Os ativos alavancados ligados à SK Hynix e à Samsung tornaram-se um dos riscos estruturais mais frágeis no mercado coreano nos últimos meses, e esta afirmação está fortemente alinhada com dados reais.

Estes ativos foram aprovados pela primeira vez em abril de 2026, lançados como os primeiros ETFs alavancados e inversamente alavancados de propriedade individual da Coreia. O interesse foi verdadeiramente explosivo, com o tamanho dos ativos a disparar de cerca de 3 mil milhões de dólares para mais de 9 mil milhões de dólares em apenas alguns meses após o lançamento. 92% dos detentores destes ativos são investidores individuais, o que significa que são quase inteiramente retalhistas, e não institucionais.

A verdadeira preocupação reside na sua participação no volume de negociação diário. De acordo com a própria declaração do banco central, a SK Hynix e a Samsung representam mais de 55% da capitalização bolsista do KOSPI e mais de 63% do seu volume total de negociação, adicionando ativos alavancados a uma estrutura já altamente concentrada. De acordo com cálculos separados do UBS e do Barclays, as transações de reequilíbrio durante quedas acentuadas podem representar entre 17% e 60% do volume diário da SK Hynix, enquanto para a Samsung este valor varia entre 10% e 31%. Em 23 de junho, os ETFs alavancados ligados a estas duas ações registaram aproximadamente 6 mil milhões de dólares em vendas mecânicas numa única sessão, representando 14% do volume total de negociação do dia.

Compreender como este mecanismo funciona é crucial. Os ETFs alavancados devem reequilibrar-se no final de cada sessão para manter a sua exposição-alvo, o que significa que compram mais quando a ação sobe e vendem quando cai. Normalmente, isto tem um pequeno impacto, mas para ações como a SK Hynix e a Samsung, que já representam uma parte muito grande do mercado, as próprias transações de reequilíbrio começam a amplificar o movimento dos preços quando o tamanho dos produtos alavancados é tão grande em comparação com o volume diário. Tornam-se vendedores forçados em quedas e compradores forçados em subidas, amplificando artificialmente a volatilidade natural.

O banco central também emitiu um aviso separado, combinando isto com uma dívida de margem recorde: o saldo médio da dívida de margem atingiu 35,94 biliões de won no segundo trimestre, aproximadamente 23,5 mil milhões de dólares, um valor trimestral recorde. Nas próprias palavras do banco central, em caso de uma correção acentuada dos preços, tanto as liquidações forçadas resultantes de chamadas de margem como o aumento das exigências de recompra dos ETFs alavancados podem desencadear e amplificar simultaneamente a volatilidade. Os eventos da semana passada serviram como uma pequena prévia disto, com o KOSPI a cair 10% num dia, seguido por uma queda adicional de 5,8% noutro dia, desencadeando disjuntores pela quinta vez – quase metade de um evento que ocorreu apenas 11 vezes no total desde 2000 – a acontecer apenas em 2026.

Este gráfico aponta para um nível verdadeiramente diferente de risco estrutural quando comparado com nomes como a Micron e a Tesla, uma vez que o tamanho dos ativos alavancados em relação ao volume diário não atingiu um nível tão extremo nessas empresas. Para aqueles que acompanham os ativos ligados ao mercado coreano através da Gate, a questão chave é se os reguladores imporão restrições adicionais a estes ativos, uma vez que a estrutura atual tem o potencial de se tornar uma espiral auto-reforçadora de volatilidade em qualquer queda acentuada.

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