Citi decreta: os motivos para aumento de juros desapareceram

Os três pilares que sustentavam a postura hawkish — aumento do preço do petróleo, aceleração salarial e PCE core acima da meta — apagaram-se sucessivamente.
O payroll de junho adicionou apenas 57 mil empregos, e os dois meses anteriores foram revisados para baixo em 74 mil no total. A ligeira queda na taxa de desemprego também se deveu à diminuição da taxa de participação laboral, não a uma melhoria do emprego.
A Citi deu a conclusão diretamente em 2 de julho: primeiro corte de 25bp em 28 de outubro, segundo corte de 25bp em dezembro, com a taxa no final do ano entre 3,0% e 3,25%.
O mercado já está a precificar isso. A probabilidade de manutenção em julho é de cerca de 77%, e a expectativa de corte em outubro já está incorporada.
Agora bitcoin:native $63K, estrutura ligeiramente altista. O ouro à vista subiu para $4.2k no início da sessão, atingindo um máximo de duas semanas. A reação simultânea dos dois ativos mostra que o mercado está a comprar a expectativa de taxas de juro em queda.
9 de julho é um ponto chave.
A ata da reunião de junho da Fed será divulgada em 9 de julho. O que Powell disse na altura e como vê o trade-off entre inflação e emprego — esses detalhes determinarão se o corte em outubro é provável ou pode ser apostado.
Na altura, a reação do mercado pode ser mais digna de atenção do que a própria ata.
Desde o payroll surpreendentemente fraco, o M2 a atingir máximos históricos, até à posição clara da Citi, a direção desta linha macro tornou-se cada vez mais clara.
A única variável é que, se o CPI ou o PCE recuperarem a seguir, todo o conjunto de expectativas se inverterá instantaneamente. Os novos dados do M2 no final de julho são também um ponto de verificação.
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