O Bitcoin está em alta 5% esta semana.

Através de manchetes sobre o Irão.
Através do ruído macro.
Através de tudo.
Aqui está o que, na realidade, o está a impulsionar, em ordem do quanto devemos confiar em cada explicação.
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1. A mais clara: a IA e os semicondutores estão a avançar.
A Micron está em alta 4,5%. A SanDisk está em alta 7,6%.
Quando o setor mais quente do mercado dispara, a aversão ao risco abre em todo o quadro e o Bitcoin tende a seguir.
Esta é a explicação mais direta e mais rastreável para o movimento semanal.
2. A mais comportamental: ninguém, na prática, vendeu as notícias do Irão.
As manchetes geopolíticas atingiram o mercado.
O mercado analisou-as.
O mercado decidiu não ligar.
Isto não é análise. É simplesmente o que aconteceu.
Quando eventos de medo falham em criar medo, os compradores entram e os preços mexem.
O Bitcoin beneficiou mais da ausência de uma liquidação do que de qualquer catalisador isolado.
3. A mais fácil de ignorar: o iene está a enfraquecer.
Um iene mais fraco faz com que os ativos denominados em USD pareçam mais fortes em termos de moeda local.
Investidores japoneses e asiáticos em geral que detêm Bitcoin veem retornos amplificados, o que ajuda a manter a pressão de compra elevada mesmo quando o sentimento no Ocidente está estável.
Este efeito é real, mas é o mais difícil de medir.
Nenhuma destas explicações, sozinha, explica um ganho semanal de 4,2% através de tanto ruído.
Juntas, provavelmente explicam.
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A minha perspetiva
A resiliência do Bitcoin esta semana não foi impulsionada por uma vaga de nova convicção.
Foi impulsionada pela ausência de razões para vender, reforçada por ventos macro favoráveis que muitas pessoas ignoraram.
Este é um cenário muito diferente de um rompimento estrutural.
Saber distinguir é mais útil do que chamar às duas coisas a mesma.