As ações da Coinbase caíram 30% este ano, e a Wall Street acredita que está perto do fundo

A expectativa de lucros é revista para baixo, mas a cotação sobe. Ontem, as ações da Coinbase (COIN) e da Circle (CRCL) subiram cerca de 3-4%. Antes disso, o banco de investimento com sede em Chicago, William Blair, tinha divulgado um relatório reduzindo as previsões de receitas e de lucros da Coinbase, mas mantendo a classificação de “superar o mercado”.

A visão central da William Blair é que os riscos negativos atuais já estão refletidos no preço das ações, pelo que os investidores deverão continuar a deter a Coinbase.

A instituição reviu em baixa a previsão de receitas da Coinbase para 2026 em 12% e para 2027 em 13%; após dois anos, a previsão de EBITDA foi reduzida significativamente em 34%. Os analistas Andrew Jeffrey e Adib Choudhury afirmam que a rendibilidade atingirá um fundo na segunda metade de 2026 e que em 2027 deverá recuperar. Sugerem que os investidores continuem a deter a Coinbase enquanto o volume de negociação de criptomoeda à vista acompanhe a queda acentuada do Bitcoin.

A William Blair prevê que o volume total de transações da Coinbase ao longo do ano cairá cerca de 44%, para 669 mil milhões de dólares; em 2027, o volume deverá recuperar mais de 32%.

A instituição considera que há diferenças estruturais face ao ciclo de 2022. Hoje, o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista, a entrada contínua de capital institucional e o progressivo aperfeiçoamento dos quadros regulatórios do setor são condições positivas que não existiam há quatro anos.

O relatório também é otimista quanto à rede de camada 2 da Coinbase, Base, e considera que poderá tornar-se um ponto central de crescimento dos lucros; além disso, a expansão das áreas de derivados e dos mercados de previsão alargará ainda mais as fontes de receitas, reduzindo a dependência exclusiva da negociação à vista. Apenas no negócio de derivados para retalho, a receita anualizada do 1.º trimestre já ultrapassou 200 milhões de dólares.

Nem todas as instituições estão confiantes quanto ao desempenho de curto prazo da COIN. O analista da iper Sandler, Patrick Moley, reduziu o preço-alvo da COIN de 170 para 155 dólares, mantendo uma recomendação neutra. Referiu que o principal destaque do 2.º trimestre será a evolução dos mercados de previsão e dos contratos perpétuos; os eventos do Mundial deverão impulsionar fortemente a dimensão dos mercados de previsão. E alertou que no 3.º trimestre o mercado vai dar elevada atenção ao impacto competitivo potencial trazido pelos contratos perpétuos.

Desde o início do ano, a cotação da COIN caiu quase 30%, enquanto o Bitcoin caiu cerca de 26% no mesmo período. A Circle, que cotou na NYSE em junho de 2025 a um preço de emissão de 31 dólares, viu a cotação recuar 20% desde o início do ano.

Forma “W” no fundo: John Bollinger prevê um grande aumento do Bitcoin

Sinais otimistas também aparecem na análise técnica. O inventor do indicador de volatilidade amplamente utilizado, as Bandas de Bollinger, e analista técnico experiente John Bollinger tem vindo desde o início de julho a apontar que o gráfico diário do Bitcoin está a construir uma formação de fundo crucial.

A 2 de julho, Bollinger publicou num artigo na plataforma social X, indicando que o gráfico saiu de uma estrutura de reversão de duplo fundo em “W”: os dois mínimos formam uma zona de consolidação, com uma recuperação no meio; assim que o preço ultrapassar o nível de resistência entre os dois fundos, a tendência de alta fica oficialmente confirmada.

Ele afirma que o movimento atual constitui uma estrutura fractal padrão: dentro de um padrão maior, há um “W” menor; e também é possível observar a mesma estrutura ao nível semanal. Ainda assim, ele também chama a atenção para a incerteza: durante este mercado ursa surgiram por várias vezes estruturas com aspeto de alta, mas acabaram sempre por ser quebradas pela pressão vendedora.

Nas atualizações mais recentes, Bollinger disse que, se este “W” for concluído, será interpretado como um sinal claro de reversão de tendência — e é, até agora, o seu sinal de compra mais explícito, sugerindo que o movimento já não se limita a uma simples recuperação de curto prazo.

Mais cedo este ano, Bollinger já tinha divulgado que as suas entidades de investimento detêm posições longas em Bitcoin, mantendo coerência entre a sua tese e a sua carteira. Do ponto de vista das grandes tendências técnicas, a estrutura geral de mercado ainda não foi invertida para um cenário mais comprador, mas a força vendedora está a diminuir de forma sustentada.

O fundo do Bitcoin já apareceu?

De acordo com o relatório semanal mais recente da Glassnode, uma instituição de dados on-chain, a principal fonte de pressão vendedora do ano inteiro — vendas em pânico por detentores de longo prazo — atingiu o pico há duas semanas e já recuou. Ao excluir as interferências de transferências na cadeia, o indicador mede a quantidade efetivamente vendida por detentores de longo prazo; pela primeira vez neste ciclo, aparece uma inversão na trajetória descendente.

O mínimo de junho atraiu grandes compras; a Glassnode detetou carteiras de diferentes dimensões a “copiar” a entrada para acumular. A correlação negativa entre o Bitcoin e o índice do dólar aprofundou-se ainda mais; e a ligação com as ações americanas mantém-se em deterioração contínua. Com a sensibilidade do preço das moedas a retornarem ao macro: na terça-feira, os dados de inflação ficaram abaixo do esperado, e a subida do Bitcoin superou muito a performance dos principais índices bolsistas dos EUA.

Para analistas on-chain e instituições de Wall Street, a questão central é: o mercado spot do Bitcoin ainda não mostra uma persistência de compras suficiente para confirmar uma inversão de tendência.

As posições em derivados têm sido encerradas e estão a sair do mercado; a pressão vendedora de longo prazo está a diminuir gradualmente; e no mercado de opções o prémio de pânico tem vindo a estreitar, mas não houve uma entrada em larga escala de capital adicional. A William Blair considera que o ponto de viragem ocorrerá em 2027; após prever uma queda de 44% no volume de transações da Coinbase este ano, estima uma recuperação de 32% no próximo ano.