Será que a primeira ação blockchain cai 96%? A Canaan Technology vai ser retirada da bolsa?

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15 de julho, a Canaan Technology divulgou um anúncio, afirmando que recebeu uma notificação por escrito da Nasdaq, obtendo uma prorrogação adicional de 180 dias. O prazo foi alargado até 11 de janeiro de 2027. Antes disso, as ações ADS da empresa estiveram consecutivamente abaixo de 1 dólar durante 30 pregões, o que acionou um alerta de conformidade por não cumprimento dos requisitos mínimos de oferta da Nasdaq.

A reação do mercado foi morna. No fecho, a Canaan Technology reportou 0,29 dólares, com uma capitalização bolsista de cerca de 217 milhões de dólares, o que representa uma queda superior a 90% face ao pico de capitalização logo após a sua entrada em bolsa em novembro de 2019. A empresa, que outrora ostentava o halo de “primeira ação global de blockchain”, encontra-se agora à beira de ser retirada da bolsa.

Contagem decrescente para a retirada: 180 dias

O tira e vale entre a Canaan Technology e o departamento de conformidade da Nasdaq começou em maio de 2025. Na altura, a empresa recebeu pela primeira vez um aviso de retirada devido ao preço das ações ter permanecido abaixo de 1 dólar de forma contínua. Mais tarde, conseguiu temporariamente evitar a crise graças à recuperação do preço do Bitcoin. Contudo, a boa fase não durou. Em 14 de janeiro de 2026, a Nasdaq voltou a emitir uma notificação: o preço de fecho das ADS da Canaan Technology esteve abaixo de 1 dólar durante 30 pregões consecutivos. Assim, a empresa deveria concluir a conformidade até 13 de julho, isto é, o preço de fecho deveria atingir ou ultrapassar 1 dólar durante 10 pregões consecutivos.

Em 13 de julho, terminou o prazo inicial de tolerância. A Canaan Technology não conseguiu cumprir. Em 1 de julho, a empresa transferiu de forma urgente a sua categoria de listagem do Nasdaq Global Market para o Nasdaq Capital Market, que tem exigências relativamente mais baixas, e apresentou um pedido para obter mais 180 dias.

Em 15 de julho, o pedido foi aprovado. A nova linha-limite foi fixada para 11 de janeiro de 2027.

De acordo com as regras da Nasdaq, se a empresa ainda não conseguir restabelecer a conformidade nessa altura, a Canaan Technology poderá enfrentar o destino final de ser retirada da bolsa. A empresa já indicou que, se necessário, consideraria implementar um reverse stock split para elevar o preço da ação, mas isso costuma ser visto pelo mercado como um sinal de fraqueza.

Relatório financeiro do 1.º trimestre de 2026: receita total desce 24,3%, prejuízo líquido de 88,70 milhões de dólares

O desempenho fraco das ações da Canaan Technology não é sem causa. O seu relatório financeiro mais recente mostra que a empresa se encontra num estado severo de “perda” financeira.

Em 19 de maio de 2026, a Canaan Technology divulgou o seu relatório financeiro do primeiro trimestre, não auditado: a receita total foi de 62,70 milhões de dólares, uma queda de 24,3% em termos homólogos, e uma forte redução em cadeia de 68%; o prejuízo líquido foi de 88,70 milhões de dólares, aumentando face ao mesmo período do ano anterior (86,40 milhões de dólares). A empresa registou um prejuízo bruto de 22,90 milhões de dólares, que inclui cerca de 25,00 milhões de dólares de perdas por imparidade de inventários sem efeito de caixa — o que significa que a Canaan Technology teve de reduzir significativamente o valor dos inventários de máquinas de mineração, refletindo a contração acentuada da procura do mercado.

Mais preocupante ainda, a orientação para a receita do segundo trimestre foi apenas de 35,00 a 45,00 milhões de dólares, sugerindo que os resultados continuarão sob pressão no curto prazo. Em 31 de março de 2026, o saldo de caixa da empresa era de 43,50 milhões de dólares, muito inferior aos 80,80 milhões de dólares no fim de 2025; porém, em abril, a empresa recuperou cerca de 42,00 milhões de dólares de contas a receber de clientes, o que aliviou parcialmente a liquidez.

De notar que, apesar dos prejuízos no negócio principal, as reservas de criptomoedas da Canaan Technology atingiram um máximo histórico: no final do primeiro trimestre, a empresa detinha 1.807,60 bitcoins (no valor de 142 milhões de dólares). Esses ativos digitais oferecem algum tipo de cobertura no balanço, mas também colocam o seu desempenho altamente ligado às oscilações do preço das moedas.

Segundo os dados mais recentes, as reservas de Bitcoin da Canaan Technology subiram para 1.915 bitcoins, mas o seu valor total caiu para 120 milhões de dólares.

Sonho falhado com chips de IA e o dilema de “vender pás”

A dificuldade da Canaan Technology tem, em parte, origem numa interpretação estratégica dispendiosa.

