O choque de oferta do halving do Bitcoin atingiu forte à medida que as reservas dos mineradores caíram para uma mínima de 14 anos

A nova oferta secou, enquanto os compradores continuaram a comprar. As reservas dos mineradores de Bitcoin caíram esta semana para um mínimo de 14 anos, com carteiras acompanhadas a deter apenas 1,81 milhões de BTC. A emissão diária está perto de 450 moedas após o halving, ainda assim a compra via ETF e corporativa atingiu perto de 3.200 BTC por dia durante as últimas dez sessões. A diferença é agora 7x, e o livro de ordens mostra isso.

Os dados de hash price explicam por que razão os mineradores vendem. A 52 dólares por PH por dia, a margem para rigs de custo intermédio caiu 18% mês contra mês à medida que a dificuldade atingiu 92 T. S19s mais antigos ficaram inativos, e a taxa de hash desceu 4,1% face ao seu máximo. Mineradores públicos venderam 1.040 BTC das reservas para pagar contas de eletricidade. Os detentores de longo prazo não preencheram a lacuna. As moedas com mais de 155 dias subiram para 76% da oferta, e os saldos nas exchanges atingiram 2,28 milhões de BTC, um novo mínimo.

O bid não é espuma do retalho. O fluxo on-chain mostra 1,4 mil milhões de dólares a mover-se das exchanges para carteiras cold em cinco dias, com um tamanho médio acima de 2,8 milhões de dólares. As compras do tesouro corporativo adicionaram 12.400 BTC este mês. Os dados de opções confirmam. $75k e $80k calls para agosto viram 620 milhões de dólares em prémio, o skew manteve-se em 5 vol points para calls, e o risco reversal de 25-delta negociou no seu nível mais alto desde março. O funding dos perps manteve-se estável perto de 0,009% por 8h, pelo que a alavancagem é baixa.

O que isto prepara é uma compressão lenta. Quando os compradores diários precisam de 7x as novas moedas, o preço tem de puxar moedas dos detentores. Até agora, os detentores querem ofertas mais elevadas. O preço realizado para detentores de longo prazo está perto de 32k dólares, por isso, mesmo a 68k dólares, o lucro é profundo. Ainda assim, o gasto desse grupo caiu para 0,8% da oferta por mês, versus 1,6% nos picos do ciclo anterior. Isso mostra mãos apertadas.

O risco para os bears é um short-cover mais uma compra spot. Liquidações de shorts acima de $71k total 1,9 mil milhões de dólares em venues acompanhadas. Para os bulls, o risco é um choque no preço da energia ou um grande unlock de um fundo legado. Um salto de 50 bps nas taxas reais também poderia reduzir o fluxo do ETF.

O essencial continua simples. As novas moedas são escassas, as moedas antigas estão em descanso, e os grandes compradores aparecem todos os dias. Quando o choque de oferta encontra a procura diária, o potencial de alta abre-se rapidamente assim que um máximo chave é quebrado.
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