#USPPIComesInBelowExpectations

2 dias. 2 leituras de inflação. Ambas abaixo das expectativas.

Logo a seguir à divulgação de ontem de um CPI mais fraco, o PPI de junho chegou hoje nos 5,5% A/A, significativamente abaixo da previsão de 6,2%, e a leitura anterior foi revista para baixo de 6%. Em termos mês a mês, o PPI caiu 0,3%, assinalando a maior descida mensal desde abril de 2020.

Isto não é um dado isolado. É uma confirmação de uma tendência.

Os componentes contam uma história mais profunda

O título captura um aspeto. No entanto, ao aprofundar os detalhes, o quadro fica mais claro:

a gasolina caiu 12% de forma acentuada, sendo responsável por cerca de dois terços da contração nos preços impulsionada pelos bens. O PPI núcleo, que exclui alimentação e energia, mostrou arrefecimento. A inflação dos serviços, também, abrandou face aos relatórios anteriores.

O ponto mais importante é que esta desinflação foi impulsionada sobretudo pela energia, que é frequentemente vista como um alívio do lado da oferta, em vez de uma queda da procura que seria um sinal claro de fragilização da economia.

Quando os custos de energia normalizam, a desinflação é saudável. Quando a economia “cai de um penhasco” para alcançar a desinflação, então isso é motivo de preocupação.

Implicações para a Fed: otimismo na pausa

Os traders não perderam tempo a ajustar as expectativas:

A probabilidade implícita de um aumento de taxa em julho caiu para abaixo de 15%. As probabilidades de um aumento em setembro estão agora em torno de 45%. Isto sugere que o mercado está a recalibrar a probabilidade de a Fed pausar por algum tempo, possivelmente até ao início do 4.º trimestre.

O governador da Reserva Federal, Warsh, alertou: “Um mês não faz uma missão cumprida”, reafirmando o compromisso da Fed com uma política de “tolerância zero” para a inflação persistente. A mensagem da Fed, apesar de atenuada pelo reconhecimento de desenvolvimentos positivos, é clara: não contem com eles ainda.

Isto prepara o terreno para um período de otimismo cauteloso para os ativos de risco. Embora a Fed não vá apressar o afrouxamento da política, o risco de novos aumentos agressivos diminuiu significativamente, pelo menos por agora. Estejam preparados para um ambiente de mercado mais matizado, em que dados positivos podem impulsionar ganhos no curto prazo, mas em que uma reversão é possível a qualquer sinal de ressurgimento da inflação ou de linguagem mais “hawkish” por parte de responsáveis da Fed.

O que isto significa para a Cripto

Os mercados de cripto tendem a reagir mais às expetativas de liquidez futura do que aos números diretos da inflação. O caminho que é provável que estejamos a ver é:

PPI mais fraco Menores expetativas para subidas de taxas Rendimentos dos Treasuries em queda (como resultado) Dólar mais fraco Aumenta a apetência pelo risco Refluxo de capitais para ativos de risco como Bitcoin, Ether e altcoins de beta elevado

Já vemos sinais disso, com o ETH a recuperar os $1,900 e o BTC a manter o nível de $64,800. Se os dados macroeconómicos continuarem a sustentar este enredo, o próximo impulso na cripto pode bem acelerar.

Cenário de Alta: Se esta tendência de desinflação for confirmada por dados subsequentes e a Fed indicar uma pausa, ou pelo menos linguagem menos “hawkish”, isso criará um ambiente muito mais favorável para os ativos de risco recuperarem ao longo do verão.

Cenário de Baixa: Qualquer reversão nos preços da energia (devido a risco geopolítico) ou um retorno a dados inesperadamente quentes no próximo mês pode rapidamente voltar a colocar os mercados em modo “risk-off”. A tolerância da Fed à inflação, mesmo com leituras de alívio, pode fazer com que se mantenha “hawkish”.

Estratégia de negociação

Para traders: mantenham o tamanho da posição razoável, pois uma única leitura de dados fracos raramente é suficiente para justificar movimentos grandes. Concentrem-se em observar como o DXY e os rendimentos dos Treasuries reagem, como potenciais indicadores antecipados.

Para investidores: as fases desinflacionárias historicamente proporcionam um excelente ambiente para acumulação, particularmente em Bitcoin e Ether. Observem a rotação para altcoins algumas semanas após uma confirmação desta tendência de desinflação.

O essencial é a confirmação: um bom número é bem-vindo, mas dois seguidos confirmam uma tendência.

Observações finais

O mercado finalmente obteve o alívio de que precisava após duas leituras de inflação consecutivas mais fracas. No entanto, a Fed ainda não está a celebrar, e nós também não deveríamos, como traders. Precisamos de mais confirmação antes de podermos afirmar, de forma definitiva, que a válvula de pressão foi totalmente libertada e que o caminho para o aumento da liquidez está aberto.

Por agora, tivemos uma trégua.

Se isso levar a uma abertura total da porta será determinado pelos dados que recebermos nos próximos 60 dias. Ajustem a posição em conformidade, mantenham-se ágeis e respeitem o processo.

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