A Fed está em correria para cumprir o prazo regulamentar de um ano concedido em junho ao abrigo do GENIUS Act, que expira este sábado, 18 de julho, e o presidente Kevin Warsh reconheceu explicitamente este facto perante a Comissão dos Serviços Financeiros da Câmara na terça-feira, resumindo a situação ao dizer: "estamos a correr."

Esta lei foi assinada exatamente há um ano, a 18 de julho de 2025, exigindo a sete agências federais — a OCC, FDIC, Fed, NCUA, Tesouro, FinCEN e OFAC — que concluíssem as suas regras de implementação no prazo de um ano. Entre dezembro de 2025 e junho de 2026, estas agências publicaram as suas propostas preliminares sobre questões como capital, reservas, liquidez, resgate e conformidade contra crimes financeiros. Mas o ponto crucial é que a própria Fed, apesar de ser um dos principais reguladores federais de stablecoins designados pela lei, ainda não tinha publicado uma proposta de regra concreta sobre a sua própria atuação quando todos os períodos de comentários terminaram a 9 de junho, para além de uma regra conjunta de autenticação do cliente desenvolvida com as outras agências.

Em resposta a uma pergunta direta do deputado Bryan Steil, Warsh garantiu que a Fed está a trabalhar para emitir regras em tempo útil. Mas a parte mais notável foi a sua declaração sobre coordenação regulamentar. Warsh afirmou que, embora propostas conjuntas possam não ser possíveis em todos os casos, os reguladores devem procurar emitir regras o mais em simultâneo possível, o que proporcionaria maior consistência em todo o sistema bancário. Esta declaração implica que uma coordenação total nem sempre é garantida, e algumas instituições podem agir de forma independente, o que se alinha perfeitamente com a possibilidade de "menos coordenação" para a qual a própria pergunta apontava.

Na mesma sessão, Warsh também rejeitou categoricamente a possibilidade de uma operação de resgate para projetos de cripto e stablecoins. Pelas suas próprias palavras: "não queremos estar no negócio de resgates, ponto. Queremos estar numa posição em que não resgatamos ninguém, incluindo cripto." Isto revela claramente a filosofia subjacente à abordagem da Fed à regulação de stablecoins: será criado um quadro regulamentar, mas não haverá garantia ou mecanismo de apoio por trás dele.

A própria lei contém um detalhe estrutural significativo: não existe um plano de contingência automático se as regras não forem finalizadas, deixando incertas as implicações de um prazo falhado. O quadro entrará em vigor 120 dias após a publicação das regras finais, ou, no mais tardar, a 18 de janeiro de 2027, consoante o que acontecer primeiro. Há também uma tensão visível entre os setores bancário e cripto, com alguns relatos a sugerir que os reguladores estão a dar ao setor cripto quase tudo o que ele quer enquanto afastam objeções sérias do setor bancário relativamente a padrões de qualidade das reservas.

Para quem acompanha a regulação de stablecoins através da Gate, a questão-chave é se este prazo de sábado será realmente cumprido e se as regras da própria Fed irão finalmente surgir. O atraso da Fed continua a ser uma fonte de incerteza que afeta diretamente o grau de consistência e previsibilidade de todo o quadro, particularmente no que diz respeito a quais regras se aplicarão a bancos estaduais que são membros da Fed.

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