro.

Na verdade, a tokenização de títulos é apenas o primeiro passo no desenvolvimento de RWA. No futuro, imobiliário, quotas de fundos, obrigações corporativas, private equity e até mais ativos do mundo real poderão usar uma infraestrutura on-chain unificada para emissão, negociação e gestão.

Nos últimos anos, grandes instituições financeiras internacionais, incluindo BlackRock, JPMorgan e Goldman Sachs, têm vindo a avançar ativamente com planos relacionados. Cada vez mais países também começaram a aperfeiçoar os quadros regulatórios para ativos tokenizados.

O Japão, ao impulsionar primeiro a atualização da plataforma de tokenização de títulos e ao explorar a tokenização de dívida pública, provavelmente procura posicionar-se na liderança na futura concorrência global em RWA.

Conclusão

A Progmat concluiu a migração de ativos no valor de 2,7 mil milhões de dólares. À primeira vista, parece apenas uma atualização técnica; na prática, reflete uma mudança fundamental na forma como as finanças tradicionais posicionam o blockchain. O blockchain está a evoluir de uma tecnologia para servir ativos cripto, passando progressivamente para uma nova infraestrutura financeira que suporta ativos do mundo real como títulos e obrigações.

À medida que mais instituições financeiras entrarem na via de RWA, o foco da concorrência do setor no futuro também deixará de ser quem possui uma blockchain pública com melhor desempenho. Em vez disso, será quem consegue tornar-se verdadeiramente a infraestrutura base de próxima geração para os mercados financeiros globais. O passo dado pelo Japão poderá ser, talvez, apenas o início da transformação completa das finanças globais para a cadeia (on-chain).