A oferta de USDC aumentou 2,1 mil milhões em cinco dias enquanto os custos de empréstimo em DeFi caíam acentuadamente

Os dólares regressaram ao on-chain, e foi o USDC a liderar. O registo de cunhagem da Circle mostra a criação de 2,1 mil milhões de USDC novos em cinco dias, elevando a oferta total para 34,8 mil milhões, um máximo de 14 meses. A cunhagem teve um uso real. As taxas de empréstimo em DeFi caíram, a liquidez estável aumentou e a base voltou a ficar positiva.

O empréstimo de USDC no Aave v3 na mainnet caiu de 8,2% para 5,4% em 48 horas, enquanto as taxas no Compound abrandaram de 7,9% para 5,1%. A causa foi simples. Mais USDC nos pools significa que os mutuantes competem. A utilização no Aave caiu de 91% para 73%, mesmo com os empréstimos a subir 420 milhões de dólares. Os traders usaram os dólares mais baratos para executar loops hedged. Um loop, longo em staking de ETH a 3,2% mais EigenLayer a 1,9% versus empréstimo de USDC a 5,4%, deixa uma margem estreita mas alavancada. Com 3x, o rendimento líquido fica perto de 4,5%, pelo que a procura se mantém.

Os mercados de perp sentiram isso. O funding em perps de BTC e ETH caiu de 0,018% para 0,009% por 8h, e o open interest subiu 2,3 mil milhões de dólares, sinalizando que novos longos usaram o spot como cobertura. A base no CME subiu para 9,1% anual, por isso mesas de cash-and-carry cunham USDC, compram spot, vendem futuros e bloqueiam 3,7% acima do custo de empréstimo. Aquele trade, só por si, puxou 310 milhões de dólares de USDC para carteiras de prime broker.

A profundidade on-chain melhorou rapidamente. O pool Curve USDC/USDT tem 420 milhões de dólares com 1 bps de slippage para uma dimensão de 10 milhões, face aos 4 bps da semana passada. Os pools estáveis na DEX na Base e na Arbitrum adicionaram 180 milhões de dólares, pelo que swaps de 5 milhões custam agora menos de 40 dólares. O resultado é uma execução mais barata para fundos grandes, o que traz mais fluxo.

Porque USDC e não USDT? Duas razões. Primeiro, muitos fundos detêm BUIDL e outros tokens de T-bills que resgatam para USDC em minutos, por isso o USDC é a saída. Segundo, muitas praças dos EUA exigem USDC para conformidade. Quando tesourarias corporativas compram BTC, frequentemente fazem transferências de dólares, recebem USDC e depois compram.

Para os traders, o sinal é claro. Um aumento da oferta de USDC com queda nas taxas de empréstimo assinala um início de risk-on. Quando os dólares são abundantes e baratos, os ativos de risco têm combustível. Acompanhe a cunhagem vs. queima de USDC diariamente. Mais três dias com uma cunhagem líquida acima de 300 milhões de dólares e funding estável perto de 0,01% conduziram a uma subida de 6% a 9% nos ciclos anteriores.

O que poderia inverter isso é uma vaga de oferta de T-bills do Tesouro que eleva as taxas, ou uma grande des-alavancagem que faça o USDC regressar aos bancos. Por agora, o dinheiro está on-chain e pronto para ser colocado a trabalhar.
#USDC #Stablecoins #DeFi #Aave #Liquidity