BTC築底之争：三家头部机构，三个完全不同的结论，他们用的是同一套链上数据

Glassnode说筑底后期但没到、CryptoQuant说是熊市反弹、Bitwise说这是有史以来最温和的熊市。这说明现在市场最大的问题不是数据不够，是同一份数据可以支持任何你想要的叙事。极度恐慌情绪下，分析师也在锚定自己的预设框架
Acho que o ângulo da Bitwise é o que merece mais atenção, mas também é o mais perigoso.
«Em cada ciclo, o fundo está a subir» não há problema nos dados, mas existe uma premissa que ela não esclareceu: quanto mais elevada for a institucionalização, ao mesmo tempo que a volatilidade é comprimida, a duração de cada queda pode, na verdade, tornar-se mais longa
Uma queda de 84% em 2018 levou um ano a concluir-se; agora, uma descida de 50%, se for preciso «assentar o fundo», pode demorar muito. A magnitude do drawdown é menor, mas o custo de tempo não é necessariamente menor. Os clientes institucionais compram a narrativa de que as quedas são oportunidades para reequilibrar a carteira, e, antes de ocorrer o verdadeiro fundo, cada uma dessas leituras parece sempre estar certa
A BitMine comprou mais 20.000 ETH, enquanto, em simultâneo, uma baleia vendeu ETH no valor de mais de 10 milhões de dólares. Este confronto é o mais real. Nem todos os grandes detentores on-chain são o mesmo tipo de «dinheiro inteligente»; o seu custo de aquisição, a leitura do ciclo e as necessidades de liquidez são completamente diferentes. Ao ver uma compra de uma baleia e dizer que o «player principal» entrou, isso é um pensamento de retalho; e, na verdade, na cadeia já coexistem posições longas e curtas
Os detentores de longo prazo que realizaram perdas atingiram um valor próximo de 280 milhões de dólares por dia, o nível mais alto desde dezembro de 2022. O número da Glassnode é o indicador mais frio e conservador entre as três. Dezembro de 2022 foi quando? Depois do colapso da FTX, foi a fase de maior desespero do mercado. Agora, o volume de perdas está ao nível daquela altura, o que indica que ainda há uma série de pessoas que «devem sair», mas não saíram completamente. Antes de essa gente sair, qualquer repique é apenas um repique, não é uma viragem
O pânico extremo é uma oportunidade contrária na história, mas o pânico extremo também pode durar muito tempo
DYOR Não é conselho de investimento