6月未调CPI em termos anuais 3,5%, esperado 3,80%, valor anterior 4,20%

CPI acabou de sair e o mercado já se mexeu

bitcoin:native $63457, a subir 1,2%, $ETH $1821, a subir 2,66%
3,5%. Este número tem três leituras

Primeira leitura: abaixo do esperado
A expectativa do mercado era 3,80%, o real foi 3,50%, menos 0,3 pontos percentuais. Não é um desvio ligeiro. Isto acontece num contexto em que o petróleo já subiu de $70 para $79. Energia é um fator de suporte para a inflação. Com o preço do petróleo a subir quase 15% e ainda assim conseguir pressionar o CPI para este nível, indica que outras rubricas, bens essenciais e serviços, habitação, estão a arrefecer em simultâneo. A inflação não está a mover-se numa única direção; está a divergir: a energia puxa para cima, o resto recua

Segunda leitura: desaceleração mais rápida do que se imaginava
Valor anterior 4,20%. Esta vez, 3,50%: numa única mensalidade, -0,7 pontos percentuais. O mercado já se adaptou ao ritmo de descida gradual da inflação. Esta desaceleração fará com que as expectativas sejam recalibradas. Não é um evento isolado: é a confirmação da direção

Terceira leitura: as condições de Waller foram quebradas
Ele disse esta manhã que, se o CPI vier “quente”, isso apoiaria aumentos de taxas a curto prazo. Agora o CPI não está “quente”; está frio e, além disso, mais frio do que o esperado. A condição base dele deixou de se verificar. A carta de um aumento de taxas torna-se muito difícil de jogar novamente esta noite. Antes da divulgação dos dados, o mercado já tinha absorvido totalmente a expectativa de aumento em setembro. Agora, este preço tem de recuar: é uma inversão de precificação com direção clara, não é uma zona cinzenta

A lógica da reação do lado dos ativos é direta
CPI abaixo do esperado → expectativa de aumentos de taxas arrefece → expectativa de juros reais em baixa → reprecificação para liquidez mais folgada → rebound de ativos de risco

BTC +1,2%, ETH +2,66%. Trata-se de um rebound impulsionado por liquidez, não por narrativa. O ouro deveria recuperar em simultâneo: a pressão de ontem, quando quebrou abaixo de $4000, é porque os juros reais estavam a subir; esta noite, essa pressão foi parcialmente aliviada

Mas há um detalhe que vale a pena manter com calma: um único dado de CPI não muda a tendência; o que muda é a direção marginal das expectativas. O petróleo ainda está em $79; o problema do trânsito de Hormuz ainda não foi resolvido. A rubrica de energia do CPI de julho continuará sob pressão. O arrefecimento da inflação é real, mas a velocidade do arrefecimento consegue manter-se ou não: só com os dados do próximo mês é que isso será confirmado

Esta noite, o maior beneficiário é aquele grupo de longs que entrou quando as expectativas de aumentos de taxas estavam no ponto mais alto. A pressão nos stop-loss desapareceu esta noite

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