O quadro subjacente ao relatório de emprego de junho é muito mais preocupante do que os números principais sugerem, e a verdadeira história está no emprego a tempo inteiro.

De acordo com dados oficiais, o emprego total não-agrícola aumentou apenas 57,000 em junho, mas este número baseia-se num inquérito institucional. O inquérito às famílias, no entanto, apresenta um quadro muito mais severo, com o emprego total a diminuir 507,000 de acordo com este inquérito. Embora a queda da taxa de desemprego para 4.2% pareça uma boa notícia, isto deve-se ao colapso da participação na força de trabalho; grande parte da diminuição da taxa de desemprego deve-se a pessoas que desistem de procurar trabalho e abandonam completamente a força de trabalho. A força de trabalho diminuiu 720,000 pessoas num único mês, e a taxa de participação caiu para 61.5%, o nível mais baixo desde 1976, excluindo o período da COVID. O rácio emprego/população também caiu para 59%, o nível mais baixo desde 2021.

Neste contexto geral, o colapso do emprego a tempo inteiro é particularmente impressionante. De acordo com os números divulgados, o emprego a tempo inteiro caiu 514,000 pessoas em junho para 133.66 milhões, o nível mais baixo desde dezembro de 2024 e a marcar o terceiro declínio mensal consecutivo. A perda total desde janeiro de 2025 atingiu 2.24 milhões de pessoas, trazendo o emprego a tempo inteiro de volta aos níveis do primeiro trimestre de 2023. O rácio emprego/população a tempo inteiro também caiu de 50.5 por cento em 2022 para 48.5 por cento, o valor mais baixo desde meados de 2021.

Esta situação também atraiu a atenção dos economistas. O principal economista dos EUA da RBC descreveu este declínio como um êxodo em massa, sugerindo que pode dever-se em parte a uma vaga de reformas e em parte a candidatos a emprego que desistem. Alguns economistas salientam que os números de abril e maio também foram revistos em baixa, enfatizando que o total desses dois meses era 74,000 inferior, significando que a fraqueza não se limitou a um único mês. Embora alguns analistas sugiram que o forte declínio no setor do lazer e hotelaria possa ter tornado os dados um pouco ruidosos, é geralmente aceite que a queda da taxa de participação faz parte de uma tendência de longa data.

A verdadeira importância destes dados para os mercados reside no facto de a taxa a que os empregos a tempo inteiro estão a diminuir indicar que os rendimentos das famílias e os gastos dos consumidores podem permanecer sob pressão a médio prazo, representando não apenas um problema do mercado de trabalho, mas um potencial problema de crescimento. Ao mesmo tempo, esta fraqueza aumenta a pressão sobre o percurso das taxas de juro da Fed; dados fracos de emprego geralmente reforçam as expectativas de uma política monetária expansionista, e de facto, após estes dados, o mercado reduziu significativamente a probabilidade de um aumento das taxas de juro. Para aqueles que acompanham a evolução macroeconómica e os ativos de risco através da Gate, o ponto-chave a observar é se os dados de julho esclarecerão se esta fraqueza é um desvio temporário ou um sinal de abrandamento permanente, em particular se a erosão do emprego a tempo inteiro continuará.

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