The Week Forward - 5 de Julho de 26

Para me preparar para a semana de negociação que se avizinha, sempre achei particularmente útil organizar os meus pensamentos e preparar um plano de batalha antecipadamente.
*Recapitulação da Semana Passada
Uma rápida recapitulação da ação de preços da semana passada. Tivemos uma enorme liquidação por momentum na semana passada, atingindo o movimento de 2 dias mais brutal desde a Covid. Não foi uma liquidação de semis, mas sim uma liquidação de fatores ($NVDA manteve-se firme enquanto a memória vomitou quase 20%). Em termos de posicionamento, acredito que a maioria das posições longas lotadas e das "mãos fracas" foi eliminada. Para contexto, os fundos pod estiveram implicitamente longos em momentum durante toda esta vaga. Estes fundos também operam com limites de drawdown extremamente apertados. Daí os movimentos compostos, especialmente no lado negativo. O fecho de quinta-feira foi extremamente forte (para a ação de preços anterior), o que me leva a crer que a desalavancagem terminou. Vimos uma repetição disto na negociação da Coreia e do Japão na sexta-feira, com $SKYHYNIX e $285A ambos a serem vendidos na abertura antes de encenarem uma enorme recuperação.
Como resultado, estou a declarar que esta liquidação por momentum acabou. Vejo o excesso de posicionamento como eliminado e o mercado pronto para retomar o seu curso.
Além disso, na quinta-feira também assistimos a um alargamento da recuperação noutros setores. Caso os semis e os nomes de momentum encenem um salto de reversão média, veremos novos máximos históricos nos índices.
Isto irá rapidamente desencadear uma vaga de re-risco e propostas para empurrar mecanicamente os semis para cima.
*META
Em termos fundamentais, vimos o chefe de IA da $META, Alexandr Wang, refutar que a META está a desistir dos seus próprios modelos. Em vez disso, diz: "A nossa próxima atualização Muse Spark está a chegar em breve. Grandes melhorias nas capacidades de codificação e agência para sermos mais competitivos com outros modelos líderes."
Também notando que o próximo modelo de IA com o codinome "Watermelon" alcançou o modelo flagship GPT 5.5 da OpenAI e "Watermelon usa uma ordem de grandeza mais computação do que Avocado".
Suspeito que, com o fim de semana de 3 dias para digerir adequadamente as notícias, os fundos que venderam com base nas notícias da Meta e na ação de preços anterior começarão a licitar novamente a exposição. Especialmente se o preço começar a subir novamente.
A minha primeira leitura sobre as notícias da Meta foi que o Zuck estava de facto a aumentar o Capex. Note-se que os hyperscalers tratam a IA como uma corrida existencial. Perder a corrida significa falir no futuro. Esses comentários referidos no artigo da Bloomberg foram provavelmente uma forma de Zuck tranquilizar os investidores de que sempre encontrarão uma forma de monetizar a computação e que o excesso de construção não era um problema.
*Calendário
Não há nenhuma notícia macroeconómica notável agendada para esta semana.
No dia 10 de julho, a SK Hynix irá estrear no NDX sob o símbolo $SKHY. Acredito que isto será um catalisador para a memória e especialmente para $SKHYNIX subir.
*Sobre Neoclouds
A ação de preços da semana passada pode transformar-se numa bênção para as neoclouds, ao trazer atenção para este setor amplamente mal compreendido e mal precificado. Primeiro, deixem-me expor o facto inegável - a computação está em escassez. Não acreditam? Tentem alugar algumas GPUs.
O período de retorno para o aluguer de GPUs é de cerca de 2 a 4 anos, dependendo do preço que usarem para a vossa receita.
Para as neoclouds, a construção é des-riscada pelo facto de conseguirem os clientes primeiro. O cliente até pré-paga.
Porque é que este negócio fantástico existe? Porque é que os hyperscalers alugam às neoclouds? Porque é que os hyperscalers não compram todas as GPUs à NVDA?
Porque a NVDA está a jogar o jogo a longo prazo ao incentivar a diversidade de clientes. Se os hyperscalers se tornarem os únicos clientes, a NVDA fica bloqueada. Ao incentivar o crescimento das neoclouds, a NVDA está a bloquear os hyperscalers.
É por isso que a NVDA apoia o crescimento das neoclouds.
Os 2 maiores casos de baixa para as neoclouds são a depreciação e o financiamento.
Numa construção, a GPU representa ~40% do custo. Esta semana, a NVDA acaba de anunciar o seu programa de parceria estratégica onde assiste no financiamento para a compra de GPUs. Isto é extremamente positivo para as neoclouds porque reduz o custo de financiamento (classificação de crédito da NVDA vs a sua própria) e também permite que as neoclouds obtenham uma gama mais ampla de clientes. Anteriormente, as neos dependiam mais fortemente dos hyperscalers que tinham melhor crédito do que empresas mais pequenas (que poderiam pagar mais).
Estou à espera que a base de clientes das neoclouds se alargue. Os hyperscalers que podiam contar com a sua classificação de crédito para baixar os preços verão essa vantagem a ser desafiada. Por exemplo, novas neoclouds como $SHAZ já não precisam de encontrar e assinar com um hyperscaler como cliente âncora para garantir financiamento.
Em termos de preços, lembrem-se que a SPCX está a receber 920M por mês do GOOG por 110k de GPUs NVDA (GB200) - isto dá cerca de 11,6/hora
*DEEPSEEK
A Deepseek está a introduzir preços de pico - durante as horas de ponta, os preços da API para o V4 Pro e o V4 flash vão duplicar.
Até a IA chinesa barata está a subir preços agora...
*PENSAMENTOS SOBRE A SEMANA
A partir deste ponto, estou à espera
1. Que a liquidação por momentum acabe
2. Que $SKHYNIX supere o desempenho até à listagem ADR a 10 de julho
3. Que as neoclouds encenem um enorme salto. NBIS para quebrar 300 durante este mês
4. Novos máximos históricos no SPX e NDX