Os EUA PPI fica aquém do esperado: o mercado cripto vai viver uma nova ronda de valorização?

Às 21:00 (horário de Pequim) da noite de 15 de julho, os EUA divulgaram os dados de junho do PPI (Producer Price Index, Índice de Preços no Produtor).

O PPI dos EUA em junho foi de 5,5% em termos anuais, abaixo das expectativas do mercado (6,2%) e com o valor anterior revisto de 6,5% para 6,0%.

Após a divulgação dos dados, as yields dos Treasuries dos EUA recuaram a curto prazo, o índice do dólar ficou sob pressão, e ativos de risco como BTC e ETH registaram subidas em diferentes graus.

Muita gente, ao ver os dados, teve a primeira reação:

“É altura de cortar as taxas? O BTC vai descolar?”

Na verdade, não é tão simples.

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Porque é que o PPI é importante?

Comparado com o CPI (Consumer Price Index, Índice de Preços no Consumidor), o PPI é mais como um “sinal de avanço” para a inflação.

Ele mede os preços dos bens na fase de produção.

Se os custos das fábricas começarem a descer, a pressão para aumentos de preços quando os consumidores compram bens no futuro também tende a aliviar.

Ou seja:

PPI ↓ → custos das empresas descem → o CPI poderá descer no seguimento → a pressão para o Fed cortar taxas diminui.

Por isso, o PPI costuma influenciar antecipadamente as previsões do mercado sobre política monetária futura.

É também por isso que esta noite todo o mercado financeiro está de olho nestes dados.

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Que sinais é que esta ronda de dados emite?

Estes dados têm dois pontos principais.

Primeiro, a pressão inflacionista não é tão grave quanto o mercado imaginava.

O mercado tinha previsto 6,2%.

O valor real foi apenas 5,5%.

Isto indica que a velocidade do aumento dos preços na fase de produção continua a abrandar.

Significa que:

* A inflação nos EUA não voltou a descontrolar;
* A pressão sobre os custos das empresas aliviou;
* O risco de o CPI voltar a exceder as expectativas de forma positiva diminuiu.

Para a Reserva Federal, é um dado relativamente positivo.

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Segundo, a necessidade do Fed manter taxas elevadas continua a diminuir.

Nos últimos anos, o Fed tem enfatizado uma frase:

Higher for Longer (taxas altas por mais tempo).

O motivo é a preocupação com a inflação que volta a aparecer.

Mas agora:

* O CPI começa a estabilizar;
* O PPI continua a arrefecer;
* O mercado de emprego já não está tão “quente” como no ano passado.

Isto sugere que a pressão das políticas restritivas está a tornar-se cada vez mais evidente.

Embora um único conjunto de dados não seja suficiente para decidir um corte de taxas, o mercado começará a ajustar em alta as expectativas de políticas mais flexíveis no futuro.

E o que os ativos de risco mais gostam de negociar é justamente a expectativa.

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Porque é que o Crypto sobe primeiro?

O maior traço do Crypto é:

ele negocia liquidez.

Não é quanto dinheiro as empresas vão ganhar hoje.

Não é quanto o PIB vai crescer hoje.

É sim:

se vai haver mais dinheiro no mercado no futuro.

Quando o mercado acredita que:

“o dólar no futuro vai ficar cada vez mais barato”.

então o capital normalmente flui com antecedência para:

* BTC
* ETH
* setor de IA
* Meme
* altcoins

Porque esses ativos são os mais sensíveis à liquidez.

Por isso, muitas vezes vemos:

quando os dados económicos são apenas divulgados,

o BTC já está a subir primeiro.

Quando, finalmente, começam os cortes de taxas,

o mercado pode nem continuar a subir.

Porque a expectativa já foi precificada.

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O que esperar para o BTC a seguir?

Estes dados de PPI são obviamente um fator favorável.

Mas ainda não são suficientes para mudar todo o mercado.

Atualmente, os fatores que realmente afetam o BTC continuam a ser quatro:

① Quando é que o Fed começa verdadeiramente a cortar taxas

Este é o núcleo que determina a liquidez nos próximos seis meses.

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② Os ETFs continuam a manter entradas líquidas de capital?

Se as instituições continuarem a comprar BTC, o preço tende a manter-se mais facilmente forte.

Se os ETFs começarem a registar saídas líquidas consecutivas, nem os melhores dados macro conseguem, por si só, sustentar uma alta.

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③ A trajetória do índice do dólar

Quanto mais fraco o dólar, normalmente melhor o desempenho dos ativos de risco globais.

A longo prazo, o BTC e o índice do dólar ainda mantêm uma relação negativa moderada.

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④ O sentimento do mercado

Atualmente, muitos fundos continuam numa postura de espera.

Quando os dados macro continuarem a melhorar, o capital institucional pode aumentar gradualmente a sua alocação em ativos de risco, criando um feedback positivo.

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A minha opinião

Estes dados de PPI parecem dizer ao mercado:

a inflação nos EUA continua a evoluir na direção certa.

Isso não significa necessariamente um corte de taxas já.

E também não significa que o BTC vai iniciar diretamente uma nova corrida de touros.

Mas pelo menos indica que:

o ambiente macro está gradualmente a tornar-se mais favorável ao Crypto.

Para o mercado cripto, o que realmente vale a pena acompanhar não é um único dado, mas sim:

* se o CPI continua a cair;
* se o PPI continua a arrefecer;
* se a linguagem do Fed começa a mudar;
* se os ETFs continuam a receber entradas de capital.

Quando estes fatores formam uma “convergência”, o mercado pode não receber apenas um repique de curto prazo, mas sim uma tendência impulsionada pela liquidez.

Resumo numa frase:

O PPI fica aquém das expectativas, o que é uma notícia ligeiramente positiva para o mercado cripto; mas o que realmente impulsiona um bull market nunca é um dado isolado, e sim o ambiente macro em melhoria contínua e a liquidez a regressar constantemente.
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