A Semana que Vem - 5 Jul 26

Para me preparar para a semana de negociação que se aproxima, sempre achei particularmente útil organizar os meus pensamentos e preparar um plano de batalha antecipadamente.
*Recapitulação da Semana Passada
Uma rápida recapitulação da ação dos preços da semana passada. Tivemos uma enorme liquidação de momentum na semana passada, atingindo o movimento mais brutal de 2 dias desde a Covid. Não foi uma liquidação de semis, mas sim uma liquidação de fatores ($NVDA manteve-se firme enquanto a memory vomitou quase 20%). Em termos de posicionamento, acredito que a maior parte das posições longas sobrelotadas e "mãos fracas" foram eliminadas. Para contexto, os fundos pod têm estado implicitamente longos no momentum nesta vaga. Estes fundos também operam com limites de drawdown extremamente apertados. Daí os movimentos compostos, especialmente no lado negativo. O fecho de quinta-feira foi extremamente forte (para a ação de preços anterior), o que me leva a acreditar que o deleveraging está concluído. Vimos uma repetição disto no mercado da Coreia e do Japão na sexta-feira, com $SKYHYNIX e $285A ambos a serem vendidos na abertura antes de encenarem uma enorme recuperação.
Como resultado, estou a dizer que esta liquidação de momentum acabou. Vejo que o excesso de posicionamento foi eliminado e o mercado está pronto para retomar o seu curso.
Além disso, na quinta-feira também vimos um alargamento da recuperação noutros setores. Se os semis e os nomes de momentum encenarem um bounce de reversão média, veremos ATH nos índices.
Isto vai desencadear rapidamente uma vaga de reavaliação de risco e ordens de compra que irão empurrar mecanicamente os semis para cima.
*META
Em termos fundamentais, vimos o chefe de IA da $META, Alexandr Wang, a refutar que a META está a desistir dos seus próprios modelos. Em vez disso, ele diz "A nossa próxima atualização do Muse Spark está a chegar em breve. Grandes melhorias nas capacidades de codificação e agentes para sermos mais competitivos com outros modelos líderes"
Também notando que o próximo modelo de IA com o codinome "Watermelon alcançou o modelo principal GPT 5.5 da OpenAI" e "Watermelon usa uma ordem de magnitude a mais de computação do que Avocado"
Suspeito que, com o fim de semana de 3 dias para digerir adequadamente as notícias, os fundos que venderam na notícia da Meta e na ação de preços anterior começarão a recomprar exposição. Especialmente se o preço começar a subir novamente.
A minha primeira leitura inicial sobre a notícia da Meta foi que o Zuck estava de facto a aumentar o Capex. Note que os hyperscalers tratam a IA como uma corrida existencial. Perder a corrida significa fechar negócio no futuro. Esses comentários referidos no artigo da Bloomberg foram provavelmente uma forma de o Zuck tranquilizar os investidores de que vão sempre encontrar uma forma de monetizar a computação e que o excesso de construção não era um problema.
*Calendário
Não há nenhuma divulgação macroeconómica notável agendada para esta semana.
No dia 10 de julho, a SK Hynix fará a sua estreia no NDX sob o símbolo $SKHY. Acredito que isto será um catalisador para a memory e especialmente para $SKHYNIX subir.
*Sobre Neoclouds
A ação dos preços da semana passada pode tornar-se uma bênção para as Neoclouds, ao trazer atenção para este setor amplamente mal compreendido e mal precificado. Primeiro, deixe-me apresentar o facto inegável - há escassez de computação. Não acredita em mim? Tente alugar alguns GPUs.
O período de retorno do aluguer de GPU é de cerca de 2 a 4 anos, dependendo do preço que usar na sua receita.
Para as neoclouds, a construção é desriscada pelo facto de conseguirem os clientes primeiro. O cliente até pré-paga.
Porque é que este negócio fantástico existe? Porque é que os hyperscalers alugam às neoclouds? Porque é que os hyperscalers não compram todos os GPUs da NVDA?
Porque a NVDA está a jogar o jogo a longo prazo aqui, incentivando a diversidade de clientes. Se os hyperscalers se tornarem os únicos clientes, a NVDA fica presa. Ao incentivar o crescimento das neoclouds, a NVDA está a prender os hyperscalers.
É por isso que a NVDA apoia o crescimento das neoclouds.
Os 2 maiores casos negativos para as Neoclouds são a depreciação e o financiamento.
Numa construção, o GPU representa ~40% do custo. Esta semana, a NVDA acaba de anunciar o seu programa de parceria estratégica onde ajuda no financiamento para a compra de GPU. Isto é extremamente positivo para as neoclouds porque reduz o custo de financiamento (classificação de crédito da NVDA vs a delas) e também permite que as neoclouds obtenham uma gama mais ampla de clientes. Anteriormente, as neos dependiam mais fortemente dos hyperscalers que tinham melhor crédito do que as empresas mais pequenas (que podiam pagar mais).
Estou à espera que a base de clientes das neoclouds se alargue. Os hyperscalers que dependiam da sua classificação de crédito para baixar os preços vão ver essa vantagem a ser desafiada. Por exemplo, novas neoclouds como $SHAZ já não precisam de encontrar e assinar com um hyperscaler como cliente âncora para garantir financiamento.
Em termos de preços, lembre-se que a SPCX está a receber 920M por mês da GOOG por 110k de GPUs NVDA (GB200) - isto dá cerca de 11,6/hora
*DEEPSEEK
A Deepseek está a introduzir preços de pico - durante as horas de pico, os preços da API para V4 Pro e V4 flash vão duplicar.
Até a IA chinesa barata está a aumentar os preços agora…
*PENSAMENTOS SOBRE A SEMANA
A partir deste ponto, estou à espera
1. A liquidação de momentum acabou
2. De $SKHYNIX superar até à listagem ADR a 10 de julho
3. Das neoclouds encenarem um enorme bounce. NBIS quebrar os 300 durante este mês
4. Novos ATHs no SPX e NDX