O Presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, deu um dos passos mais concretos rumo à reforma institucional desde que assumiu o cargo, anunciando a liderança de cinco grupos de trabalho distintos, e a lista de nomes apresenta um perfil bastante invulgar para um banco central.

Warsh anunciou estes grupos de trabalho na sua primeira conferência de imprensa em junho, com o objetivo de rever quase todos os aspetos da abordagem de formulação de políticas da Fed. Olhando para a estrutura de liderança agora anunciada, as figuras tradicionais dos bancos centrais são acompanhadas por um número significativo de nomes dos setores empresarial e tecnológico.

O grupo de trabalho de comunicação é liderado pelo antigo Governador do Banco de Inglaterra, Mervyn King, pelo antigo responsável do Tesouro, Peter Fisher, e pelo antigo Governador do Banco Central do Brasil, Arminio Fraga. Esta equipa pretende redesenhar a forma como a Fed sinaliza ao mercado e gere as expectativas em tempos de incerteza, uma área diretamente ligada à orientação futura já eliminada por Warsh. O lado da política do balanço inclui Karen Dynan, de Harvard, o antigo Governador da Fed, Jeremy Stein, e o antigo Governador do Banco Central da Índia, Raghuram Rajan. O grupo focado na melhoria da qualidade dos dados inclui o antigo CEO da Walmart, Doug McMillon, Raj Chetty, de Harvard, e Kevin Murphy, da Universidade de Chicago.

O mais notável é o grupo de trabalho sobre Produtividade e Emprego, que possui uma equipa centrada no Vale do Silício: Marc Andreessen, cofundador da Andreessen Horowitz; Charles I. Jones, de Stanford e atualmente de licença na Anthropic; e Asha Sharma, CEO da Xbox da Microsoft. A tarefa deste grupo é avaliar o impacto económico de novas tecnologias de uso geral, como a inteligência artificial. O grupo de Quadros de Inflação é liderado por Greg Mankiw, de Harvard, pelo Prémio Nobel Thomas Sargent, da NYU, e pelo economista canadiano William White. O seu objetivo é reavaliar a forma como a Fed modela a inflação, abordando particularmente as críticas de que a abordagem tradicional da curva de Phillips não conseguiu prever os recentes picos inflacionistas.

Warsh afirmou que a economia dos EUA mudou significativamente na última geração, e que isto nunca foi tão pronunciado como agora, acrescentando que cada grupo de trabalho considerará cuidadosamente como as ferramentas e métodos dos decisores políticos podem ser melhorados. Estes grupos de trabalho funcionarão independentemente do FOMC, produzirão conclusões baseadas em evidências e apresentarão os seus relatórios finais aos decisores políticos, embora não tenha sido partilhado um calendário definitivo, embora Warsh tenha afirmado que as mudanças ocorrerão ainda este ano.

A interpretação destas nomeações também é digna de nota; alguns analistas veem a inclusão de investidores tecnológicos como Andreessen e figuras empresariais como McMillon como um sinal de Warsh de que a Fed não pode compreender a economia moderna apenas através de modelos académicos tradicionais, necessitando de dados empresariais em tempo real e baseados no terreno. A criação de um grupo de trabalho separado focado na inteligência artificial é também uma indicação de que os bancos centrais estão a levar a sério o lado da oferta e o impacto da IA na produtividade, dado que tradicionalmente se concentraram quase exclusivamente na gestão da procura – uma tese que Warsh terá expressado no passado: se a IA aumentar suficientemente a produtividade, a economia pode crescer mais rapidamente sem criar inflação.

Para quem acompanha a política da Fed e o seu impacto nos ativos de risco através da Gate, o ponto-chave é este: as conclusões destes grupos de trabalho ainda não estão disponíveis, mas a própria estrutura demonstra a filosofia de Warsh para gerir a Fed – o segundo grande passo institucional desde a eliminação da orientação futura. Em particular, a abordagem do grupo de Produtividade e Emprego à IA poderá fornecer sinais precoces sobre como o crescimento da produtividade desempenhará um papel nas futuras decisões sobre taxas de juro, tornando este um desenvolvimento a acompanhar a médio prazo, tanto para os mercados tradicionais como para as criptomoedas.