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A história do ouro para a segunda metade do ano pode não ser uma linha recta—poderia ser uma narrativa de dois trimestres muito diferentes.

O maior erro que os investidores podem cometer é assumir que o ouro continuará a mover-se numa só direcção. O contexto macro sugere um percurso mais complexo.

O 3.º trimestre pode continuar a ser difícil para o ouro.

Vários factores continuam a pressionar os preços:

📉 Os crescentes rendimentos reais das Treasury dos EUA aumentam o custo de oportunidade de deter um activo que não rende, como o ouro.

📉 A inflação persistente mantém a Reserva Federal cautelosa, reduzindo as expectativas de um alívio monetário agressivo.

📉 O capital continua a rodar para investimentos em tecnologia orientada por IA, enquanto os ETF de ouro têm registado saídas persistentes.

📉 A procura física também está a abrandar. As compras dos bancos centrais estão a desacelerar face aos anos anteriores, e a procura mais fraca de joalharia está a reduzir outra fonte importante de suporte.

Estas condições podem manter o ouro sob pressão, com a zona de $3,700/oz a tornar-se um nível importante a vigiar caso as vendas continuem.

Mas o cenário pode mudar no 4.º trimestre.

Se a inflação arrefecer gradualmente, os preços das matérias-primas aliviarem, e a Reserva Federal mudar para uma postura de política menos restritiva, o ambiente para o ouro poderia melhorar significativamente.

Menores rendimentos reais reduziriam a pressão sobre os metais preciosos, enquanto uma procura renovada por activos defensivos poderia incentivar novas compras.

Os desenvolvimentos geopolíticos continuam também a ser um factor de risco importante. Embora os grandes conflitos tenham ficado mais estáveis nos últimos meses, a incerteza política, eleições globais ou tensões internacionais inesperadas poderiam restaurar rapidamente a procura do ouro como refúgio.

Isto significa que o ouro pode passar o terceiro trimestre à procura de um fundo antes de tentar uma recuperação mais forte mais tarde no ano.

Os próximos meses deverão ser ditados menos pela emoção e mais pelos dados macroeconómicos—especialmente inflação, política da Reserva Federal, rendimentos das obrigações e fluxos de capital globais.

Para os investidores, perceber por que razão o ouro se move pode tornar-se mais importante do que simplesmente observar para onde se move.

No mercado de hoje, a macroeconomia está a moldar todas as principais tendências.

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