💭 Perspectiva Semanal

Pontuação de 5 Dias:
S&P +1,8% | Nasdaq +0,7% | DAX +4,5% | BTC +4,9% | Petróleo -2,3% | Ouro +2,1%
Bem-vindo ao segundo semestre. Os primeiros dias de negociação de julho são sazonalmente fortes, e mesmo com a ausência de 3 de julho (feriado nos EUA), o mercado apresentou resultados razoáveis (ver acima).
@E1️️ O fluxo de notícias foi reduzido, como sinalizado na semana passada. Ainda assim, algumas coisas que aprendemos:
> Warsh mantém-se comprometido com ZERO orientação futura. Sintra não trouxe nada de novo sobre a trajetória das taxas. A redução do balanço (QT) + inflação continuam a ser os seus temas principais.
> O Supremo Tribunal esclareceu: o Presidente pode remover os governadores da Fed "por justa causa", mas apenas após uma audiência onde estes têm oportunidade de responder. Pré-decidir uma demissão através das redes sociais? Não é permitido. A independência da Fed vive mais um dia.
> Os dados de emprego dos EUA continuam a ser uma piada como indicador da economia real: os dois meses anteriores foram revistos EM BAIXA em mais 70k novamente. Construir teses macroeconómicas com base nisto é construir em areia.
> O pingue-pongue das negociações EUA-Irão continua. O mercado continua sem se importar. Como das últimas 50 vezes.
Um gráfico que vale a pena ver (abaixo): o WTI está de volta perto dos níveis pré-guerra do Irão (~69 dólares), mas a gasolina na bomba demora a acompanhar. Sinal para a indignação política de que as grandes petrolíferas não estão a repercutir a descida. A nuance que ambos os lados convenientemente ignoram: o combustível que está a ser vendido agora foi comprado ao preço ANTIGO, mais elevado, e tem de ser escoado primeiro.
@E2️️ O que vem a seguir na próxima semana:
Essencialmente um grande evento macro: as Atas do FOMC na quarta-feira. Warsh continuará a não dar nada nas conferências de imprensa, mas as Atas mostram o debate interno anónimo, sendo por isso muito mais importantes do que no passado.
A verdadeira questão: quão dividida está esta Fed?
Resposta, de acordo com o gráfico de pontos (gráfico abaixo): maximamente dividida. 9 membros querem aumentos em 2026, 9 querem manter ou cortar. O próprio Warsh não definiu NENHUM ponto e inclina-se para uma postura dovish na taxa dos fundos. Portanto… uma maioria mínima para não aumentar?
@E3️️ E quando é que volta a ficar interessante?
Provavelmente na semana seguinte, com o início da época de resultados. O primeiro trimestre registou um enorme crescimento de +27% no EPS, mas cerca de 10pp vieram da valorização das "participações em chatbots" da AMZN/GOOGL/NVDA (outros rendimentos), o que muito provavelmente não se repetirá. O consenso ainda vê o segundo trimestre forte, em cerca de +22%, e historicamente os resultados superam as expectativas 80% das vezes, por isso deve correr bem. Além disso, a maioria dos analistas prevê que o arrefecimento dos efeitos de base será visível no início do próximo ano, não agora.
Feliz nova semana.