A 14 de julho, o presidente da Reserva Federal Kevin Warsh fez o seu primeiro testemunho semestral sobre política monetária perante a Comissão dos Serviços Financeiros da Câmara, desde ter assumido funções, coincidindo com a divulgação dos dados do IPC de junho. Os números traçaram um quadro misto: a inflação anual caiu de 4,2% em maio para 3,5%, impulsionada sobretudo por uma descida nos preços da energia, enquanto os preços mensais recuaram 0,4%, o primeiro declínio mensal em seis anos. A inflação subjacente baixou para 2,6% em termos anuais, ainda acima do objetivo de 2% da Fed, mas abrandando a um ritmo mais lento do que o esperado.

A mensagem-chave do testemunho de Warsh foi que “os membros da nossa comissão não toleram uma inflação persistentemente elevada, e estamos comprometidos em restaurar a estabilidade de preços.” Ele ligou isto à decisão, na reunião de junho, de manter as taxas de juro inalteradas no intervalo de 3,50% a 3,75%. No seu panorama da economia, assinalou um crescimento moderado do consumo das famílias, aumentos estáveis da produção transformadora ao longo do ano, mas com atraso no setor da habitação. A sua observação mais marcante foi sobre o investimento empresarial, destacando o crescimento acelerado da procura por construção de centros de dados e infraestruturas de IA.

Ao contrário dos seus antecessores, Warsh evitou dar sinais de orientação sobre o percurso das taxas de juro, continuando a sua estratégia de eliminar a forward guidance. Disse que, caso projetasse o que faria na reunião de daqui a duas semanas, os responsáveis da Fed tenderiam a aceitar dados que se alinhem com os seus enviesamentos e a rejeitar os que não o façam. Outros responsáveis da Fed tentaram preencher este vazio; o governador Christopher Waller sugeriu que novos dados “quentes” sobre inflação poderiam exigir um aumento de taxas no curto prazo, enquanto o presidente do Fed de Nova Iorque, John Williams, indicou que a Fed poderá evitar um aumento de taxas se a inflação subjacente se mantiver numa taxa mensal de 0,2 por cento. Com cerca de metade dos dezanove decisores a preverem aumentos de taxas até ao fim do ano, e a outra metade a preferir manter ou cortar taxas — o que significa que a comissão está de facto dividida.

Warsh também sublinhou que as cinco forças-tarefa que anunciou na semana passada têm como objetivo preparar a Fed para tomar melhores decisões de política monetária e deixar estes anos de elevada inflação para trás, afirmando que partilhará as conclusões gradualmente até ao final do ano. Também assumiu uma posição clara sobre a independência política, respondendo à pergunta de um congressista democrata, “Está a trabalhar para o Trump?”, com “Somos um banco central independente.”

Para quem acompanha a política da Fed através da Gate, o ponto crucial é que o conflito renovado no Médio Oriente fez subir os preços da energia, e estes dados positivos de inflação de junho correm o risco de se inverterem nos próximos meses, como o próprio Warsh indicou. A próxima reunião do FOMC será a 28-29 de julho, e como não há forward guidance, quaisquer novos dados divulgados antes desta reunião — especialmente o impacto dos preços do petróleo na inflação — terão muito mais peso do que o habitual para moldar as expetativas do mercado quanto às taxas de juro.