Em 24 de junho de 2025, a empresa anunciou que terminaria a atividade de chips de IA não essenciais e regressaria totalmente à mineração de máquinas de Bitcoin e à mineração em regime próprio. A sua “segunda curva” que durou vários anos acabou por falhar. De acordo com informação pública, o ano fiscal de 2024 da Canaan Technology gerou apenas cerca de 0,90 milhões de dólares de receitas de produtos de computação de ponta; porém, as despesas operacionais relacionadas com essa atividade foram de 21,42 milhões de dólares, representando 15% das despesas operacionais totais da empresa durante o ano. Perante a pressão de um prejuízo líquido de 249,80 milhões de dólares no ano fiscal de 2024, este negócio — “só queima dinheiro e não produz receita” — foi cortado sem hesitação.

No entanto, o regresso ao negócio principal não tornou a situação da Canaan Technology mais fácil. A indústria de máquinas de mineração enfrenta uma pressão competitiva sem precedentes. Comparativamente com adversários como a Bitmain, a quota de mercado da Canaan Technology tem sido continuamente comprimida. No segundo trimestre de 2025, a capacidade total de vendas da empresa foi de 6,40 milhões de TH/s, apenas +3% em termos homólogos; já no primeiro trimestre de 2026, a receita dos produtos caiu para 42,90 milhões de dólares, uma queda abrupta face aos 164,90 milhões de dólares do quarto trimestre de 2024.

Fundador da Canaan Technology: Zhang Nangeng

O núcleo dos fabricantes de máquinas de mineração é “vender pás” — o seu destino está intimamente ligado ao ciclo do Bitcoin. Quando o preço está elevado e as recompensas da mineração são abundantes, a vontade dos mineradores de fazer grandes investimentos (capex) é forte; quando o preço volta a descer e a competição na capacidade total da rede se intensifica, a procura por máquinas de mineração arrefece rapidamente. Desde 2025, apesar de o preço do Bitcoin ter mostrado força em determinados períodos, a indústria mineira, no geral, entrou numa fase de margens reduzidas da era “pós-halving”, e o modelo de negócio tradicional da Canaan Technology sofreu um golpe severo.

Perante a dupla pressão de risco de retirada e prejuízos, a administração da Canaan Technology está a tentar fazer a transição de um mero vendedor de hardware para um “fornecedor de serviços de infraestrutura de capacidade”, procurando oportunidades através da integração vertical e do planeamento energético.

A mineração em regime próprio tornou-se o ponto-chave. No final do 1.º trimestre de 2026, a capacidade total da Canaan Technology nos 10 projetos globais de mineração em pool chegou a 11 EH/s, +66% em termos homólogos, e +10,7% em termos trimestrais. A empresa reforçou esta estratégia ao adquirir 49% do capital da Cipher Mining na divisão de projetos ABC do Texas. Além disso, a empresa iniciou no Canadá um projeto-piloto de mineração de 3 megawatts, explorando a utilização do calor residual das máquinas de mineração para agricultura em estufa; e assinou um contrato de 4,5 megawatts com um fornecedor japonês de engenharia elétrica, participando no ajuste de carga da rede elétrica.

No plano de capital, em novembro de 2025, a Canaan Technology obteve um investimento estratégico total de 72 milhões de dólares de instituições como BH Digital e Galaxy Digital, para fortalecer o balanço patrimonial e a expansão de infraestruturas. No mesmo ano, em dezembro, o conselho de administração aprovou um plano de recompra de ações de 30 milhões de dólares, na tentativa de transmitir confiança ao mercado.

No entanto, a trajetória do preço das ações mostra que o mercado não lhe deu esse sinal.

Resumo final

A dificuldade da Canaan Technology é um retrato do inverno inteiro da mineração cripto.

Desde 2025, as narrativas do setor cripto nos mercados de capitais globais mudaram significativamente. Com a explosão da procura por capacidade de computação de inteligência artificial, uma grande parte do capital que antes era direcionado para máquinas de mineração e mineração foi canalizada para centros de dados de IA e computação de alto desempenho. Os mineradores começaram a transferir a capacidade de computação para projetos de IA, reduzindo diretamente o espaço de procura para máquinas de mineração de Bitcoin.

O desafio mais profundo, contudo, está na sustentabilidade do modelo de negócio. Como empresa de design de chips ASIC, a Canaan Technology precisa de continuar a investir em I&D para manter a competitividade dos produtos.

Numa perspetiva mais macro, a Canaan Technology está a passar por um duro processo de desinflação de bolhas. Quando entrou em bolsa em 2019, a empresa beneficiou de uma valorização elevada com o conceito de “primeira ação de blockchain”. Hoje, o mercado já não compra o conceito — exige fluxos de caixa reais e capacidade de gerar lucros.

Antes de chegar o próximo ciclo de alta do Bitcoin, a rentabilidade das empresas de mineração continuará sob pressão. A Canaan Technology precisa de provar, num prazo de 6 meses, que consegue atravessar o ciclo.